盛松成：人民幣匯率年底或升至6.5 預期管理尤為重要

中新經緯客戶端8月21日電(羅琨) 「這就是市場預期在起作用！」面對近期人民幣對美元的快速升值，人民銀行參事、中歐陸家嘴國際金融研究院常務副院長盛松成如是認為。

盛松成進一步指出，人民幣匯率已經趨於穩定，預計下半年匯率依然會維持穩定，甚至有所升值。「我認為人民幣兌美元匯率年底到6.6甚至6.5是完全有可能的。」盛松成向中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)預測稱。

這並非盛松成第一次對人民幣匯率作出如此樂觀的預測。從去年11月以來，盛松成在公開場合多次談及人民幣匯率，他一直堅信無論從經濟基本面還是貨幣金融角度看，人民幣都不存在長期貶值基礎。

盛松成堅定看多人民幣的底氣在哪裡？其屢屢提及的預期管理又在人民幣匯率此番升值中扮演了何種角色？匯率的成功調控經驗又可給房地產調控提供哪些寶貴經驗？近期，盛松成接受中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)專訪，就上述問題作出回應。

人民銀行參事、中歐陸家嘴國際金融研究院常務副院長 盛松成

人民幣不存在長期貶值基礎

去年下半年至今年上半年，關於人民幣將大幅貶值的聲音一度不絕於耳。彼時，市場上普遍認為人民幣匯率會破7，甚至認為2017年上半年人民幣對美元匯率會跌破7.5，還引發了「保匯率」還是「保儲備」的熱議。

在2016年12月初的一次公開會議上，盛松成指出人民幣不存在長期貶值基礎，當務之急是穩定人民幣匯率預期。

「因為無論從經濟基本面還是從貨幣金融角度看，人民幣都不存在長期貶值基礎，但貶值預期卻在不斷強化。預期的影響很容易導致匯率超調。」盛松成告訴接受中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)，這是從「811」匯改中總結出來的經驗。在貶值預期尚可控的時期，以較低的成本穩定匯率，能夠有效減少恐慌情緒，增強公眾信心，避免出現外匯儲備不保、匯率失守的雙輸局面。

在今年5月中旬接受中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)專訪時，盛松成再次重申了這一觀點，並預測稱人民匯率不會大幅貶值。「我反而認為可能會升值。因為目前的經濟基本面比較好，而且供給側結構性改革也有成績。」盛松成稱。

事實上，人民幣今年以來的走勢驗證了盛松成的這一判斷。今年6月末，人民幣匯率為1美元兌6.7744元人民幣，單向貶值預期基本扭轉。目前，外匯儲備餘額達到3.06萬億美元，已連續五個月回升。

而在近期的專訪中，盛松成則明確指出，在經濟增速相對較高的背景下，人民幣下半年穩中有升，至年底完全有可能到達6.5-6.6的區間內。

今年以來，人民幣對美元匯率累計升值幅度逾3%，人民幣對美元中間價在此前一周也一度調升至6.66。盛松成認為，這並非「保出來的」，而是經濟增長帶來的自然結果，主要是市場因素在起作用。

加強人民幣匯率預期管理

從去年11月開始，盛松成便提出要加強人民幣匯率預期管理。「我不主張一次性把匯率放開、匯率完全由市場決定，因為市場可能出現超調，這會傷害經濟，我認為應該加強預期管理，保持匯率基本穩定。」盛松成說。

盛松成提出，在市場難以依靠自身力量回歸理性的情況下，應該通過加強輿論引導，通過政策宣傳增加與市場的溝通，讓市場的短期預期更多地回歸基本面。

有一些人認為相比外匯儲備，匯率沒有那麼重要。盛松成則完全不認同這種觀點。「匯率是有羊群效應的，是有預期效應的。」盛松成認為，保匯率就是為了保儲備，如果只想保儲備而不保匯率，那麼最後儲備和匯率都保不住。

在盛松成看來，這一邏輯簡單明了：「當所有人都預期匯率會下降的時候，大家都去換美元，這時候你還有什麼儲備啊？」

盛松成強調，管理預期之所以重要，還由於特殊且可能不利的對外負債結構。「私人部門對外是凈負債的，也就是需要還外債的，尤其是短期外債較多，2016年末，短期外債8709億美元。而由於預期會影響企業的財務管理行為，匯率單邊貶值的預期可能會促使私人部門提前購匯、償還短期外債，匯率貶值的預期也因此被強化了。相反，例如日本的私人部門則都是對外凈資產。」

而面對近期的人民幣快速升值，盛松成認為這也是由各種因素引起的市場預期在起作用。而從近期來看，市場機構對於人民幣的後期走勢判斷相比年初已不可同日而語，大部分市場人士均認為人民幣下半年將維持穩中有升態勢。

匯率調控經驗可供房地產調控借鑒

匯率的成功調控能給當下的房地產調控帶來哪些借鑒呢？盛松成曾發表文章，總結了三點經驗：第一，供給調控與需求調控相結合。房地產調控也應供需結合，因城施策。第二，積極主動引導市場預期。第三，從經濟社會全局出發實行有效調控措施，以時間換空間。

具體來說，盛松成一直認為，房地產調控要治本，就要在注重需求調控的同時，從「供給側」加快建立和完善促進房地產市場平穩健康發展的長效機制，加強房地產市場分類調控，尤其是房價上漲壓力大的城市要合理增加土地供應，提高住宅用地比例，盤活城市閑置和低效土地，加強公共租賃住房的建設。

如同匯率市場此前存在單邊貶值預期一樣，部分熱點城市的房價也存在「單邊上漲預期」。盛松成認為，在這種情況下，各級政府除增加土地供給外，還應加強輿論引導，表明地方政府有信心、有能力抑制房價過快上漲。

盛松成認為，房地產市場的調控與匯率市場調控一樣，必須防止市場大起大落。

「房價的過快上漲會加劇區域分化和貧富差距，會提高城市發展的成本。如果房地產的膨脹趨於擠出其他投資和扼殺企業家精神，對於經濟的轉型和健康發展是不利的，並且，房價過快上漲對消費也可能存在擠出效應。居民部門的債務主要是房貸，截至2016年底，包含公積金貸款的居民房貸餘額與居民可支配收入之比達到了68.3%。值得注意的是，在嚴格的房地產調控下，擔負這些巨額債務的很多是『剛需』家庭。儘管由於首付比例較高，房貸暫不存在違約風險，但是流動性約束卻會對消費造成拖累。」因此盛松成認為，在穩定房價的同時，需要採取有效的政策措施使實體經濟恢復增長，則樓市就會有未來收入的支撐，泡沫也會逐漸緩解。

盛松成強調稱，房地產調控問題很複雜，在控房價的同時也要處理好房地產與經濟發展的關係，將房地產對經濟增長的貢獻率保持在合理的水平。(中新經緯APP)

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