弘業期貨：石化低庫存 LLDPE走勢仍強

一、行情回顧

本周 LLDPE 偏強震蕩，主力 1801 合約周五收盤價為 9955 元/噸，較上周結算價上漲 270 元/噸；周持倉量 527448 手，較上周增倉 92856 手；周成交量為2561250 手。

圖1、L1801主力合約走勢圖

數據來源：文華財經、弘業期貨工業品研究所

二、現貨市場

1、國際油價走勢

上周國際油價整體維持震蕩走勢，美國煉廠維持高開工水平以及季節性消費旺季推動原油庫存連續 8周下降，庫存總量創去年 1 月份以來新低，成品油庫存也保持同步下降趨勢，從需求端來看，原油需求以及餾分油需求相對旺盛，需求水平均高於歷史同期，但汽油需求相對較弱，與去年同期水平相當，這也意味著原油需求並未完全轉化為成品油需求。9 月份以後，隨著夏季消費旺季的結束，油品需求將季節性下降，同時煉廠開工水平也將回落，從歷史數據來看，庫存將在 9 月底或 10 月初以後重新步入上升通道，也就是說當前美國油品庫存持續下降的趨勢可能並不能維持多久，加之產量持續攀升，四季度市場供應壓力將新加大，國際油價也將承壓。另外，上周末颶風襲擊美國墨西哥灣地區，影響該地區大概 25%左右的原油及成品油生產，利多成品油。

圖2、國際石油價格走勢（美元/噸）

數據來源：wind、弘業期貨工業品研究所

2、亞洲乙烯價格

亞洲乙烯本周上漲 15 美元/噸，CFR 東北亞收於 1279.5-1281.5 美元/噸，CFR 東南亞平穩收於 1124.5-1126.5 美元/噸。主要是因為貨源緊張，苯乙烯需求強勁。亞洲供應緊張是因為第三季度裝置集中檢修，台灣方面，8 月中旬台塑三號蒸汽裂解進行例行檢修，預計 9 月末或將重啟，該裝置年產 120 萬噸乙烯。東北亞市場現貨緊俏，也有國內裝置檢修的原因。

圖3、亞洲乙烯價格走勢

數據來源：wind、弘業期貨工業品研究所

3、現貨LLDPE價格

本周聚乙烯市場價格連續上漲。周內線性期貨整體呈走強趨勢，市場得到提振，交易活動逐漸活躍。加之石化企業陸續上調出廠價，商家跟漲情緒較高，原料價格頻繁上漲。終端備貨略有好轉，成交商談為主。當前線性主流價格在9600-10250 元/噸，環比上周漲 350 元/噸。

三、庫存分析

本周四大地區部分石化庫存在5.39萬噸左右，較上一統計日8月16日庫存減少130噸，跌幅0.24%左右。周內石化整體庫存變化不大，華南地區石化因控量開單庫存略有增加，其他地區均有減少。本周平均開工率較上周持平，在96%左右。

隨著線性期貨的連續走高，市場人士對於後市看漲情緒有所顯現，不過此番上漲僅是受期貨面的帶動，實質性的利好並不明顯，因此高報價現貨產品出貨存在一定的阻力。我們預計下周PE市場或繼續震蕩上漲，石化在庫存方面將繼續低壓力狀態。

圖4、PE石化庫存匯總圖

數據來源：弘業期貨工業品研究所、隆眾資訊

四、需求分析

上周 PE 下遊行業開工較上周相比漲跌互現。棚膜開工穩步啟動，帶動農膜開工繼續上升 2 個百分點；管材行業工廠訂單尚可，其開工小升 1 個百分點；農膜與管材需求小增支撐聚乙烯原料價格高位。包裝、薄膜、中空行業開工相對穩定，但拉絲行業受淡季影響，開工繼續下降。預計本周伴隨原料價格高企，加之環保因素，中小型企業停產仍是常態，預計整體開工並不樂觀，但對中大型企業而言，預計開工或偏向高位運行。

五、行情研判

上游油價維持區間震蕩，好在石化廠家連續上調出廠價，成本端提振效果得到不斷強化。現貨供應方面，蘭州石化老全密度繼續停車檢修。中天合創LDPE裝置7月20日停車。神華新疆LDPE裝置7月21日起停車15天。上海石化LDPE 一線裝置8月13日停車至月底。獨山子石化新HDPE裝置於8月23日起計劃內停車檢修4-5天。前期大修裝置已全部重啟，本周新增的檢修裝置多為LDPE或者HDPE裝置，LLDPE的供應仍很充足。新增裝置方面，神華寧煤45萬噸全密度裝置已於7月19日產出聚乙烯合格產品，中天合創12萬噸/年釜式高壓聚乙烯裝置已於8月8日產出合格產品。預計後期PE供應將增加。國內當前線性主流價格在9600-10100元/噸，環比上周漲300元/噸。庫存方面，周內石化庫存有所增加，但整體庫存仍處低位。需求方面，農膜需求繼續跟進，廠家的訂單較前期有所增加。原料價格延續高位，廠家剛需採購為主，隨用隨拿。農膜成品價格震蕩走高。綜合來看，廢塑料禁止進口對 LLDPE 是個長期利好，且目前石化庫存繼續處於低位，隨著傳統旺季來臨LLDPE繼續看多。

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