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外匯儲備連續5個月增長市場對人民幣匯率信心增強

外匯儲備連續5個月增長市場對人民幣匯率信心增強

證券時報記者 魏書光

隨著人民幣企穩,外匯儲備連續5月站穩3萬億美元上方。央行最新公布的數據顯示,6月份官方外匯儲備為30567.89億美元,是國家外匯儲備連續第5個月錄得正增長,外匯儲備美元規模較年初的30105億美元增加463億美元,增幅為1.5%。

外匯儲備的持續上升,給人民幣匯率帶來信心。去年底,隨著人民幣兌美元匯率下行,市場看空情緒高漲,「保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定」工作面臨嚴峻考驗。然而,今年上半年,人民幣兌美元匯率不僅沒有破7,反而止跌回升,匯率維穩取得超預期成功。其中,政策公信力增強、市場信心修復功不可沒。

「外匯儲備連續增長已創下2014年6月來的最長上升周期,且人民幣升值達1.17%,一定程度上減緩資本流出壓力。」國泰君安證券全球首席經濟學家花長春表示。

在境內沒有進一步收緊監管政策的背景下,5月底以來離岸市場人民幣利率和匯率飆升,人民幣空頭平倉、多頭回補的「空翻多」行為推動人民幣回升明顯。實際上,5月份,央行外匯占款減少293億元,較4月少減30%。但是,今年以來,央行外匯占款下滑幅度明顯收窄,5月份只減少293億美元,為2015年11月以來最小減少額。

目前,多數分析人士認為,5月貿易順差如此大的情況下依然出現下降,預計6月的外匯占款可能會繼續下降。不過有理由相信,今年下半年新增外匯占款將有望轉正,從而結束自2014年下半年以來長達三年的下滑勢頭。

下半年外匯占款一旦轉正,會帶動國內市場流動性局面的大幅改觀嗎?此前,不斷增加的外匯占款一直是央行貨幣投放的重要工具。但是,近兩年外匯占款持續大幅縮水后,央行不得不謀求其他手段投放流動性來補充。

過去幾年,央行創設了中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)或抵押補充貸款(PSL)等新工具為市場提供更多流動性。從6月央行貨幣政策工具操作來看,貨幣凈投放6063億元,高於5月的5281.5億元,市場短期資金價格頻頻創下新低。顯然,短期流動性比較充沛。但中長期資金依然相對趨緊,1年期Shibor(上海銀行間同業拆放利率)較5月上升了4個基點,而國債逆回購平均利率則從5月的3.86%上升到4.22%。

上述研究機構認為,應理性看待外匯儲備的持續回升。因為近期各國央行表態鷹派,全球主要經濟體債券收益率已普遍上行。雖然國內利率也在上行,但基本面「前高后低」的現實掣肘貨幣政策,政策騰挪空間較小。

方正證券首席經濟學家任澤平表示,近期央行通過加強資本管制、引入逆周期調節因子、央行未跟隨美聯儲「加息」,或許意味著在 「不可能三角」中央行可能通過加強資本流動的宏觀審慎管理,以保持匯率穩定和貨幣政策獨立性。

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