媒體：暑期檔來臨 薦23股

[摘要]

■5月5日我們外發深度報告，《關於傳媒板塊，市場到底在擔心什麼？》細拆了傳媒各子板塊2016年年報及2017年一季報，根據傳媒板塊159家公司近兩年的內生增速，電視劇、遊戲、教育54%、33%、26%的內生增速對應目前27、29、42倍PE估值，我們認為傳媒反彈首配電視劇及遊戲板塊。5月密集路演，市場對傳媒的關注度持續提升。6月減持新規出台後，我們判斷個股將加速分化，良幣時代加速到來，近期白馬龍頭股持續上漲，即受益於流動性溢價帶來的分化。

■目前時點，繼續持有三七分眾游族完美等龍頭白馬外，我們還推薦什麼？除愷英網路、天神娛樂、寶通科技等PE估值相對較低的遊戲個股外，我們提示暑期檔來臨的精品劇板塊。

■慈文《楚喬傳》拉開了暑期檔精品劇序幕。《楚喬傳》6月5日起在湖南衛視開播，百度指數、微博指數、網路播放量、電視收視率都已經達到「爆款」量級，且持續爬坡：1）根據百度指數顯示，播出首日的百度指數達200w，大幅超過《歡樂頌2》、《擇天記》等，目前匹配《三生三世》同一量級，且有望衝擊《人民的名義》、《花千骨》的水平；2）根據微博數據顯示，微博話題電視劇榜前五，自開播以來長期霸佔2-3席，其中「#楚喬傳#」話題長期霸佔榜首；3）網路播放量單日超過5億；4）根據CSM數據顯示，電視收視率連續3日上升，CSM6月7日平均收視率1.12，其中第一集超過1.3，峰值收視率達到1.6，酷雲eye的市佔率峰值超過20%。

■我們判斷以上數據有望隨著暑期檔的正式來臨（聯考結束），未來有望進一步攀升。《楚喬傳》的熱播印證了慈文強大的IP運營及製作能力；繼《老九門》、《花千骨》、《楚喬傳》后，《涼生，我們可不可以不憂傷》、《回到明朝當王爺》等處於後期製作階段的精品劇有望進一步印證公司持續打造爆款的能力。

■電視劇行業中長期來看，量價提升的行業邏輯清晰；精品劇製作公司具備一定的壁壘性，有望助推行業呈現出強者恆強的馬太效應。慈文唐德驊威鹿港等精品劇製作公司，已具備了持續打造精品劇的能力，有望充分受益於量價提升、市佔率提升的雙重邏輯。

■根據我們測算，唐德、慈文、鹿港、驊威、新文化的電視劇業務，17年凈利潤增速分別為146%、92%、38%、37%、30%，6月8日收盤價對應的17年PE估值分別為27、26、24、20、24倍。推薦精品劇板塊。

■上周上證綜指、深證成指、創業板指、傳媒互聯網板塊指數分別上漲1.70%、3.91%、2.88%、3.82%。上周傳媒互聯網板塊內個股漲幅前三為游久遊戲（21.03%）、洪濤股份（17.11%）、萬家文化（13.98%）；板塊內個股漲幅后三為盛通股份（-2.48%）、騰信股份（-4.05%）、德力股份（-6.36%）。

■本周重點關註：精品劇標的唐德影視、慈文傳媒、鹿港文化、驊威文化、歡瑞世紀、當代東方；遊戲標的完美世界、寶通科技、富控互動、崑崙萬維、凱撒文化、天神娛樂、愷英網路、三七互娛、游族網路；教育標的百洋股份、新南洋、立思辰；營銷標的宣亞國際、科達股份、利歐股份、分眾傳媒；廣電&出版標的東方明珠、城市傳媒。

■風險提示：政策對內容監管趨嚴。