A股能否從結構牛市走向全面牛市？

A股大盤在攻下3300點關口后，又繼續向3400點進發。與此對應的是創業板也創出本輪反彈新高，並一度攻下1900點。而伴隨著股指的走高，市場成交量也有所放大，兩市日成交達到6000億元以上。與此相對應的是，兩市融資金額突破9500億元，整個市場人氣顯得較為旺盛。輿論上股市迎來牛市的聲音鵲起。

在美國股市走牛了九年，指數一再創出歷史新高的背景下，A股卻還在半山腰上停滯不前，一些個股股價甚至還在歷史低位上徘徊，因此，作為A股市場的投資者來說，對牛市的期盼是不言而喻的。所以，某些市場人士鼓吹牛市來了的言論是很能迎合投資者的心理的。但A股市場能否迎來整體上的牛市行情呢？這卻是需要正視的一個問題。

目前市場有一種說法叫「結構性牛市」，這是一種安慰投資者的說法。實質是部分個股或少數個股創新高而大多數個股不漲或漲幅有限的一種走勢，這種說法即便是在大熊市裡也是成立的。而整體走牛，或全面牛市，則是真正意義上的牛市，不只是指數走牛，而且絕大多數個股也走牛。對於A股市場來說，要走出這種全面牛市顯然是一件很困難的事情。

某些市場人士之所以認為A股迎來牛市，其中一個很重要的因素就是經濟已經安全著陸，並在底部企穩回升，有一種時髦的說法叫做「新周期」。因為經濟回升了，開始了新周期，所以股市走牛。這種說法貌似有理，但其實是一種幼稚與無知。因為股市並不是經濟的晴雨表，或者說只是一個失靈的晴雨表。回首過去股市走過的歷程，雖然經濟曾經有過「黃金十年」的發展，但在這「黃金十年」里，股市不漲反跌，股市絲毫感受不到黃金的氣息，反倒是有「臭狗屎」的氣味。所以，認為經濟走好，股市就必然走好的說法，只能表明當事人對股市一無所知。

經濟「黃金十年」，A股卻走出「臭狗屎」的走勢，之所以如此，原因在於股市是一個問題市的緣故。股市自身存在的問題抵消了「黃金十年」帶給股市的正面影響。比如，股市「圈錢市」的定位問題，股市是為融資服務的，而不是為投資服務的。又比如弄虛作假、股價操縱、內幕交易等問題，這些問題嚴重地影響了股市的健康發展。再比如，投資者的利益得不到保護的問題等。總之，A股市場可以說是千瘡百孔，嚴重地拖了股市行情發展的後腿。

然而，時至今天，這些問題仍然沒有得到妥善解決，有的問題甚至越發嚴重。比如圈錢市的問題，A股正越陷越深。不僅新股發行越發加快，而且大小非套現也越發嚴重，股市越來越成為上市公司及其重要股東們的提款機。投資者的利益仍然成為圈錢市犧牲的對象。在這樣的市場里，是很難走出真正意義上的牛市行情的。即便市場出現階段性的瘋狂，但最終也只能象2014年~2015年的瘋牛行情一樣，終點又回到起點，甚至演變成股災。

而且就目前股市的估值來說，也並不支持牛市行情的發生。經過近一年的炒作，目前藍籌股已經被炒到了歷史的高位，有的甚至已經創出了歷史新高。這類股票繼續炒作只會形成藍籌股泡沫。而中小創的估值本來就很高，如截止9月7日，創業板的平均市盈率水平達到53.28倍，這遠高於已經走了9年牛市的納斯達克市場的市盈率水平。這樣的股票再繼續大幅炒高，只會重複2014年~2015年的瘋牛故事，怎樣炒上去，就又將怎樣跌下來。

也正因如此，對於這種製造泡沫、放大泡沫的暴炒，也很難得到監管部門的認同。畢竟抑制泡沫，防範系統性的金融風險，這是近年來市場監管者的一個重要任務。維護資本市場的穩定發展是監管者的一個重要目標，因此，「牛市論」是得不到管理層支持的。對於當前的股市來說，能夠維護目前這種穩中有升的格局，就已經是天大的幸事了，也是國家隊努力護盤的結果。對此投資者要知足，市場人士也要知足，而不要對股市抱著不切實際的幻想。進一步說，股市再來一輪2014~2015年那樣的瘋牛行情，這對於股市的健康發展來說，又有什麼好處呢？

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