烏龍指再現？IF1708漲停開盤

周三(7月19日)烏龍指再現！股指期貨IF1708漲停開盤，最高觸及3997點，隨即快速走低。2分鐘內迅速下跌至3611.6點，創2016年以來單日最大跌幅。

烏龍指再現！IF1708漲停開盤

從成交明細上看，IF1708開盤后一分鐘內，主力在多空方向上有多筆成交。有分析稱，開盤多空在3997成交，不排除存在烏龍指撞上釣魚單的可能。

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在流動性不足的市場環境下，「烏龍指」事件時有發生，今年3月15日、3月17日，期指市場一周之內接連發生兩起烏龍指事件。在2016年，年中IF1606合約也曾出現過烏龍指行情。

烏龍指一周二連發 期指脆弱不堪

第一次烏龍指發生在周二，3月14日，A股全天窄幅震蕩格局，上證50指數報收於2354.90點，全天振幅僅10個點。與之形成強烈對比的是，上午還跟隨現貨指數小幅震蕩的上證50期指主力合約在午後突現異動，指數出現「閃崩」，一度逼近跌停后迅速回抽。

14日14點25分48秒，前一分鐘還在2347點附近小幅波動的IH1703合約，瞬間以2128.6點的低價成交了35手，下跌約219點，合約接近跌停。在14點25分48秒、49秒的兩秒之內，該合約成交了138手，成交價由2128.6點逐步升至2339.6點。初步計算顯示，當日「烏龍指」交易多單每手損失在6萬多元，合計損失超過200萬元。

此後，IH1703合約在3秒內就恢復了每秒10手以內的正常成交速度，合約價格也迅速恢復至2346點，然後繼續平穩運行，收盤報2349.0點，微跌0.05%。

第二次烏龍指發生在周五早盤，3月17日上午剛剛開盤不久，中證500遠月合約便出現異動。期指IC1706合約早盤漲停，維持近半分鐘后回落。交易明細數據顯示，有9419手超大手數買單用6939.6的價格買入成交，幾乎直接將期指推至漲停，同周二IH1703合約上演雷同一幕，盤中巨震幅度接近漲跌停板，維持短暫幾秒鐘后恢復正常水平。

期指再現「烏龍指」：5000萬巨包是哪家的「倒霉孩子」發的？

2016年5月31日上午，A股市場受金融股帶動大幅反攻，滬深300指數盤中漲幅一度達到2.76%，受此影響此前大幅貼水的滬深300指數期貨IF1606漲幅達到3.78%。然而，北京時間10:42，一筆詭異的拋單在IF1606上出現，將期指價格直接砸至跌停。

究竟是何方資金逆市而為，帶來股指期貨市場的異動？

復盤當時的行情，市場在那時候出現了近500手的拋單，從合約價值來看，目前期指價位在3000點附近，1手合約價值約90萬元，500手合約價值4.5億元，這個誤操作直接造成損失價值約5000萬元。

A股最貴：光大烏龍指

2013年8月16日上午11時05分-07分，天量資金瞬間殺入，滬指直線飆升100點，石化雙雄和銀行等眾多權重股均現大單成交，多達59隻權重股瞬間封漲停，驚現史上絕無僅有的「秒殺」行情。A股大盤指數上躥下跳，驚呆吃瓜群眾的同時，無數跟風追漲的機構、股民及重倉該股的基金紛紛「躺槍」。

中午，光大證券宣布停牌，並承認自營業務操作出現問題，導致股市暴漲。經查，光大證券因程序錯誤以234億元的巨量資金申購股票，累計申報買入234億元，實際成交72.7億元。據光大證券當年半年報顯示，自定損失為1.94億，但這僅是財報上的一個數字。因「烏龍指」事件影響惡劣，光大證券復牌直接一字跌停，一周之內暴跌18.81%，市值縮水約78億元左右。到這還沒完，證監會以內幕交易為由，對光大證券做出行政處罰，沒收及罰款達5.2億元。粗略一算，「烏龍指」事件造成光大證券直接或間接損失超80億元，堪稱A股最貴「烏龍指」。

「烏龍指」帶給我們什麼教訓？

有人可能會問，如果用計算機程序預設交易，是否就會避免類似的人類錯誤？不幸的是，答案是否。美股歷史上最大的單日百分比跌幅發生在1987年10月19日。在這個「黑色星期一」，道瓊斯指數跌幅達23%。一般認為，這個創紀錄跌幅的最大原因就是程序化交易。當時美國流行一種叫組合保險的投資策略，其要義是在股市下跌的過程中逐漸賣出或做空股票。很多華爾街的券商/投資公司都通過程序化交易替客戶開發了這個類似止損的產品。不幸的是，當很多投資者都同時在執行「組合保險」策略的時候，大量的賣盤讓股市跌得更快，而這個更快的跌勢又觸發更多的賣盤。類似的，光大烏龍指之所以能撼動A股，一個可能原因就是程序化交易的跟風。

歷史告訴我們，「烏龍指」不是新鮮事，也必將持續。既然如此，那麼監管者和交易所能做什麼呢？監管機構和交易所應該自省，如何對交易機構的交易額度做有效的監控，如何在「烏龍指」發生后引入熔斷機制切斷後果的蔓延，保護其他投資者；交易機構當然應該反省如何提高風控，降低「烏龍指」的概率。例如，為了改進風控，美國證交會在2010年更新了「熔斷機制」。按照新規定，一般股票如果在5分鐘內價格變動達到或超過10%，將被暫停交易5分鐘。這個機制的實質不是為了預防「烏龍指」，而是為了切斷「烏龍指」效果的自動傳播和放大。