茅台培育上市公司，誰會順勢而上？

日前，茅台對外公布了2016年產量情況及2017年第一季度預計主要經營數據。數據顯示，茅台2016年生產茅台酒及系列酒基酒6萬噸。其中茅台酒基酒約為3.9萬噸，系列酒基酒約為2.1萬噸。2017年一季度營收128.52億，同比增長25.38%；凈利潤利潤56.68億，同比增長15.92%。

相比這一亮眼數據，茅台集團2月21日刊發了一條不足500字的消息則顯得並不那麼受關注。2月20日、21日，茅台集團連續兩天組開展上市輔導及關聯交易規則培訓。

新年伊始，茅台集團舉行上市輔導和關聯交易規則培訓，釋放了什麼信號？習酒上市2017年會獲得重大進展嗎？「茅台系」公司又會抓住這次機會，加快推進上市步伐嗎？

❶

一次目的性極強的「業務」培訓

雖然僅以不足500字的新聞披露了此次培訓，但並不代表貴州茅台官方不重視，反而從與會規模、演講嘉賓等方面，可以看出茅台對於培訓會的重視。

據茅台官方新聞透露，「茅台集團和茅台股份供公司下屬全資及控股子公司、與上市工作有關的職能部門負責人及相關人員」參加培訓，茅台股份公司核心高管的總經理助理兼董事會秘書樊寧屏主持培訓會。

上市公司董秘親臨，上市輔導、關聯交易有關部門負責人全數參會，足見茅台官方的重視。

到底培訓什麼內容，值得茅台如此重視呢？貴州茅台此次培訓，旨在更好地把握當前國家和地方政府發揮資本市場作用服務脫貧攻堅工作出台的一系列優惠政策，了解企業上市所需具備的財務、法律及其他綜合性條件和流程，理解和掌握關聯交易業務規則。

可以說，培訓會「目的性極強」，興業證券股份有限公司投資銀行總部董事副總經理、保薦代表人謝威，立信會計師事務所合伙人、註冊會計師、高級審計師江山，北京市金杜律師事務所主辦律師邵省受邀主講，講解內容為A股首次公開發行實務分享與解讀、公司上市相關財務規範要求、A股上市法律法規及關聯交易規則解讀等，培訓老師還與參訓人員進行了現場交流並答疑。據了解，上述三家公司均是上市輔導、關聯交易方面的業界翹楚。

對於培訓成果，「訓內容豐富、講解深入淺出，對參訓人員特別是子公司負責人積極籌備上市工作有著系統性的指導意義」——茅台官方做了如此表述。

❷

茅台培育上市公司，誰會順勢而上？

看起來「孤立」的一個培訓會，並未引起行業人士的關注，但如果放在茅台「十三五」規劃中，則顯示出其重要意義，對於已經明確上市進程的習酒來講，或將獲得積極推動。

按照茅台「十三五」規劃，要在茅台集團內部培育2-3個上市公司。其中要求2017年習酒IPO（首次公開募股）獲得實質性進展，2018年新增加一家上市公司（主板或新三板），2020年第三家子公司實現IPO，集團至少擁有三家上市公司。

就上述目標來看，除了已經明確提出上市目標的習酒，茅台物流公司、茅台電商公司、茅台旅遊公司、茅台保健酒公司、茅台循環經濟、茅台葡萄酒都曾是茅台推動上市的潛在對象，其中物流公司上市寫入茅台「十三五」規劃：十三五期間成長為國內一流的供應鏈服務提供商，並完成上市準備工作。

按照規劃，習酒上市有望在2017年獲得重大推動，「力爭成為集團第二家上市公司」。2016年，習酒就對媒體表示，「習酒肯定是要上市，習酒各項業務與組織安排都是按照上市公司的要求來的」。實際上，早在2012年習酒就已經完成企業股改，茅台集團董事長袁仁國曾提及習酒要在當年赴港上市，但習酒上市進程因行業調整戛然而止。

雲酒頭條（）此前獨家披露，茅台全資子公司貴州茅台酒廠(集團)物流有限責任公司擬增資5.9億引入3家社會資本，混改的啟動或也預示著茅台物流公司正在為未來登陸資本市場做準備。但從其營收情況來看，2015年公司營業收入9471.6萬元，凈利潤191.5萬元，尚具登陸主板市場具有一定距離，或有可能選擇新三板掛牌上市。

由此來看，習酒、茅台物流公司有望在茅台培育上市公司的種種動作中「順勢而上」，較早登陸資本市場。

那麼培訓會又為何要增加「關聯交易」的內容呢？這要從有關規定對企業，尤其是上市公司的關聯交易的嚴格要求說起。當前，茅台集團擁有全資子公司、控股公司30家，並參股21家公司，涉足產業領域包括白酒、葡萄酒、證券、銀行、保險、物業、科研、旅遊、房地產開發等，而按照茅台未來的總部多元化、四大業務板塊等戰略規劃，龐大的茅台集團和茅台股份公司之間的業務板塊、子業務之間關係複雜，存在關聯交易可能，尤其是隨著形成越來越多的上市公司，勢必受到政策規定的約束，因此在茅台體系內如何有效監管並且執行關聯交易至關重要。

此前，茅台股份公司就已經披露多次與物流公司、財務公司的關聯交易。2014年，茅台公告稱由茅台集團物流公司向股份公司和公司控股子公司貴州茅台酒銷售有限公司之全資子公司國酒茅台(貴州仁懷)營銷有限公司提供物流運輸服務，構成了關聯交易；同年，茅台股份公司控股子公司貴州茅台集團財務有限公司，向控股股東茅台酒集團及其下屬子公司提供金融服務的議案則因涉及關聯交易，遭中小股東投票否決。

❸

「茅台系」迎上市良機

對於茅台來講，作為一個營收超過500億、未來目標1000億的企業，如果旗下只有1家上市公司顯得有些單薄，因此對於茅台來講，推動習酒、物流公司、旅遊公司等「茅台系」的上市的確是現實選擇。

從當前酒業所處的宏觀和微觀環境來看，「茅台系」上市正處於一個歷史良機。

一方面，從宏觀層面來看。從國家層面來看，《證監會關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》的發布，為貧困縣企業上市開闢了「綠色通道」，而習酒所在的習水縣恰恰在享受政策名單之內。此外，2016年開始的快遞公司「上市潮」、證監會表示繼續支持符合國家產業政策和發行上市條件的節能環保企業上市融資等等政策，都有望推動「茅台系」相關板塊未來登陸資本市場。

從貴州省層面來看，日前舉辦的貴州國資委監管企業及市（州）國資監管機構負責人會議明確指出2017年要著力加快國企改革，在重點領域關鍵環節取得突破，大力推進公司制股份制改革、整合重組、股份制改造上市等各項工作，推動國企改革各項政策落地生根、開花結果。在茅台「混改」的背景下，「茅台系」同樣將有望享受上述政策的利好。

另一方面，從微觀政策來看，2016年以來，白酒行業逐步適應市場消費的「新常態」,中高端白酒呈現出復甦和發展的跡象。而根據媒體披露的春節白酒銷售數據顯示，春節期間白酒銷售行情振奮，延續名酒集中態勢，高端、次高端酒品市場增長良好。國家統計局發布的2016年白酒行業數據顯示，1-12月全國規模以上白酒企業完成釀酒總產量1358.36萬千升，同比增長3.23%；累計完成銷售收入6125.74億元，同期增長10.07%；累計實現利潤總額797.15億元，同期增長9.24%;虧損企業累計虧損額10.54億元，同期下降15.92%。酒行業的良好表現，也觸動了部分白酒企業的上市熱情，包括西鳳酒等已經進入上市流程，對於「茅台系」來講，良好的行業氛圍將對加快登陸資本市場具有積極意義。

茅台推動「茅台系」上市，顯示了對於登陸資本市場的積極看好，也是酒業實體經濟轉暖的積極利好，未來酒業上市公司又會有哪些變化呢？