沙特減產弄巧成拙？ OPEC應該讓油市自己實現再平衡

周六(7月1日)，在上世紀80年代的一部電影《戰爭遊戲》中，包含了對石油輸出國組織(OPEC)以及頁岩油生產商的一個重要的教訓，那就是，試圖控制油市，只會是徒勞。OPEC和美國頁岩油廠商之間的這場新戰鬥和《戰爭遊戲》所展現的弄巧成拙的衝突在很多地方都有相似之處。

如果所有產油者都試圖把產量增加到最大限度，其結果就是原油供應過剩，這將會打壓油價，最終誰都沒有好果子吃。如果某一方擔負起機動生產者的角色並單方面限制產量，而其他產油者乘虛而入增加產量填補空缺，最終的結果便是前者損失市場份額。唯一合理的策略便是避免想方設法地去管理產量，讓價格自己去調節、去重新平衡市場。

Pioneer Resources (PXD.N)的執行長Tim Dove周二在紐約一個會議上表示,「我個人認為目前的(油價)水平不可持續，其實就兩個字：沙烏地。每桶43或44美元的油價無法維持沙烏地的預算。」

Dove稱，結果就是，沙烏地為保護本國財政可能會採取措施推高油價。儘管油市供應過剩，但Pioneer並不打算抑制自家的開採。

他說，「我們並不會停止開採，因為這很可能是鑽探成本處於有史以來最低的時候，我們可以減少產量，即便在(每桶)45美元環境下，我們仍能獲利，在這種情況下，我們或許只要小幅減產，不要花費過多就行了。」

Dove觀點的主旨就是，需要有人來減產以提振油價，但這個人不會是Pioneer。Pioneer是在二疊紀盆地最重要的頁岩油開採商之一。

所有產油商都有著類似的邏輯，但如果他們都繼續開採，其結果將是供應持續過剩，油價將下跌。Dove似乎認為沙烏地將再度扮演機動生產者的角色，在這過程中，將會推高油價，從而給頁岩油生產商帶來意外收穫。

但如果扮演機動生產者的角色，僅僅是為了作為其對手的頁岩油生產商不會受到油價再度下跌的打擊，這不符合沙烏地政府的理性策略。唯一理性的策略是避開機動生產者的角色，允許油價跌至能抑制頁岩油開採榮景的價位。在這個遊戲中，扮演機動產油國是無用的，唯一的取勝之道就是不去扮演。沙烏地在80年代發現了這一艱難的道路，現在又在重新發現。

自年初以來，沙烏地就放棄了市場份額，眼見其他產油國提高產量，而最終油價並沒有高過以往。如果沙烏地和OPEC其他產油國進一步減產，可能將導致同樣的弄巧成拙的結果。沙烏地和其他OPEC及非OPEC產油國已承諾，將減產協定執行到2018年3月底。

減產可以說是事與願違，但沙烏地有很好的理由堅持減產計劃以維持公信力。但就未來來說，理性的做法是在明年減產計劃到期時，明確表示不會再減產。沙烏地和其他產油國應該承諾在2018年逐步使產量正常化，並放棄減產。

短期來說，這一結果可能導致油價一定程度的下跌，但中期來說，將抑制頁岩油的繁榮形勢，並保護沙烏地的市場份額和營收。

來源：環球外匯