假如貿易戰來了投資者該買什麼？買黃金！買美元！

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儘管不少人痛批美國總統川普讓國際貿易衝突升溫，可能影響美元的儲備地位，但川普依舊置若罔聞，全球貿易似乎不可避免的要升溫了，美林美銀在表示，在此種情況下，黃金和美元就成了投資者熱捧的對象。

在美林的調查表上，受追捧的資產前三名為黃金、波動率交易和美元。同時被調查者認為，貿易戰之下股市將是表現最差的資產，最有可能讓長達8年多頭股市畫下句點的就是貿易保護政策，其次才是加息。

黃金力壓美元成最受追捧資產

美林在最新的基金經理調查月報中提出了幾個相當有意思的問題，具體情況如下：

川普的當選代表著民粹主義的崛起，美林調查問及「民粹主義政策下，市場可能變成什麼樣？」，多數基金經理選擇了通脹和滯漲。

這就很好解釋為什麼市場會追捧黃金，因為黃金是典型的抗通脹工具。無獨有偶，普氏能源調查也認為黃金有望走高，除了通脹之外，避險也是推動黃金上漲的因素之一。

普氏能源調查顯示，分析師預估本周的平均金價將介於1220-1250美元/盎司之間，而如果將預估期間拉長至2-4周，則幾乎所有分析師都認為金價將會上漲。

丹麥盛寶銀行（Saxo Bank）商品策略主管Ole Hansen表示，金價上周幾乎要觸及該行所設定的短期目標價為1250美元/盎司，因美國與歐洲諸多的政治不確定性刺激了避險的需求。

還是有不少分析認為黃金的漲勢將受到壓制，包括布朗兄弟哈里曼（BBH）在內的一眾機構認為美元的重新上漲讓黃金的上漲趨勢看似結束。不過WEEX在昨日的觀點中提出，美元和黃金現在存在同漲的邏輯。

通脹的主題下，商品/商品貨幣/資源出口國股市看漲，或者發達國家內部如澳元、加元等對美元強勢；增長的主題佔上風的情況下，美股/美元/美債收益率會表現突出，美股中又屬周期股、防禦型股票表現好。

這兩條投資邏輯可以並存，也可以只出現一條佔上風的情況。市場對這兩條主線關注熱度的不同，造成了各個市場之間此起彼伏的漲跌。

比如，上周川普的稅改「承諾」再次點燃市場對增長的預期，導致股市這一典型的「增長敏感」型資產創出新高，而通脹主題由於一直沒有降溫，出現了商品、股市、美元同漲的狀況。昨日貢獻最大的通脹主題的升溫也帶動了黃金的反彈。

「擁擠交易」無阻美元魅力

在美林的調查中，

，比第二位高出一大截，也就是說市場過多的去做多美元，已經有些失去了理智。

不過即使陷入「最擁擠交易」也不能阻擋美元的魅力。全球經濟現行狀態下似乎也沒有什麼其他資產能比美元更強勢，相當一部分投資者還是願意相信川普的親商政策將壓過貿易保護的負面影響，老債王格羅斯也表示，美國經濟現在是最乾淨的臟襯衫，同時美聯儲主席耶倫隔夜的證詞表態也較為鷹派。

老債王格羅斯曾開玩笑的說，現在的美國經濟如同Johnny Cash和Kris Kristofferson的一首經典歌曲Sunday Morning Coming Down里的一句歌詞，最乾淨的臟襯衫，雖然也不是很好，但比下有餘。

布朗兄弟哈里曼銀行（BBH）全球貨幣策略主管Marc Chandler 2月13日在報告中表示，美元將會重新上漲，因美聯儲今年仍處於加息軌道之上，且川普的政策可能會令美元受到支撐，美元前景依然積極，美國股市也將迎來更多漲勢。

不過鑒於美元已經處在近幾年來的高位，投資者可以謹慎做多美元，目前美元指數已升至101關口上方。

貿易戰即將成為現實？

這份調查的是基於貿易戰之上，那麼貿易戰真的會發生嗎？至少美林的調查認為是很有可能的。

報告顯示，基金經理們所認為的、目前全球最大的尾部風險中，歐洲大選和貿易戰爭幾乎並駕齊驅，分別為36%和32%，顯然投資者們認為貿易戰已經是他們的心頭患。

CNBC的報道也證實了這一點，川普競選團隊貿易顧問、Nucor前執行長Dan DiMicco 2月10日在受訪時指出，加入世界貿易組織(WTO)之後沒遵守承諾也沒事。如果別人不願拿出誠意重新協商公平貿易、那麼川普有可能會選擇退出。

而DiMicco在去年7月就曾表示，美國犯下的三大貿易決策錯誤分別是給予貿易最惠國待遇地位、同意讓加入WTO以及簽訂北美自由貿易區(NAFTA)協議。