*ST摘帽龍頭股短期收益可觀 如何擇時擇股？

*ST摘帽主題投資雖然受市場行情影響，但平均收益跑贏大盤。2016年市場行情不弱時，申請摘帽一周后平均超額收益率為8.27%。通過布局龍頭股，一周內平均可獲得超過10%超額收益率。*ST摘帽主題短期可獲得明顯的超額收益，而收益率中期傾向於回落。

長城證券將申請*ST摘帽公告日定為基準日，研究T+N交易日的超額收益率。*ST摘帽主題的平均超額收益率在申請一周左右後達到峰值1.65%。大部分上市公司因財務指標不達標、或財務報表違規披露等原因而被加以退市警示風險，最近一年年報結果對*ST摘帽影響關鍵，因此*ST摘帽主題投資時間集中在年報發布后。大部分的*ST公司在年報披露日立即申請摘帽，投資者可提前布局或相機選擇年報披露日作為買入時機。

長城證券認為，*ST摘帽主題超額收益與摘帽方式對公司業績影響的持久度呈正相關，有資本運作預期的標的也有望成為摘帽龍頭。*ST標的大部分系會計指標不達標，它們會採取各種方式防止被暫停、或終止上市，同時爭取*ST摘帽。研報將會計指標改善的方式分為四大類：借殼上市及資產置換、新增盈利點、原有業務改善、非經常性收益。按照先後順序，這些方式對上市公司的業績改善的可持續性逐漸減弱。首先，基於2016年的收益率研究，總體而言，會計指標改善持續性越強，則摘帽主題投資中超額收益率越高。通過借殼上市及資產置換；新增盈利點；原有業務改善，這三種方式扭虧的標的，其會計指標改善的持續性較強。通過非經常收益扭虧的公司的投資機會較小。其中通過借殼上市及資產置換、新增贏利點扭虧的標的在摘帽投資中有望成為龍頭股。其次，通過對2013-2016年*ST摘帽龍頭股的總結，長城證券認為有資本運作預期的標的有望在申請摘帽後有較好的表現，成為摘帽主題投資中的龍頭。

長城證券表示，投資者可通過兩條主線來布局*ST摘帽主題：

第一、會計指標改善持續性較強的摘帽標的，重點關注通過借殼上市、或資產置換，新增贏利點實現扭虧的標的。

通過借殼上市、或資產置換實現扭虧標的為：*ST舜船(002608.SZ)、*ST易橋(000606.SZ)、*ST常林(600710.SH)、*ST興業(600603.SH)、*ST天利(600339.SH)、*ST興化(002109.SZ)、*ST百花(600721.SH)、*ST珠江(000505.SZ)、*ST黑豹(600760.SH).

通過新增盈利實現扭虧的標的為：*ST藍豐(002513.SZ)、*ST創療(002173.SZ)、*ST金瑞(600390.SH)、*ST五稀(000831.SZ).

第二、有資本運作預期的摘帽標的。建議投資者重點關注國資背景中有國改、供給側改革預期的標的，和非國資背景中實際控制人變更「新實際控制人持股成本高於或接近現股價」、「暫無資本運作」的標的。

國資背景中建議投資者關註：*ST中特(002423.SZ)、*ST冀裝(000856.SZ)、*ST新集(601918.SH)、*ST山煤(600546.SH)、*ST韶鋼(000717.SZ)、*ST八鋼(600581.SH).

非國資背景中，建議關註：*ST東晶(002199.SZ)、*ST合金(000633.SZ)、*ST新梅(600732.SH)、*ST宇順(002289.SZ)、*ST魯豐(002379.SZ).