創投品牌建設與專業化運作——第九屆中華創投家論壇暨中華創投家同學會年會紀實

由中華創投家同學會、北京大學新金融與創業投資研究中心、北京工商大學創業投資研究中心聯合主辦的第九屆中華創投家論壇暨中華創投家同學會年會，於2017年2月25〜26日在北京裕龍國際酒店隆重舉行。來自14期中華創投家研修班初級班、8期高級班和4期專項班的新老學員和相關機構代表共200多人參加了本次盛會。北京大學光華管理學院金融學系教授張崢主持論壇開幕式，投資協會股權和創業投資專業委員會常務副會長沈志群，北京工商大學副校長謝志華，中華創投家同學會會長、華蓋資本創始合伙人許小林在開幕式上致辭，真格基金創始人徐小平、北京工商大學創業投資研究中心常務副主任王力軍分別作了主題演講。

張崢教授指出，非流動性、信息不對稱和周期性是創投行業的三個重要特徵。信息不對稱會導致企業家和基金管理人、基金管理人和投資者之間產生逆向選擇等嚴重風險問題；加強品牌建設和專業化運作，有助於完善創投的聲譽機制，降低市場信任成本，從而形成良好金融生態。

沈志群副會長指出，創投行業正迎來陣陣春風。隨著2016年國務院發布具有里程碑意義的《關於促進創業投資行業持續健康發展的若干意見》，創投已進入2.0時代，其基本特徵是投資機構的品牌化、投資主體多元化、投資範圍國際化、投資團隊精英化、投資運作信用化和投資管理法治化。2017年創投行業值得關注的事件包括創投「國十條」實施細則將陸續出台、天使投資人隊伍迅速壯大、創投機構持續分化、創投行業信用體系建設全面展開、創投行業自律組織基本建立等。

創投委常務副會長沈志群致辭

謝志華副校長指出，人類社會發展史就是一部創新的歷史，而創新的本源就是面對風險、發現風險，並把風險變成正面向上的力量。當前經濟發展正處於十字路口，后工業化之後，還有什麼樣的產業能讓經濟高速增長？創投可以促進新產業的形成，是產業升級過程中的必備金融要素，是形成更高創新的基本制度安排。

北京工商大學副校長謝志華致辭

中華創投家同學會會長、華蓋資本創始合伙人許小林代表同學會對蒞臨嘉賓表示歡迎，他回顧了歷屆中華創投家論壇的發展歷程以及在培養創投專業人才方面所做出的努力，指出創投行業正進入精細化運營時期，應該專註培養個人和機構的核心競爭力，不忘初心，砥礪前行。

中華創投家同學會會長、華蓋資本創始合伙人許小林致辭

真格基金創始人徐小平作了以「2017攀登雙創事業的新高峰」為主題的演講。他回顧了真格基金的發展史，介紹了其所投資的若干項目，如優客工廠、小紅書、ofo腳踏車、聚美優品、易道用車、依圖、易航、papi醬等。真格基金的投資哲學是，投資主要看人而非業務模式，創業者的全方位素質是創業成功的關鍵要素。創業者最重要的能力是學習能力、工作能力和領導力；已經進入創業時代，創業而非就業是年輕人最好的選擇，敢於擁抱風險、渴望機遇、思考創新、成就夢想，成為推動經濟升級換代和創業者實現人生價值的原動力。

真格基金創始人徐小平發表主題演講

北京工商大學創業投資研究中心常務副主任王力軍圍繞《新三板公司創新成長與創投發展報告（2016）》作了主題演講。該報告研究利用6921家新三板掛牌公司公開披露數據，從總體情況、新三板公司成長能力分析、新三板公司創新能力分析、創投特徵及其對新三板公司創新成長的影響四個部分，選取相關指標、運用嚴謹的方法，得出了許多富有價值的結論。研究發現，創投機構已經相當廣泛地參與到新三板公司的投資之中；中高端製造業、互聯網和相關服務業等新興行業掛牌公司數量較多，也是創投參與的重點行業；互聯網和相關服務業、商務租賃和服務業等行業綜合成長能力較強，醫藥製造業、科研和技術服務業等行業綜合創新能力較強；創投參與的公司在創新和成長方面顯著優於沒有創投參與的公司，創投的聯合投資以及較高比例持股有利於被投資公司創新和成長。

北京工商大學創業投資研究中心常務副主任王力

論壇還圍繞以下四個專題進行了熱烈而深入的圓桌討論：一是創業投資發展新趨勢；二是創投機構的「互聯網+」戰略；三是眾創空間與創投協同發展；四是多層次資本市場發展趨勢與VC/PE退出。

新華社瞭望智庫常務副主編林戰主持了題為「2017創投發展新趨勢」的第一專場討論，創投委執行副會長狄娜，中華創投家研修班資深講師，矽谷天堂資產管理集團股份有限公司執行總裁鮑鉞，中華創投家研修班資深講師，元禾原點執行合伙人費建江，盛世投資總裁張洋及北京銀行小企業事業部總經理徐毛毛參加討論。狄娜從宏觀角度指出，國家支持創新創業的制度體系正在逐步加快建設；鮑鉞認為，基金管理專業化程度不斷深入，監管制度日趨成熟，資源正在向優質基金和管理人聚集。費建江從自身機構的角度發現，募集基金的速度在加快，早期項目的估值在提升，背後的原因是市場上資金富餘，政府和銀行的資金大規模湧入市場。這種趨勢還在延續，堅持早期投資將會獲得豐厚回報。張洋指出，股權是當前最適合投資的錨定資產，除了政府和銀行，國企也是重要的創投市場參與者，創業熱潮下不斷湧現的優秀企業為創投行業發展提供了源泉和動力，制度和體系建設有助於打造創投行業的內在競爭力；徐毛毛指出，銀行也在不斷調整業務路徑，除了投貸聯動之外，政策已經允許若干試點銀行從事直投業務，北京銀行也開發出創新的認股權貸款模式，多種方式支持小微企業發展。

第一專場討論：2017 創投發展新趨勢

中華創投家同學會執行會長、富煜投資董事總經理姒亭佑主持第二專場「資本寒冬正是投資好時期」的討論。紫荊資本合伙人錢進、美國矽谷銀行董事總經理陳青、宜信財富私募股權投資母基金管理合伙人廖俊霞、北京道合金澤管理有限公司總裁葛琦、上海浦東發展銀行總行投資銀行及大客戶部副總經理洪偉參加討論。錢進認為，行業專註和規模適度是紫荊資本作為母基金選擇GP的基本條件，母基金是長周期和抗周期的業務，經濟波動對其影響不大；陳青介紹說，矽谷銀行選擇項目的標準是尋求真正有核心技術變革帶來的創新，GP有豐富行業經驗並能堅守投資理念；廖俊霞強調了GP整個團隊的創業精神，他認為這是應對市場不確定性的重要條件。另外，團隊的激勵機制對GP穩定性和傳承也很重要；葛琦用「未來如來」這一說法表達了對趨勢的看法，即在高度不確定的情況下如何做出當下決策。他認為，好的GP應具有大格局觀，深刻理解和洞察未來行業變化趨勢，團隊、業績、策略、專業能力是選擇GP的基本要素，其中團隊建設是最重要的。洪偉指出，作為銀行系母基金，更多地偏好安全，選擇GP時主要還是關注其過去業績表現。

中華創投家同學會執行會長、浙商創投股份有限公司行政總裁華曄宇主持論壇第三專場「2017新三板能否迎來春天」的討論。民生證券新三板與中小板研究中心首席研究官伍艷艷，北京華財會計股份有限公司董事長王久立，工商銀行浙江省分行投資銀行部、資產管理部總經理王侖，中華創投家同學會執行會長、原天圖資本管理合伙人楊輝生以及太湖金谷（蘇州）信息技術有限公司總經理高進參加討論。伍艷艷認為，新三板具有融資功能、交易功能和退出功能，融資功能已經發揮了較大作用，但是交易功能和退出功能還相對較弱，未來通過再分層可以改善新三板的若干功能。王久立從自身作為新三板掛牌公司的角度也認為，掛牌后在融資和品牌認知方面都獲得了很多收益，但是很多新三板掛牌公司依然存在合規性方面的問題，導致發展達不到期望。楊輝生補充指出，新三板除了上述三個功能外，還應有價格發現功能，新三板的低流動性以及價格發現功能較弱，導致好企業更願意選擇去創業板等上市，以實現更高的溢價。王侖認為，新三板公司併購存在很多機會，未來兩年將會有很大發展。高進指出，雖然新三板存在諸多問題，但政策紅利不斷湧現，對於掛牌公司和服務機構來說好的發展機會越來越多。

中華創投家同學會常務會長、中華女創投家聯誼會會長、東方華蓋股權投資管理（北京）有限公司總經理許莉主持第四專場「創投創業她時代」的討論。國際金融股份有限公司副董事總經理陳十游，西安高新技術產業風險投資有限責任公司董事長宮蒲玲，北京市經信委中小企業處處長楊葉陽，中華女創投家聯誼會執行會長、國泰創投總經理、一路財富創始人吳雪秀以及中華女創投家聯誼會執行會長、北京三替城市管理集團公司總經理執行董事李萌參加討論。陳十游介紹了中金公司去年的業務發展，尤其在母基金方面獲得了很好的成績。她總結經驗時指出，做基金應更加專註和聚焦，還應加強研究能力，這些素質對於母基金挑選出好的投資基金來很有助益。宮蒲玲介紹了西安高新投的業務，主要領域涉及集成電路基金、軍民融合等。楊葉陽分享了北京市經信委的工作，包括政策梳理、中小企業專項基金、中小企業發展基金以及平台建設。吳雪秀認為，銀行業資金向創投領域流動實質是尋求優質資產的超額收益。李萌介紹了北京青年企業家商會的情況，通過資源整合和人脈建立支持更多的青年企業家創業。討論嘉賓也分析了女性投資人的特徵，如責任心強、善於聆聽和溝通、考慮問題比較細緻等。

第四專場

投資協會創業投資專業委員會特別顧問劉健鈞博士對論壇演講嘉賓的精彩觀點作了總結點評。劉博士認為，2017年，創投行業將迎來史無前例的機遇，同時也面臨前所未有的挑戰。就挑戰而言，行業將面臨五大突出矛盾：一是資金多與資產荒的矛盾；二是有限市場機會與行業競爭激化的矛盾；三是行業衝動與市場規律的矛盾；四是規模擴張與培育核心競爭力的矛盾；五是地方政府重發展數量與行業發展質量亟待提升的矛盾。

在行業發展關鍵時期，劉博士倡議中華創投家同學會的每一位同學，要理性認識機遇，務實應對挑戰，在新時期創業投資發展道路上，要走得快，更要走得穩。

文 | 中華創投家同學會

載於《投資圈》雜誌3月刊

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