你以為樓市在降溫，你以為熱錢在撤離，打臉了！

文：劉曉博

今天（5月12日）傍晚，央行公布了「2017年4月金融統計數據報告」，這份報告里向我們揭示了兩個相互背離的驚人真相。

而這兩個真相放在一起，告訴我們：

傳說中的樓市降溫，在4月沒有發生！

傳說中的熱錢撤離樓市，也沒有發生！

傳說中的資金從樓市流向股市，不僅沒有發生，還可能發生了倒轉！

真相一：4月份新增貸款里，房貸比重大幅反彈

在去年，曾出現了單個月份新增貸款幾乎都是房貸的情況。今年一季度，這種局面發生了改觀。根據央行的數據，一季度人民幣貸款增加4.22萬億元，其中住戶部門貸款增加1.85萬億元，也就是說，個人（包括家庭）新增貸款佔了全部新增貸款的43.8%。

普通家庭和個人，到銀行貸款能幹什麼？買汽車、裝修、買家電？憑常識我們就知道，這種比例很低；即便有，也很有可能是個託詞，而真正的目的是籌集買房的首付。所以，住戶貸款的比例，基本上可以看成是房貸的比例。

那麼到了4月份，當月人民幣貸款增加1.1萬億元，住戶部門貸款增加5710億元，也就是說房貸幾乎佔了全部新增貸款的52%。這個比例，比一季度提高了8.2個百分點。

這說明4月份樓市仍然火爆，特別是一些中東部的三、四線城市，樓市非常熱。而類似寧波、大連、瀋陽等一些二線城市，啟動得比較晚，目前也非常火爆。（為什麼如此，請看明天我的專文分析）

而財政部今天也公布了4月的「財政收入狀況」，我們跟一季度對比之後可以整理出如下數據：

1到3月，國有土地使用權出讓收入9486億元，同比增長29.9%。

1到4月，有土地使用權出讓收入12767億元，同比增長36.4%。

1到3月，全國契稅收入1203億元，同比增長18.9%；房產稅收入569億元，同比增長13.5%。

4月單月，全國契稅收入401億元，同比增長27.1%；房產稅收入397億元，同比增長26.2%；

上述數據都告訴我們，4月份全國樓市仍然非常火爆。

真相二：廣義貨幣M2如我此前預測，總量出現了環比下降！

上圖是今年前三個月央行貨幣供應量情況，其中3月末的M2為159.96萬億，當時的同比增幅是10.6%。

根據央行今天公布的數據：4月末，廣義貨幣(M2)餘額159.63萬億元，同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和2.3個百分點。其中M2的總量，比上個月減少了0.33萬億。而這，就是央行在貨幣市場上回收流動性等系列舉動的結果。

這在2016年4月以來，還是首次發生（見上圖）。而去年的4月，也是一個貨幣政策變化的重要節點。當時央行突然變臉，主要原因是CPI出現了大幅反彈，連續三個月維持的2.3%的水平（見下圖）。連當時的政治局會議，都提出要關注物價問題。從去年4月開始，這一輪寬鬆基本上見底。

要知道，今年4月的CPI只有1.2%，3月只有0.9%，為什麼M2出現了絕對值環比的下降？當然跟當前的去槓桿、加強監管和金融反腐有關，央行其實在打壓貨幣乘數，降低貨幣衍生能力。前幾天，我在專欄里已經指出，其結果必將是M2絕對數量的環比下降。

如果央行夠狠，那麼就讓5月的M2絕對值低於4月，這樣就可以創造出近年來更為罕見的現象。連續兩個月M2絕對值下降，至少自2008年1月以來還沒有出現過。那樣，將是股市、樓市更大的利空。

4月央行的貨幣供應向左，但樓市的成交、貸款、稅費數字卻向右。

這種背離，恐怕很難持續超過三個月。

倔強的樓市何時才能真正入冬？扶不起的A股何時才能雄起？這恐怕是很多投資者當前的「焦點之問」。我只能說，樓市在成交量上的入冬是不可避免的，至於A股估值的趨勢性走低，也是不可避免的。