工業互聯網發展路徑正在制定

工業和信息化部部長苗圩近日在「2017工業互聯網峰會」表示，工信部正在研究制定工業互聯網發展路徑，將進一步形成工業互聯網發展的頂層設計。

中央網路安全和信息化領導小組辦公室副主任庄榮文在峰會上也透露，主管部門將積極制定工業互聯網發展戰略，開展工業互聯網試點和轉型升級（愛基,凈值,資訊）專項，啟動工業互聯網綜合實驗平台和管理平台建設等工作，推動工業互聯網落地實施。

當前，傳統增長引擎對經濟拉動作用減弱。工業互聯網作為新一代信息技術與先進位造業深度融合的新的基礎設施、新的應用模式與新興業態，迅速成為各國搶佔國際製造業競爭的制高點、尋求經濟新增長點的共同選擇。在「十三五」規劃、「製造2025」、「互聯網+」、深化製造業與互聯網融合發展等重大戰略中，都明確提出發展工業互聯網。

分析機構預計到2020年，工業物聯網規模可以達到4500億元左右，保持25%左右的複合增長率。

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東土科技：內生+外延雙重發力，民用和軍工兩翼齊飛

東土科技是國內工業太網交換機行業龍頭，作為工業通信和控制的潛在顛覆者，公司圍繞工業互聯網整體解決方案深入布局，並通過持續的外延切入軍工、網路優化和大數據精準營銷領域，致力於打造工業互聯網整體服務提供商。隨著公司顛覆性工業控制產品的即將落地和公司在軍工市場的持續發力，看好公司在軍用和民用市場的兩翼齊飛。

稀缺的工業互聯網解決方案提供商，高研發投入鑄就長期競爭力公司是國內工業乙太網交換機龍頭，產品廣泛應用於電力、交通、工廠自動化等細分行業，目前在網運行數量超過40萬台。其中，民用工業產品銷售收入佔比超50%，是公司主要收入來源；軍用產品增速迅猛，毛利率高，在未來幾年內發展潛力巨大。公司一直以來重視研發投入，持續多年研發占營業收入比例超10%，鑄就公司長期內生增長競爭力。

工業互聯市場空間廣闊，軍工市場需求旺盛訊智能製造和物聯網發展拉動工業乙太網交換機需求。IHS預測2015年至2018年工業乙太網將保持約8.6%的複合增長速度。在當前國內經濟增速下滑背景下，國內基礎設施建設投資增長有利於工業乙太網交換機下游應用領域的需求，預計未來幾年公司民用產品將在電力、軌交等領域保持高速增長；另一方面，軍隊信息化水平與美國等發達家存在較大差距，資需求迫切且空間巨大。隨著軍工信息化和民參軍政策利好陸續釋放，軍工市場需求將持續旺盛。

公司在夯實主業的同時外延併購頻繁，持續培育新的利潤增長點。公司一方面圍繞工業通信、工業互聯網等民用領域進行產業布局，與主營業◆給予「買入」評級：預計公司萬2016-2018年歸屬於母公司股東凈利潤分別為1.35億元、2.1億元和2.89億元，看好公司通過內生+外延的方式，在工業和軍事互聯領域的發展前景。

公司過去三年的持續布局效果逐步體現，業績拐點已經出現。對公司主營業務基本假設如下：公司民用互聯網網路收入來源包括兩部分：一部分是公司內生的以工業以得太網交換機為主的產品及服務貢獻的收入；另一部分來源於於公司外延併購的民用工業互聯網產業鏈上公司（包括遠景數字、南京電研等，拓明科技除外）貢獻的收入。

基於對這兩部分收入，預計2016~2018年公司民用互聯網網路產品收入增速分別為70%、25%、20%，毛利率穩定在46%2、軍用網路產品非公司原生主營業務，公司相繼收購東土軍悅、和興宏圖萬切入軍工業務，且已實現並表。假設子公司業績承諾順利實現，並預計軍用網路產品2016~2018年收入增速分別為200%、40%、38%，毛利率穩定在60%。

移動通信網優與移動大數據業務收入系子公司拓明科技貢獻。假設：未來三年拓明科技業績承諾順利實現，且由於公司重視工業大數據布局，大數據收入佔比逐步增至拓明科技總收入25%左右。預計移動網優2016~2018年收入增速分別為120%、30%、20%，毛利率穩定在25%；移動大數據業務2016~2018年收入增速分別為100%、30%、20%，毛利率穩定在45%。

軟體：主營業務大幅增長，國企改革可期

收入結構調整致凈利潤大幅增長，業績符合預期：軟體發布2016年年度業績預告，預計2016年年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤與上年同期（法定披露數據）相比，將增加70%左右。業績預增主要是由於公司的業務收入結構發生變化，由原來大幅依靠軟硬體集成的業務收入，轉為現在大量軟體產品收入和軟體服務收入，提升了公司本部的盈利水平。

軟體行業國家隊，國字型大小工程即將迎來收穫期：公司作為電子信息產業集團有限公司控股下的大型高科技企業，是國內領先的綜合IT服務提供商，在政府、稅務、金融、電力、應急、信訪、能源、交通、水利、知識產權、工商、公安等國民經濟重要領域服務上萬家客戶群體，並積極發展移動支付、黨建雲、智慧城市等新服務業務。隨著公司承接的各項國字型大小工程進入收穫期，營業收入不斷確認，未來在各相關行業應用領域運營增值潛力巨大。

背靠CEC國產化軟硬體體系完整，自主可控業務即將爆發：作為CEC二號工程自主可控的軟體平台，在國產化軟體產業鏈完善的基礎上，跟全國產硬體平台深入適配，是國產化替代項目的中堅力量。項目首先從黨政辦公領域開始推廣，最終目標是截至2020年十三五期間，實現公務員用電腦的全國產替換。黨政辦公國產化替換項目共分三期：一期示範效應，目前已驗收；二期試點60億規模，目標2017年底完成；三期全國範圍全面替換，軟硬體共計1000億市場空間，目標2020年全面替換完成。軟體作為信息安全國家隊CEC集團的自主可控軟體平台，預計拿到30%市場規模，有望成為公司未來新的業績爆發點。

堅決貫徹落實國企改革和戰略轉型升級，CEC划轉公司股權：電子擬將所持公司2.23億股股股份（佔總股本45.13%）無償划轉給其全資子公司電子有限公司。股份划轉完成後，公司控股股東將由電子變更為電子有限公司，公司實控人仍為國資委。此次股權划轉對貫徹落實中央關於深化國企改革，加快推進電子集團結構調整和轉型升級，具有積極作用。

主業快速增長，預計公司2016～2018年凈利潤為1.00億元、1.30億元、1.82億元，同比增長70%、30%、40%，EPS分別為0.20元、0.26元和0.37元，隨著信息系統國產化的推進、國字型大小工程增值服務展開以及內部管理水平的不斷提高，公司業績有進一步超預期的可能性。

東方國信：大數據龍頭持續發力，2016年業績預告保持高增長

東方國信發布業績預告，預計2016年1-12月份歸屬於上市公司股東的凈利潤3.08億至3.54億元，同比增長35.00%至55.00%。

2016年公司業績持續高速增長，「大數據+行業」戰略布局卓有成效公司2016凈利潤邁過3億元關口，符合前期預期，堅定看好公司「大數據+行業」的戰略布局。2016年，公司收購銳軟科技繼續布局醫療大數據這一極具應用潛力方向，並完成定增縱向補全大數據分析應用平台綜合實力。同時，各子公司協同效應顯著，各業務板塊均實現良好發展。

大數據應用加速落地，傳統行業擁抱大數據：2016年，大數據已經加速從概念落地到行業應用中，開始向生產力平台的方向演進並打通大數據變現通道。隨著技術的進一步發展，變現通道將繼續拓寬，傳統行業如汽車、房地產、醫療等都開始加速擁抱大數據。一方面，公司有望憑藉全產業鏈優勢受益大數據底層設施及分析應用需求的提升；另一方面，跨行業布局將幫助公司鎖定未來大數據應用爆發機遇。

緊跟全球技術發展趨勢，強大核心競爭力構築安全邊際：公司的技術布局繼續緊跟全球技術發展趨勢，同時結合市場需求在軟硬體一體化、端到端的雲化架構大數據產品體系的基礎上推動公司大數據技術平台化，並打造大數據能力開放平台等一系列核心技術解決方案提升公司的核心競爭力和行業影響力，進一步鞏固公司全產業鏈優勢，構築強大安全邊際，幫助公司緊抓大數據發展機遇。

投資建議：東方國信作為大數據行業龍頭，經過多年橫向、縱向布局已經形成了從以Hadoop技術為代表的數據底層到覆蓋電信、金融、能源、醫療、互聯網等大數據應用方向的較強綜合競爭力。認為，大數據技術加速向生產力平台演進，公司「大數據+行業」的布局有望全面受益大數據產業價值從技術底層嚮應用和數據源兩端躍遷機遇，同時過硬的大數據底層實力繼續受益更多行業擁抱大數據的趨勢。因此，維持前期目標價35.80元。