大漲的信號：多數基金經理認為黃金被低估

創紀錄

認為黃金被低估的基金經理數量創下記錄：

上一次認為被低估后黃金價格上漲

BAML調查了175位基金經理，他們管理著5430億美元的資產

投資者34%的人認為保護主義是市場的最大威脅

三分之一的投資者視黃金為最好的投資保護

由美國美林銀行(BAML)調查的基金經理，是十年來第三次相信黃金被低估了。前兩次有這樣的調查結果后，黃金的價格都大漲了。

▲10年來美元金價走勢

美銀美林銀行調查採訪了175位基金經理，他們管理著5430億美元的資產。調查每月提供那些運行和管理全球投資的關鍵指標。他們打算購買黃金，並認為它被低估了這一消息，是值得關注的。

正如我們經常提及的，基金經理的現狀是他們看淡黃金，無論金價還是全球經濟的狀況。但這個月，大部分的受訪者(超過看空者15%)相信黃金是可以買的，這是只有2009年1月和2015年1月看到過的情況。

如布雷特阿蘭茲在「市場觀察」上所寫，這有重要意義：

「最新的調查意見很有意義。這些人通常不會在他們的投資組合中持有黃金。事實上，要買的話，其中大部分將不得不通過投資委員會，這需要幾個星期或幾個月。但是，如果他們有興趣，和他們保持興趣的話，大概會在未來幾個月帶動更多的黃金需求投資。」

但為什麼現在他們才關心，是什麼讓他們關注黃金和這對黃金投資者意味著什麼？

通脹，滯脹和貿易保護主義

黃金的興趣來自兩部分。首先是存在明確的風險。即滯脹，通貨膨脹和貿易保護主義。以及世界各地的利率上升和潛在衝突(貿易和其他)。其次是我們越來越熟悉的朋友，不確定性。

這可能會得益於由於川普獲勝可能推動經濟增長的一個驚喜。但是，即使當初熱烈擁護川普政策的雷戴利奧，世界上最大的對沖基金布里基瓦特的管理人，已經改變了主意，他在最近寫信給他的「客戶」解釋說：

「」民族主義，保護主義和軍國主義增加全球緊張局勢和衝突的風險。出於這些原因，雖然我們保持開放的態度，我們越來越關注川普政府的新政策。「

美林調查結果顯示，基金經理們對宏觀經濟前景持樂觀態度，23%的人說他們預期會」繁榮「，相比之下，一年前只有1%的人這樣看，但是當涉及到基本面時則不那麼樂觀，有43%的人說他們預期」長期停滯。

36%的人認為歐洲大選導致歐盟解體是最大的風險，其次是貿易戰(3%)和全球債券市場崩潰(13%)。受訪者認為最有可能導致熊市的是保護主義(34%)，其次是提高利率(28%)和金融事件(18%).

因此，雖然事情都有可能暫時看來不錯，但未來讓投資者神經緊張。正是圍繞潛在事件的不確定性，不知道具體是什麼，有什麼影響，什麼時候可能發生，而增加了未知數，本周初我們都在談論。

川普貿易可能帶你太靠近太陽

過分看好川普對美國經濟的影響，已導致一些人發出警告。邁克爾哈奈特，美林首席投資策略師和他的團隊，在年初寫到伊卡洛斯交易時說：

「我們的戰術觀點：在一月/二月波動后，我們相信股市及大宗商品將在上半年最後下跌10%。我們稱它為」伊卡洛斯交易。「目前的始於2016年2月的融化將在2017年導致崩潰，」他們寫道。

對於那些需要提醒的人，伊卡洛斯是代達羅斯的兒子。他的父親給他做了翅膀，是用蠟粘住的，警告他不要飛得離太陽太近，但伊卡洛斯忽略了父親的警告，而且這樣做了。結果他的翅膀融化，他的身子掉回地上。

基金經理做多黃金的決定，是伊卡洛斯交易的反映。這些投資者購買黃金作為保險的一種形式。以同樣的方式為我們的家園或汽車做保險，但我們不能預測未來，投資者現在認為當金融和政治動蕩出現最壞的情況時黃金會升值。然而，這是從一個短期的角度來看，很多人都都認為基金經理不會長期看好黃金，並在他們的投資組合中起到至關重要的作用。

大資金進入黃金

基金經理正在進入黃金的消息真的是毫不奇怪，我們給你帶來了富有的投資者，基金經理和家庭辦公室分流黃金的多個故事。

2016年6月，黃金的比重佔到羅斯柴爾德投資公司RIT Capital Partners管理的28億英鎊投資的8%。

「正在審查的這六個月看到央行繼續在進行肯定是在世界的歷史上最大的貨幣政策實驗。我們正處在未知的領域，因此無法預測非常低利率的意外後果，全球政府債務有大約30%的比例處於負收益率，結合大規模的量化寬鬆。在這樣的時代，從實質上保全資本仍然是如同你的公司資產管理一樣重要的一個目標。」

最近我們報道了斯坦利德魯肯米勒在12月下旬和1月購買黃金的消息，在大選日他曾經聲稱「過去幾年我擁有它的所有理由似乎都結束了」而全部賣掉。然而，似乎隨後德魯肯米勒已經把金買回來了，是因為他也認為，金目前被低估，他「想給自己一些貨幣，但沒有一個國家希望其貨幣升值。。。。。。黃金跌了很多，所以我就買了它。」

而就在本周，我們帶來了對吉姆羅傑斯的採訪，他警告投資者要「作好準備」因為「我們要面對你的一生或我有生之年最嚴重的經濟問題。」考慮到這一點，他持有黃金和白銀，並逢低買入金條，希望自己擁有更多。

結論：作為保險手段，金有非常規的吸引力

儘管有一些投資經理明顯的支持，這仍被看作是非常短期的行為，黃金不被視為一種常規投資。

這個最近的美林調查重新燃起對黃金的熱愛，普遍報道購買黃金是一種保險的政策，而不是一個重點投資的「中流砥柱」。這樣的想法表明很多時候沒有必要在你的投資組合中放入黃金。

在考慮黃金價格走強和長期吸引力的時候，基金管理人的做法似乎是以一個有趣的方式來看待事物。在短期內信心下降階段價格表現得很好，如我們現在看到的，但長期來說，分配黃金到投資組合中已被證明有利於長期的表現，如同在我們的投資指南中所寫到的。

這些基金經理現在投資黃金是作為一種-短期保險，自然是從狹隘的集中的角度來看待事物。這是道格卡斯今年初為吸引我們的注意力所做的。

卡斯援引霍華德馬克斯的話說：

「第一層次思維過於簡單和膚淺的，每個人都可以做到這一點(任何事情一個不好的跡象就是要有優先權)。所有一流的思想家需要的是對未來的看法，如：對公司的前景是有利的，這意味著股價會漲。」

不過，卡斯寫到，要成為好的投資者，我們需要進行第二層次思維，這是深入、複雜和令人費解的思維。第二層次的思想家考慮很多事情：

似乎很少有資產像金一樣，當涉及到主流投資者和媒體時產生如此多的爭議。許多人喜歡舉出巴菲特，他認為我們把金挖掘出來到地面上，為的是將其存儲在地下另一個洞里。批評家們喜歡爭論說它沒有提供收益，不派息，難以按現代金融理論估價。

然而，黃金價格發生了什麼，誰在購買黃金永遠是主流所關心的主題。所以即使對黃金有著與生俱來的迷戀，但大多數人只有當它似乎有一個明顯的理由要上漲時才會關注它。

黃金活躍了這麼多年，之所以表現不錯是因為沒有東西如此能作為內在價值計算 - 太多的元素送入黃金價格，直到其發生之前，大多數都是未知的。這就是為什麼它在不確定時期能表現這麼好。

黃金是貨幣。它是一個無國界的貨幣，不能由央行和政客通脹、貶值或控制。相比美元(事實上還有歐元或英鎊)之類，這些貨幣可以成為犧牲品，考慮到川普對強勢美元說的話，也許會出現比我們所見過的更多的事情。

黃金目前被低估，無疑會從這些基金經理的樂觀情緒中受益。然而，它不只是被低估，值得購買是因為人們沒有意識到保護主義，滯脹和通脹的影響。

它被低估的原因有很多，最主要的是缺乏對黃金作為一個成熟的避險資產，它在不確定的時代的表現有多麼好的理解。