大資管加強協同監管，統一標準成當務之急

近年來，在資管業務蓬勃興起，金融創新不斷湧現的同時，部分資管產品也出現了結構複雜、嵌套投資、槓桿疊加等問題，成為大資管混業經營時代不可忽視的風險點。「一行三會」今年以來處罰力度加大、節奏加快，資管業務整體監管框架的統一設計正處於不斷磋商和優化的重要階段。

在6月20日開幕的第九屆陸家嘴論壇上，對於引發廣泛關注的金融監管體系改革，銀監會副主席王兆星認為，要通過深化改革真正構建起一個完善高效的金融監管體系，包括金融監管政策和金融監管標準的統一協調體系。「各個監管部門應具有充分的監管資源和手段有效實施監管，要最大限度地防止監管真空和重疊。」

資管業務規模膨脹風險暴露

近年來資產管理規模不斷擴張，截至2017年3月末，不考慮交叉持有因素，各類金融機構的資管產品規模已經超過100萬億元。其中，銀行理財產品餘額29萬億元;信託資產規模22萬億元；基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模約53.47萬億元。

資管業務大發展的同時，行業亂象接踵而至，風險點頻頻暴露，主要體現在以下兩方面：

一、套利為代表的金融脫實向虛亂象。由於實體經濟投資回報率持續下行，各金融機構紛紛將資金投向資產管理行業，資金藉由委外投資、同業存單、非標債權等通道規避監管，暗度陳倉。巨額資金在金融業內部各市場間層層加碼、來回空轉，輾轉流入資本市場或房地產市場，央行貨幣政策的傳導鏈條被顯著延長，資金成本層層抬升，對實體經濟的提振作用被削弱。金融與實體經濟失衡已成為宏觀經濟三大結構性失衡之一。

二、部分資管產品結構複雜、層層嵌套。一些分屬不同監管部門管理的資管產品同質化，資金來源和目標客戶非常相似，資金均可在銀行、信託、證券等多個市場投資，但適用的監管約束、稅收政策方面有所差異，不同金融機構開展同一業務制度成本不同，市場的逐利性自然使資金「水往低處流」，各資管機構通過產品業務合作規避監管，套取政策傾斜紅利。而這一現象造成了資管產品底層資產不清、各環節當事人權責不明等問題，一旦風險爆發，很可能誘發系統性金融風險。

針對這些問題，一行三會正在採取現場檢查、專項核查、市場監察、輿情監測、投訴舉報等多種措施整治金融市場。今年前5個月，證監會對違規機構的處罰金額已達61億元，監管的決心可見一斑。

統一資管業務監管標準

雖然風險點頻頻暴露，但監管層對不斷湧現的金融創新業務態度十分明確，不會因為顯露出一些亂象和風險就動搖金融改革和金融創新的決心。「的金融改革不是過快了，而是相對滯后。的金融創新不是過多、過度了，而是相對不足。」銀監會副主席王兆星在昨日的陸家嘴論壇上發言時表示。

自2015年場外融資加槓桿引起A股劇烈波動后，加強金融混業經營的風險防範逐漸成為市場共識，分業監管的現狀決定了大資管業務監管必須強化「一盤棋」意識。「制定統一的資管業務監管標準」成為近期學界和監管層著重討論的問題。

在近期舉辦的多個論壇上，「協同監管」概念被屢屢提及。昨日，證監會副主席姜洋在發言中表示，要緊緊依託人民銀行牽頭的監管信息協作機制，加強信息共享和政策共同協調，避免政策碰頭疊加。銀監會副主席王兆星則指出，各個監管部門應具有充分的監管資源和手段有效實施監管，要最大限度地防止監管真空和重疊。

順應金融業發展趨勢，創新監管模式則是監管層一貫的立場。「構建金融監管標準的統一協調體系、功能監管和機構監管相結合，分類統一制定標準規制」這一觀點被銀監會副主席王兆星、央行金融穩定局局長陸磊同時強調。審慎監管、穿透式監管將對資產業務實施全覆蓋管理。

對於治理金融機構跨市場監管套利行為，據財新報道，銀監會信託監督管理部主任鄧智毅今天在第九屆陸家嘴論壇上指出，金融業跨市場配置是潛在需求，伴隨產生的各種通道需區分對待，善意的通道必須鼓勵，惡意的通道必須遏制。

對於監管套利現象，鄧智毅強調，這是因為各個板塊之間監管不一致，為資金套利形成誘導；通過統一監管辦法的補齊，能夠最大限度地減少監管套利。各部門對於槓桿率、凈資本要求、流動性比率等指標要求雖然存在差異，但是思路是要大致找齊。