吃老本 六個核桃「製造」高庫存

原標題:吃老本 六個核桃「製造」高庫存

通過大單品「六個核桃」，養元智匯在核桃飲品行業一飛衝天，賺錢速度甚至與茅台接近。毫不吝嗇的營銷投入拉動六個核桃銷售，但如今既透露出力不從心，也顯現出研發投入的少之又少。當大單品增速放緩，新品未進入正軌時，六個核桃的庫存問題又隨之暴露出來。

存貨過期砸手中

河南舞鋼的張德領已經做了六年六個核桃經銷商，去年初，由於難以完成銷售任務，張德領決定退出六個核桃經銷。張德領告訴北京商報記者，2015年，他與養元智匯簽訂了一份（提貨額）700萬元的銷售任務合同。但感受到銷售壓力，張德領只打了不足200萬元貨款，次年3月停止經銷六個核桃產品。隨後，張德領著手清理庫存，當時庫存有30多萬元，經過一段時間打折銷售，還餘20多萬元存貨。

張德領希望養元智匯新經銷商能夠將庫存檔出。新任經銷商將老經銷商手中的庫存檔走，這是經銷商行業里心照不宣的「潛規則」，不過，新經銷商直接從工廠進貨，並沒有按「套路」行事。張德領通過當地商會進行調解，希望新經銷商能夠接手。儘管一直在不斷反饋，但辦事處給他的答覆就是等，等到自己的庫存都已過期時，張德領仍然沒有等到養元智匯方面的解決辦法。

其實，並非張德領遭遇庫存問題。據另一位河南經銷商透露，六個核桃以及公司其他產品銷售不及過往，庫存多比較普遍。養元智匯披露的招股書上也能窺見一斑。養元智匯招股說明書顯示，2013年存貨5.07億元、2014年9.43億元、2015年6.96億元、2016年上半年高達7.86億元。北京商報記者嘗試聯繫養元智匯，但對方一直未有回應。

研發為營銷零頭

通過大單品戰略，養元智匯的賺錢速度高於同行。根據統計，白酒中茅台凈利潤率為47%、五糧液約為28%；乳業巨頭蒙牛、涼茶巨頭王老吉，凈利潤率在5%左右。相比之下，六個核桃凈利率高達30%。

不過，從去年來看，六個核桃營收和凈利潤較前幾年已有所回落。養元智匯公司招股說明書顯示，2013-2016年上半年間營業收入分別為74億元、83億元、91億元和40億元；凈利潤分別為16億元、18億元、26億元和13億元。養元智匯河南省負責人表示，六個核桃近兩年銷量增速放緩，但總體銷量上揚。另有一位不願具名的六個核桃前經銷商向北京商報記者表示，他曾做了八年六個核桃經銷商，感受到六個核桃銷量下滑較快后，於2014年底放棄經銷。

昔日高增長與六個核桃在營銷上的巨額投入不無關係。 2013-2015年期間，養元智匯市場推廣費為2.56億元、3.2億元、3.77億元。先後冠名贊助《最強大腦》、《挑戰不可能》、湖南衛視《好好學吧》、山東衛視《我是先生》等益智類節目。不過，近幾年，營銷的拉動作用不再明顯。

研發方面，養元智匯投入不高。2013-2015年期間，養元智匯研發費用為129萬元、247萬元和545萬元。營銷費用是研發投入的百倍。通過招股說明書也可以看出，養元智匯在2015年推出核桃奶系列產品后便再無新品推出。

對比同為植物蛋白飲料生產企業的承德露露，營收為25.2億元，在2016年財報中可以看到，承德露露研發支出總額為1306.45萬元，主要系調整產品結構，開發新產品。承德露露將核桃露、果仁核桃、花生露等新產品投放市場后，又推出小露露和露露甄選系列產品。品牌研究院食品飲料行業研究員朱丹蓬表示，養元公司研發經費較少不僅在於資金投入，還在於沒有相應的技術人才。另有分析稱，正是由於養元重營銷、輕研發，目前仍只有六個核桃一個大單品，在未來市場競爭中很難取勝。如今伊利、蒙牛、三元、娃哈哈、盼盼等知名品牌均已進入核桃乳行業。

朱丹蓬表示，養元智匯一直注重廣告宣傳，資金投入非常大，對未來難以有長久支撐力。消費者可能會產生消費和審美疲勞，產品創新和延伸才是未來發展關鍵。

大單品能否長久

實際上，養元智匯在六個核桃之外，還推出過大量核桃乳新品，但從營收數據上來看，拉動公司業績增長不夠明顯。截止到2016年6月，養元智匯的核桃乳產品包括養元精選型六個核桃核桃乳、養元精研型六個核桃核桃乳、養元無糖六個核桃核桃乳等至少14款產品。核桃杏仁露、核桃花生露、果仁露、杏仁露、核桃奶產品有8款，其中核桃奶產品是養元智匯在2015年首次推出的產品，包括養元核桃奶複合蛋白飲料、養元精選型核桃奶複合蛋白飲料兩款產品。

招股書顯示，養元智匯最大收入仍然是核桃乳。2016年1-6月，核桃乳銷售額為38.84億元，佔總銷售的96.38%。核桃花生露、果仁露、核桃杏仁露分別占營收1.74%、0.9%、0.89%。2015年新推出的核桃奶則被歸為「其他產品」，銷售額為353.78萬元，佔總營業額的0.09%。北京商報記者登錄天貓，並未發現養元智匯除六個核桃以外的其他產品。在京東旗艦店，所陳列的11件產品均為核桃乳，核桃杏仁露、核桃花生露、果仁露、杏仁露、核桃奶等產品不見蹤跡。

在市場端，經銷商也明顯感受到六個核桃的銷售乏力。張德領透露，2013年、2014年六個核桃銷售一路高增。此前六個核桃包裝為20罐/箱，後來公司改為15罐/箱。雖然價格有所下降，但分攤到每瓶，售價上升。

「六個核桃還推出不少新產品，廠家發貨並非由經銷商挑選，發貨由廠家直接決定，發給經銷商什麼貨，經銷商就得賣什麼貨。養元智匯推出的新產品在市場上銷售情況並不好，幾乎賣不動，庫存也大多為新產品。」張德領說道。

針對上述問題，北京商報記者在養元智匯河南負責人處得到不同答案。上述負責人表示，在停止合作后，僅在去年9月接到過張德領方面電話，電話中表示由於有部分存貨，希望廠家能夠給予補償，於是在核實情況后，養元智匯補償給張德領方面1萬餘元，隨後再也沒有聯繫。直到今年4月底，張德領突然聯繫該負責人，表示庫存清理不掉，希望公司進行賠償。公司在張德領退出經銷商一年的時間中，並不了解張德領還有20多萬元的存貨未能處理掉，導致過期。

該負責人表示，由於公司規定產品出廠后6個月內需要經銷商銷售掉，一旦超過6個月，可以與公司聯繫進行調換，張德領的貨物大部分為2015年產品，沒有與公司進行調換，屬於經銷商個人原因，責任不在公司。負責人表示，如果張德領對於公司的管理以及對經銷商的態度存在質疑，可以通過法律手段進行維權。

北京商報記者 孫麒翔 王子揚