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你以為的微博大漲卻大跌?理由很簡單,你卻一臉懵逼

你以為的微博大漲卻大跌?理由很簡單,你卻一臉懵逼

本文來自微信公眾號糖水談資(ID:finsugar) ,出產能賺錢的內容,授權虎嗅轉載。

糖水注:23日微博異常靚麗的業績,各知名人士媒體如潮般好評,紛紛上調目標價的大行,一往無前搶籌碼,打出近5億美元成交天量,卻被16%的大跌刷了渾然不知懵逼臉。湯圓哥告訴你,市場有套路,基本面好與安全邊際是兩回事,最後首次曬單紀念年初至今成績。

一個業績100分,評論200分,股價-16%分的故事

23日,微博在盤后公布了財報。首先恭喜微博MAU突破3億,也很樂意看到這個數字,這代表內容產業的蓬勃發展。

我們看到了微博在各種營銷中的大獲成功,比如春晚直播,比如各種娛樂非娛樂,八卦非八卦,事件第一消息源。微博也不負分析師眾望,交出了一系列華麗麗的數字(圖長可略,請繼續往後聽湯圓哥講微博的故事,投資的邏輯)。

接下來的故事就是一系列如潮般的好評。

隨即而來的上調目標價。

打臉王高盛豪不怯場,怒吼95美元才有存在感。湯圓哥只想說,95元代表202億美元市值,假設微博2017年凈利潤再翻100%,那好歹也是77倍市盈率,高盛哥哥你自己信嗎?

最後的故事是,許多人一臉懵逼。微博開盤-10%,收盤-16%。一個晚上跌掉1個多獵豹移動(別說你不知道這是一個很牛掰的公司)。

貴才是原因,而你卻被如潮好評弄的一臉懵逼

還是重申下,湯圓哥詫異(詫異你懂的)但更佩服微博管理層的優秀管理能力,讓利潤率在1年中翻了4倍(從Q1僅6.5%升至年末27.6%)。

然而,真正讓微博跌的原因,是微博實再太貴了。不可否認投資人過去1年在微博上賺了不少錢,但也正是1年接近400%的漲幅,讓微博短期已然缺乏足夠的安全邊際。同時,在2017年初2個月時間秒殺了他那個連美國總統都拯救不了的老師Twitter(當前115億美元市值vs 微博跌前125億美金市值)。

那微博有多貴?我們看到微博廣告占營收87%,這個絕大部分收入靠廣告賺錢的社交媒體,是可以類比facebook的(其16年廣告收入佔97%)。

現在我們做個簡單的算術題。假設!往樂觀去假設:

1. 微博17年全年,營收漲40%(比2016年37%還牛

2. 利潤率維持全年30%(直逼世界社交大佬Facebook 35%,2016年微博全年19.8%

如果你覺得上面可以實現,那2017年結束的時候,微博將賺2.75億美元,125億市值的微博,對應45倍未來一年的市盈率。

什麼概念?騰訊營收增速快過微博(48% vs 37%),facebook營收增速快過微博(54% vs 37%),然而,騰訊和facebook 2017的市盈率分別只有30倍和25倍,45倍的微博,只有一個字,貴!

投資金句:Buy On Rumor,Sell On Fact

但是貴不代表他就一定跌,很多股票或者公司會在一個高位徘徊相當長的時間,直到一個觸發事件的到來。而在一個股價缺乏安全邊際的高位,利好兌現就是一個利空,正所謂Sell On Fact!這就是我理解的微博可以在如此靚麗業績下,卻跌你16%。

我們可以看到,同天晚上英偉達也大跌近10%,雖然有被下調目標價的消息,但真正原因還是貴,下圖是早前著名做空機構香櫞做空英偉達的報告,目標價跌到90美元(事實上,湯圓哥覺得下跌后的英偉達風險釋放了不少)。

同樣的,陌陌2016年3季度財報就是典型的缺乏安全邊際后的Sell on Fact。其3季報營收同比319%,凈利潤1182%,與此次的微博相比,是實至名歸的亮瞎眼,結果如何?大跌13%,並在接下來6天跌30%。

投資糖水--首次曬交易單

有人說,湯圓哥,你是不是事後諸葛亮?你那麼厲害,做空了嗎?老實說,在微博大跌前,我並沒有跟的很緊這個公司,也因為最近實在太多事。我的投資邏輯不太關注短期的波動,我會選擇在足夠安全或者我認可的位置買了之後,長期拿著。

比如我在12月人民幣大幅貶值,中概股全面下跌的時候,買了不少網易,正股當前回報率33.6%,並且短期內還不會打算賣。同時,賣了1.2倍總倉位的網易看跌期權,目前鎖定全部權利金是沒有懸念的了。總的來說,這樣的回報率,還是讓我挺滿意的。

至於說回微博跌到多少,我覺得會相對安全,我覺得是40美元,但不是說就一定會到這個價,也不是說到40就不會跌了,至少這是我認可可以考慮關注微博這個公司的價格。

最後,我要申明沒有任何詆毀貶損微博的意思,正如我前文提到的,佩服微博管理層在過於對微博執行上有目共睹的業績,我也非常樂見微博做的越來越好,僅是在投資上做些探討,即基本面好與安全邊際是兩回事。

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