上投摩根「中西合璧」投港股

2017年以來，港股市場走出一輪趨勢上漲行情，成為今年以來的資本明星。而很多在港股投資領域浸淫已久的內地投資管理機構，則憑藉出色的投資能力，為投資者創造了較好的投資收益。

作為內地最早從事港股投資的領軍者之一，上投摩根基金旗下港股投資產品今年表現亮眼。截至6月20日，上投摩根全球新興市場基金今年以來實現17.98%的凈值增長，而上投摩根世紀基金今年以來則實現13.72%的凈值增長。出眾的業績表現，也使上投摩根基金的海外投資產品受到市場的熱捧，截至3月底，上投摩根旗下管理及代理的海外投資產品總規模已超過200億元，在同行業中處於領先位置。

上投摩根基金國際業務負責人、香港子公司總經理楊成龍表示，投資港股要講究「中西合璧」，即用國際成熟市場的投資眼光，配合對經濟和企業研究的本地思維，雙管齊下形成合力。楊成龍介紹說，上投摩根國際投資團隊有一半的人員常駐於香港，這樣的安排使得投資團隊可以第一手掌握全球宏觀觀點，了解當地投資偏好、資金流向，甚至是貨幣政策和地緣政治風險。另外的一半人員配置在上海，可以第一手掌握國內投資人對內地宏觀經濟市場、行業，和個股的態度。「我們認為一個優秀的港股投資團隊，必須同時了解內地和香港兩方不同觀點，將兩方正確融合，才能真正體現出投資優勢。」楊成龍表示。

上投摩根國際業務投資總監張淑婉認為，香港與內地在經濟基本面、資本流通等環節上的相互支持，支撐港股中長期表現。首先是今年經濟增長超預期。2017年以來，經濟增長較為強勁，供給側改革、PPP、基建投入配合融資去槓桿等措施，下行壓力大為緩解。數據顯示，一季度GDP同比增長6.9%，其中規模以上工業增加值同比實際增長6.8%，進出口總額也同比增長21.8%，而2016年全年進出口總額數據同比下滑0.9%。經濟增長的同時，通脹也控制在較好的水平。

第二，經濟數據的好轉，也抬升了市場對於企業盈利的預期。根據摩根大通預測，2017年港股盈利預估超過14%，而凈資產回報率(ROE)預估為12.5%，以滬深兩市和港股市場估值對比，香港恆生企業指數估值明顯更具吸引力，再加上港股的派息較A股平均值高，港股的投資價值也體現出來。

第三個因素是北水南來。2016年底，深港通推出，至此包括QDII、基金互認、滬港通、深港通等在內的資金流通體系形成，國內機構資金流入相關市場。僅一季度通過滬港通、深港通流入香港市場的資金已凈流入約800億元，這樣的資金流動還在繼續。不僅僅是國內資金流動，國際資金目前對於港股的配置還處在較低水平，換句話說，港股還有較大的資金流入余量。

對於內地投資者而言，香港資本市場是走向全球配置的第一步，未來發展空間仍然十分巨大。自2016年下半年以來，港股通渠道完全建立，內地與香港兩地之間的資本流通管道日益通暢，內地投資者參與港股投資的便利性大大增強。張淑婉表示，港股雖好，要做好卻並不容易。如何在國際化的投資市場中，建立自己的投資優勢，成為不少港股投資機構發力的重點。作為國內最早研究、投資港股的公募基金管理公司之一，上投摩根基金認為，要把對經濟和企業的長期投資經驗，與摩根資產傳承百年的成熟海外投資視角相結合，才能在港股投資中走出一條「中西合璧」的特色投資之路。