3月16日早間機構研報精選 10股值得關注

雲南銅業：銅的強彈性品種

研究機構：海通證券

投資要點：

股權結構。公司目前總股本為14.2 億股，控股股東雲銅集團原持有公司45.01%的總股本，實際控制人為鋁業公司。

受益銅價上漲，三季報凈利潤同比翻倍。公司2016 年前三季度實現歸母凈利潤4454 萬元，同比增加110.42%。在第一季度虧損約8543 萬元的情況下，第二季度扭虧，完成凈利潤約9616 萬元，第三季度繼續盈利約3382 萬元。這主要受益於公司主要產品陰極銅、黃金、白銀價格的提升。第四季度貴金屬均價小幅下跌，但仍高於上半年均價，而國內銅均價在第四季度大幅漲至約43021 元/噸，預計公司第四季度盈利能力提升，同時提高資產價值，降低減值準備，全年歸屬於上市公司股東的凈利潤同比大幅增加574%到825%。

定增注入普朗銅礦，一期建成后自產銅產量翻倍。公司擬收購迪慶有色100%股權和建設普朗一期採選工程，迪慶有色已取得普朗銅礦採礦權和外圍探礦權。預計每年在原有5.67 萬噸自產銅（金屬量）基礎上新增約6 萬噸自產銅。一期項目預計於2017 年7 月投產，2020 年1 月達產，大幅提高主營業務盈利。

發展冶鍊產能，全面提升盈利能力。公司擬建設東南銅業銅冶鍊基地，在公司粗銅和硫酸銷售情況良好，粗銅冶鍊加工費處於高位、硫酸成本較低的背景下，公司提高冶鍊產能預計增厚業績，提升盈利。

資源冶鍊齊發展，降本增效利潤顯。普朗銅礦6 萬噸的銅產量將形成規模效應，大大降低採選成本；在福建省沿海建設冶鍊廠可以大幅降低海外銅精礦的運輸成本，12 億元用於補充流動資金可以減少財務費用。因此，公司將極大地降低採選、運輸成本和財務費用，還通過降本增效進一步提升公司利潤。

給予「買入」的投資評級。公司注入普朗銅礦，投產後自產銅產量將翻倍。銅產業鏈盈利主要集中在上游有自產礦的企業手中，銅價上升對公司凈利提升效果明顯。共和黨基建和一帶一路將成為新的原材料需求引擎，而供給方面，全球兩個最大銅礦Escondida 和Grasberg 均已停產約1 個月，Cerro Verde 也於3月10 日開始罷工，供需結構逆轉最終將刺激銅價底部上漲。目前庫存為正常水平且將趨於下降，加息也將很快落地，壓制銅價上漲的因子將一一消除。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.16 元，0.27 元和0.45 元，考慮到公司是銅行業的龍頭企業，也是明年自產銅增量最大的，業績彈性較大。在當前銅價和現有自產銅產量基礎上，銅價每上升10%將新增毛利約2.66 億元，PE 將大幅下降，由此給予2017 年90 倍PE，調高目標價至24.3 元，給予「買入」評級。

風險提示。價格波動風險，市場風險等。

星網宇達：激勵支撐發展，價值持續提升

研究機構：中信證券

事項：

公司3 月14 日晚公告，擬以3 月13 日為授予日向激勵對象授予限制性股票500 萬股，占股本總額比例5.38%，其中首次授予409 萬股，預留91 萬股，本次授予價格為37.79 元。