中金：上調A股的中期配置比例4個百分點

中金公司發布研報稱，經濟復甦的持續性可能長於市場預期到三季度，在投資時鐘上，這樣的經濟環境利好於股票和實物資產，而對債券影響較為負面。2017年資產配置最優比例有所變化，相比去年10月底的預期，港股的中期配置比例上調5個百分點，A股上調4個百分點，利率債和信用債分別下調4個和6個百分點。

中金宏觀組進一步上調2017年實際GDP增速至6.8%(原值6.7%)；名義GDP增速至11.5%(原值9.3%)。上調PPI指數2017年同比增速至7.5%(原值3.6%)；CPI指數微調至2.6%(原值2.5%)，我們相應更新A/H股自上而下的盈利預測。

基於目前的宏觀假設，我們自上而下預計2017年A股非金融盈利增速為21.1%(原預測11.9%，中上遊行業低基數效應下非金融盈利顯現高彈性特徵)，並根據中金金融組觀點預計金融行業2017年增長在8.2%左右(原值5%，銀行不良周期和盈利周期反轉態勢更為確定，主流券商1月各項盈利情況好於預期)，綜合來看自上而下預測2017年A股全市場盈利增長為13.6%(原值7.9%)。根據朝陽永續統計，目前市場對於全部A股/金融/非金融的2017年簡單加總的一致預期分別為23.5%/8.8%/40.0%。從一季度的情況來看，結合宏觀組對於2017年一季度名義GDP增長11.4%、CPI/PPI同比2.1%/7.6%等最新預測並考慮A股中上遊行業業績相對低的基數，我們預估今年一季度A股非金融行業的業績增速可能在30%以上。分行業來看，預計受益於經濟回暖及原材料價格回升且去年同期基數偏低的石油石化、煤炭、鋼鐵、建材、部分化工及傳統機械行業的業績在一季度和今年全年均有望保持相對高的增長，而偏下游消費及科技類行業增速相對平穩。