信達期貨「創新共贏▪FOF基金投資論壇」成功舉辦

9月10日，創新共贏▪FOF基金投資論壇——暨信達寬合戰略合作簽約儀式在杭州金溪山莊成功舉行。論壇由信達期貨有限公司（以下簡稱信達期貨）主辦，杭州寬合投資管理有限公司協辦，大連商品交易所支持。大連商品交易所上海發展與服務總部主任宿紅星、杭州寬合投資董事長徐立輝、信達期貨總經理陳冬華為本次大會致辭，信達證券研究所總監呂立新，深圳凱豐投資管理有限公司基金經理何博，浙江量道投資管理有限公司CEO余曉鋒，明得浩倫投資管理有限公司創始人孔令坤，杭州寬合投資管理有限公司總經理聶寧，浙江盈陽資產總經理傅夷均在會議上做了精彩演講。

呂立新:2017年政策效果明顯 隱憂依然存在

會議開場，首先由信達證券研究所總監呂立新進行演講，演講主要分為兩個部分。第一部分是對上半年經濟數據良好的原因解讀。他認為這其中是三個因素推動，一是兩年來供給側改革生效，去產能、去庫存、降槓桿、補短板、減成本下，鋼材、煤炭、有色價格紛紛上漲，而且只要供給側改革繼續深化，各行業經濟效應繼續改善。二是「一帶一路」涉及領域寬泛，加強了與沿線國家的貿易與交流，大大促進出口。三是迎接「十九大」的召開，向「十九大」獻禮。第二部分是表達了對中長期經濟形式的看好，但是中短期仍存在一些改革上的問題和難點。如供給側結構性改革邊際效應遞減，總需求三駕馬車增長乏力，金融風險疊加，脆弱性明顯加強，歐美經濟政策對國內經濟產生不利影響，國內通脹因素尚未完全消除，全面從嚴監管成為新常態等等。所以呂立新認為，輕言新增長周期為時過早，未來經濟增長的亮點還是在於一帶一路和外貿出口。

何博：未來國內最有希望的資產也許是股市

深圳凱豐投資管理有限公司基金經理何博則為大家從市場標的、流動性格局、未來交易邏輯三方面來講解大類資產配置。從全年靜態來看，國內交易的是供給側改革/新周期，以及海外風險偏好提升，海外交易的是美歐經濟復甦、避險和美聯儲貨幣政策預期。從近三個月來看，國內創業板不再殺估值，海外資金偏好開始顯現，債與匯率顯著背離，海外則是避險交易有所升溫。對於市場的流動性格局，何博表示央行削峰填谷降低貨幣池子，銀行同業部門去槓桿影響中小行存款，表內貸款和債券投資並未受太大影響；非銀機構槓桿再度上升，配置利率和同業存單積極；境外機構配置需求不錯；所以實體流動性偏緊。實體融資需求看不到回落跡象，央行看不到放鬆，所以利率只存在交易機會而沒有趨勢性行情。最後何博還分析了未來可能出現的長周期邏輯，他認為未來國內最有希望的資產也許是股市。國內股市牛市的長期邏輯依然清晰，但風格可能會逐漸切換；殺估值的情況可能不會再出現了債券沒有趨勢性行情，但存在交易波段可做；工業品存的供給邏輯己經交易的很充分，但需求沒有新的邏輯推動，可能出現高位震蕩；對於海外市場來說，黃金美債市場的鴿派及避險預期風頭正勁，存在交易擁擠的可能；原油仍無超預期的主邏輯仍然看川普和聯儲預期。

在短暫的茶歇過後，是由浙江量道投資管理有限公司CEO余曉鋒也做了精彩分享，闡述了FOF的優勢與難點以及在各個市場的不同量化策略的應用與表現。主題演講過後，進行了信達寬合戰略合作簽約儀式。

圓桌論壇：眾嘉賓紛紛看好國內FOF發展前景

簽約儀式之後，則是圓桌討論環節，由深圳凱豐投資管理有限公司基金經理何博，浙江量道投資管理有限公司CEO余曉鋒，明得浩倫投資管理有限公司創始人孔令坤，杭州寬合投資管理有限公司總經理聶寧，浙江盈陽資產總經理傅夷共同對資管FOF發展展開討論。在新金融環境下，傅夷表示今年最明顯的變化是內部博弈加劇、波動方式改變，他們對此做出的調整是減少股票數量，此外，他認為9、10月到明年，在A股市場，市場風險偏好會提升。而作為一個純粹的量化機構，孔令坤表示雖然上半年大宗商品市場的表現一直讓他們處於回撤期，但是他們對自身策略對於趨勢行情的把握性充滿信心，只要當機會出現，就能抓住，他們並不會主觀進行宏觀判斷。面對當前市場環境，何博表示凱豐投資始終是秉承著致廣大、極精微的理念，一方面格局要大，一方面注重產業細節研究來進行投資。對於未來FOF的發展前景，各嘉賓紛紛表示看好。在余曉峰看來，目前私募FOF對數據、系統、團隊儲備投入越來越大，研究越來越專業，銀行也開始招標私募FOF，所以可以看到未來機會也比較大。聶寧則是類比了美國FOF的發展軌跡，國外FOF是一項成熟的資管管理工具，銀行、養老金紛紛投入，隨著未來國內FOF的日益成熟，也將吸引更多管理年限長，偏穩健、對抗風險能力強的投資資金加入。

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