這隻港股創史上最大跌幅，發生了什麼？

24日早盤，港股輝山乳業(06863.HK) 狂跌逾90%，創該公司史上最大跌幅，緊急停牌。

暴跌令海內外市場頗為震驚，甚至連該公司董事長，以及指責其造假的美國做空機構都深感意外。

狂跌90%，市值瞬間蒸發近300億

早盤11:30左右，一直波瀾不驚的輝山乳業突然跳水，短短十幾分鐘內跌幅便擴大至逾90%，至0.275港元的歷史低位。

截至停牌前，該股跌幅達85%。該股換手創紀錄地達到7.79億股，且創下港交所史上最高記錄。

股價暴跌令輝山乳業市值瞬間蒸發約42億美元（約290億人民幣），至56.6億港元。該股為MSCI指數成分股，且為滬港通交易標的。

驚呆公司董事長，一點準備都沒有

到目前為止，輝山乳業尚未發布任何有關股價下跌原因的公告。

在輝山乳業緊急停牌之後，董事長楊凱接受網易財經電話採訪時表示：

公司股價暴跌我也是一點準備都沒有。

網易財經稱，還有傳言稱輝山乳業董事長楊凱已被相關政府部門控制。

對此，楊凱表示，網路傳言都是謠言。對於輝山乳業股價暴跌的具體原因，他並未多說。

輝山乳業相關負責人對媒體表示：目前公司正在核查相關信息，稍後會有正式公告進行回應。

巴倫周刊文章稱，連市場主要交易行都是在猜測暴跌緣由。

該文章援引一家香港金融機構交易部門稱，輝山乳業排名靠前的股東大舉拋售導致股價狂跌，因為他們認為渾水的欺詐指控並非不合理。

新浪港股另一則報道稱，瀋陽市政府、遼寧銀監局、遼寧銀行業協會、各銀行和輝山乳業集團昨天召開了輝山乳業債權工作會議。

傳大股東挪用30億，無法回收

據新浪港股消息，輝山乳業大股東挪用30億賬上資金投資房地產，資金無法回收。去年12月渾水沽空報告之後，各家銀行前去審計調查。銀行發現，輝山乳業一堆單據造假。

去年底，輝山乳業發公告稱，截至2016年12月27日，大股東、董事局主席楊凱控制的公司冠豐總計將34.34億股質押給平安銀行，換得其將總額約21.4億港元貸款到期日延長1年。但沒有公布詳細質押價。

據港交所披露的數據，截至當時，該筆質押的股份占公司已發行股本的25.48%。冠豐持有輝山乳業約98.55億股，因平安銀行貸款而質押的股份數量占其所持總股份數量的約三分之一。

遭遇做空機構狙擊，被稱為騙子

華爾街見聞此前介紹，去年12月16日和19日，美國知名做空機構渾水（Muddy Waters）前後發布兩份做空報告，將輝山乳業稱為「騙子」，稱該公司至少從2014年開始發布虛假財務報表、誇大其資產價值及負債頗多，因此，該公司估值實際接近零。

報告主要內容包括：

1、質疑至少自2014年起，公司通過虛假宣稱苜蓿草全部自供來誇大利潤率；

2、質疑輝山的牧場涉嫌資本支出欺詐，渾水估計輝山將該等牧場的資本開支誇大人民幣8.93億至人民幣16億元；

3、質疑輝山大股東楊凱可能挪用公司價值至少人民幣1.5億元的資產，而實際金額極有可能更高；

4、認為即使輝山財務沒有造假，該公司也似乎處於違約邊緣，因其槓桿過高；

5、認為輝山宣稱2017年第一季度銷售額因平均售價增加有所增加純屬造假。

第一份做空報告發布當天，輝山乳業盤中一度下跌4.3%，至2.69港元，在跌幅逾2%后該股停牌。

輝山乳業在隨後的回應中對於渾水的指責均予以否認和反駁。

對於今日輝山乳業股價暴跌，渾水官方twitter也予以關注，仍將該公司稱為「騙子」：

據海外媒體報道，渾水創始人Carson Block在接受電話採訪稱：

我絕對沒有預計到會發生這種情況，我們首次發布報告后，這支股票數月來走勢平穩，（今天）沒有任何苗頭就暴跌，我是第一次見到。

不過，Carson Block在接受財新電話採訪時表示，此次股價突然暴跌在意料之外，但對股價暴跌感到高興：

我們在之前的報告中認為輝山乳業的股票價值為零，現在股價正在逼近零，但還有下跌的空間。

大股東頻頻增持，力挺股價

值得注意的是，媒體稱輝山乳業大股東以頻頻增持力挺公司股價。

就在渾水連續發布兩份報告后，輝山乳業臨停后持續走穩，甚至是港交所最穩定的股票之一。

媒體稱，在第一份做空報告發布當天，楊凱增持近2500萬股，第二封報告發布后再次增持2100萬股。

媒體去年11月上旬稱，儘管沽空比率在香港居首，且分析師目標價暗示該股未來12個月會重挫46%，然而，輝山乳業自7月以來卻猛漲了90%。

報道稱，「輝山乳業大漲離不開公司實際控制人楊凱長達4個月、力度不斷加強的增持，這種對自家股票的購買到了10月甚至發展到了幾乎每日進行的地步，公司的市值也水漲船高，達到了近50億美元。」

輝山乳業於2013年在香港上市。去年4月，輝山乳業表示，正研究將公司全部或部份業務在A股上市。同時還稱，公司或需重組及額外資金。當時，楊凱與金融機構洽談押股融資70億元，以在有需要時向公司提供財務資助，但未披露押股比例。

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