5大理由告訴你，中證500指數基金為何值得投資？

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老羅曾在2016年8月份寫過一篇中證500指數的投資價值分析，雖然2016年以來中證500指數的表現差強人意，但老羅對這個指數的長期趨勢還是信心滿滿，今日再次將報告數據梳理更新，供投資者參考。

一、中證500指數代表著A股的「中堅」力量

中證500指數選擇扣除滬深300指數樣本股及最近一年日均總市值排名前300名的股票后，將剩餘股票按照最近一年（新股為上市以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然後將剩餘股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前500名的股票作為指數樣本股。從市值特徵來看，中證500指數呈現中盤股特徵，其總市值8.1萬億，個股平均市值162億；相比而言，表徵大盤藍籌的滬深300指數這兩個指標分別為29.3萬億、976億，中證500指數個股平均市值不到滬深300指數五分之一。

表：滬深300指數與中證500指數基本信息比較

註：數據來源Wind，統計時點為2017-2-24

二、中證500指數歷史表現優秀，風險調整收益率佳

中證500指數自基日（2014.12.31）以來至2017年2月24日累計收益率達到547.62%，大幅領先同期上證綜指與滬深300指數的累計收益率，相比代表全市場股票走勢的中證全指相比亦有超過154%的累計超額收益。從年化收益率看，中證500指數近8年多年化收益率超過16%，應該說超過同期存續的絕大多數主動管理型基金的年化收益水平。雖然中證500指數的年化收益率達到33.03%，超過上證綜指、滬深300等市場標尺指數，但其風險調整后的收益率（夏普比率）仍大幅高於上述標尺指數，呈現出較強的風險收益性價比，適合長期投資。

圖：幾個主要指數歷史走勢

註：數據來源Wind，統計區間2004.12.31-2017.2.24

三、中證500指數均衡結構有利於風險分散

中證500指數除中盤股特徵外，還有一個顯著的特徵是指數均衡分佈，包括行業與個股的分佈均相對均衡，有利於分散風險。按照申萬行業細分，中證500指數第一大權重行業為醫藥生物，權重佔比12.11%，前十大行業合計僅63.24%，相比滬深300指數第一大權重行業動輒超過40%的比例來看，屬於行業均衡分散型指數。

表：中證500指數前十大行業（申萬一級行業）

註：數據來源於Wind，為截至2017年1月底的數據。

再者，從中證500指數的前十大成份股也可以看出，其指數成份股權重分散度也非常之高，第一大權重股佔比僅為0.52%，前十大權重股合計佔比不足5%。

註：數據來源於Wind，為截至2017年1月底的數據。

四、中證500指數均衡結構產生超額收益

下圖是中證500指數相比上證綜指與滬深300指數的年度超額收益，可見絕大多數年份，中證500指數相對上證綜指、滬深300這兩條市場標尺指數均有正超額收益，而且呈現出「正超額收益大、負超額虧損小」的特點。

圖：中證500指數相比滬深300、中證全指歷史年度超額收益率

中證500指數的超額收益很大一部分來源於其傳統與新興行業並重的產業結構。按照GICS行業分類並結合國情，可以大致把工業、公用事業、金融地產、能源和原材料5個行業視為相對傳統的周期行業，把可選消費、日常消費、醫藥保健、信息技術和電信服務5個行業視為相對新興的成長行業。中證500指數中相對傳統行業與相對新興行業權重各佔一半，成長與價值風格十分均衡；而滬深300指數的傳統與新興行業的佔比為67%：33%，上證綜指更是達到75%：25%。從歷史上看，A股市場的風格轉換比較迅速，投資者想踏准風格轉換節奏是難以完成的任務。因此，極具平衡性的中證500指數能夠戰勝大部分主動型股票基金。

五、中證500指數估值已處於歷史中低位水平

截至2017年2月24日，中證500指數PE（TTM）為47.21，與近10年指數周PE相比，當前PE已處於近10年相對低位（32%分位數）。經過2015下半年以及2016年的市場大幅調整，目前投資者風險偏好處於歷史低位，新發權益基金十分困難，按照以往經驗，這種時候一般為相對較好的介入時點，當然對於像中證500指數這類長期高收益、短期高波動的指數產品，以基金定投的形式介入可能更適合大多數投資者。

圖：中證500指數歷史PE情況

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