博時基金魏鳳春：低估值藍籌股更具防禦性

國內資金利率再次抬升，博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，如果市場對經濟增長的預期無法更加樂觀，那麼這種情緒對A股、港股的壓制將逐漸顯現。

魏鳳春說，總體來看，當前的景氣很難繼續走強。給定期限的逆回購利率上升，預計貨幣政策也會繼續收緊，所以短期市場調整的概率比較大，A股方面低估值藍籌股具有更強防禦性，建議操作遵循高景氣度、防禦性和穩增長的行業配置邏輯，特別關注業績持續增長確定性強的行業龍頭。

債市方面，央行跟隨美聯儲加息而上調貨幣工具利率，抬升了無風險利率，國內銀行業面臨季考，流動性預期持續偏緊，國內債市無顯著的表現空間。從結構來看，魏鳳春認為，中長期利率債已有配置價值。

港股市場方面，美聯儲加息預期對港股的壓制解除，境外投資者對經濟增長預期樂觀，內外資對低估值港股的配置偏好依然持續，維持H股指數年內較恒生指數有相對表現的判斷。

海外方面，結合美國目前的經濟狀況及川普主張，未來行為是否會出現超預期的激進式加息仍有很大的不確定性。在美聯儲加息之後，日本央行並未跟隨調整貨幣政策，因此現階段仍是下次加息預期重啟前，貨幣政策相對友好的空窗期。

魏鳳春表示，本次加息導致利率的上行或將壓制黃金的表現，金價收益風險比最佳的階段或已經過去。原油方面，OPEC減產執行率已到高位，邊際改善空間不大；美國傳統需求淡季來臨，但增產還在繼續，庫存易升難降。因此，短期內油價以區間震蕩為主。