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高盛:和美聯儲本周加息相比,這是更應該關注的兩個問題

高盛:和美聯儲本周加息相比,這是更應該關注的兩個問題

北京時間周四凌晨2點,美聯儲將公布6月FOMC會議決議。高盛認為,除非比FOMC決議早幾個小時公布的CPI數據極差,否則加息就是板上釘釘。在預期被充分消化之際,和決議本身相比,另外兩大關鍵問題更值得關注。高盛分析師Jan Hatzius等人在報告中稱,對於美聯儲關注的就業和通脹這兩大目標而言,在3月會議之後,二者傳遞出的分歧就越來越大,導致美聯儲在進一步收緊政策問題上面臨更大的兩難。報告稱:自從3月會議以來,

失業率降低了0.4個百分點

。同時,我們的經濟活動指標以及對實際GDP的預估顯示,高於均值的產出增長將給就業市場進一步帶來提振。

但是,核心PCE同比增速卻比3月會議時低了0.2個百分點。

高盛認為,在這種背景下,本次會議的以下這兩個問題就尤其需要關註:第一,關於進一步收緊政策的緊迫性,美聯儲兩大目標所釋放信號的分歧越來越大,

美聯儲官員是否會因為這些而改變他們的政策觀點?

第二,在6月加息之後,下一步會採取何種收緊政策的行動,新聞發布會是否會透露一些說法?鑒於美國通脹表現並不讓人滿意,高盛認為,

從近期數據來看,美聯儲的政策展望沒有大幅調整的必要

。「最近對外傳遞的信息也表明,美聯儲在處理這個兩難問題上會採取平衡的策略。」在對未來政策的預期上,高盛

預計美聯儲可能會在9月啟動縮表進程,並於12月再度加息。

具體來看,對於本周FOMC會議之後的政策聲明,高盛預計可能會出現以下三大變化:第一,「3月消費價格下滑」將替換為「通脹今年來有所放緩」,以反映4月核心CPI低於預期。第二,預計聲明會對經濟增長的預估調整為經濟活動「似乎有所提升」,同時會提到家庭支出「似乎在加速」。第三,預計FOMC會對現有的再投資策略加上「當前」這個定語,以悄悄暗示年內可能進行縮表。對於政策聲明出台後,如何判定為是偏鴿派還是偏鷹派,高盛還表示,重點可以看這兩個方面:

對通脹擔憂加強的信號,是最主要的鴿派風險

。比如,FOMC可能會在此前「通脹仍在一定程度上低於2%」的表述上,將「一定程度」刪掉。在偏鷹派的風險上,通過刪除「大約」這種表述,會體現出FOMC對於風險因素更加平衡的判斷,這會說明他們認為美國國內以及國際經濟增長改善。

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