蘇渝：以散戶的名義 談談股市中操縱市場行為

周三我發了條微博：看看這隻第一高價庄股買賣盤上都只有幾手，看都看醉了。只要散戶不去接盤，硬撐也撐不了多久的。曾經的第一高價庄全通教育「換臉術」給我們的啟示：所有暴炒高的庄股，不管你有一個類似液體黃金的動聽的故事，只要散戶不去接盤，即使你炒到萬億市值，一旦坐莊的資金斷裂，股價都會被打回老家。(如圖)這條微博被轉發了800多次，閱讀量近50萬。周四證券時報網發表了《到底誰在哄抬「茅台們」？》有圖有真相，揭出了：貴州茅台、招商銀行等股票頻頻創新高的背後，大宗交易平台為何頻現營業部自買自賣行為？雁過留聲。「大象」起舞背後，各路資金也會留下痕迹。請注意：自買自賣哄抬股價己經涉嫌操縱市場行為。操縱股價與上市公司業績無關，與價值投資無關，有關的是高度控盤后自買自賣哄抬股價謀取暴利。

操縱市場行為也稱操縱證券交易價格行為：由於股票交易是證券交易的主要部分，故操縱市場行為還往往被稱為操縱股市或操縱股價行為。從各國證券法制的實踐來看，操縱市場行為對於證券市場的健康發展具有極大的危害，它與內幕交易行為、虛假陳述行為共同構成證券法制重點打擊的三大「靶點」。操縱證券市場是指以獲取利益為目的，製造證券市場假象、誘騙他人作出錯誤的證券投資，或利用資金、信息和工作便利等優勢，操縱證券市場價格。操縱市場行為的案例可以追溯到1814年的英國。當時有人利用聯盟軍希望迅速結束抵抗拿破崙的戰爭的心理，先後兩次冒充軍人向居民宣布拿破崙被殺、聯盟軍佔領巴黎的消息，致使股價飛漲，而最終才發現是幾個人合謀散布謠言、欺詐公眾，趁股價上漲賣掉手中的股票以牟取利益。

《禁止證券欺詐行為暫行辦法》將操縱市場行為的表現做了列舉性規定：1.通過合謀或者集中資金操縱證券市場價格；2.以散布謠言等手段影響證券發行交易；3.為製造證券的虛假價格，與他人串通，進行不轉移證券所有權的自買自賣、虛買虛賣；4.出售或者要約出售其並不持有的證券，擾亂證券市場秩序；5.以抬高或者壓低證券交易價格為目的，連續交易某種證券；6.利用職務便利，人為地壓低或者抬高證券價格；7.其他操縱市場的行為。

操縱市場行為表現為操縱者利用其資金、信息、特殊地位等強大優勢人為地控制證券市場交易量和交易價格，獲取巨額利潤。其危害程度大、範圍廣，特別是私下在低位建的老鼠倉能獲取暴利。

機構操縱股市，在高度控盤後用極小的成交量自買自賣、虛買虛賣拉拿股價，誘騙散戶盲目跟進，使眾多的中小投資者蒙受損失。為逃避監管打擊，莊家實施市場操縱，往往使用多個賬戶，市場出現專門負責收購租借賬戶的掮客，收購租借賬戶方則可能獲得盈利分成或一次性買斷等利益。我之前在《股市發展史》一書中莊家篇中講過的多個庄股案例都是用了幾百個散戶帳戶進行對倒拉抬股價。比如：「私募一哥」徐翔操縱市場從幾十萬炒到40億就用了200多個帳戶。進行股票操作並對倒拉高股價。

我們從券時報網發表了《到底誰在哄抬「茅台們」？》一文中得知：「貴州茅台最新機構持股比例高達78.53%，年內日均換手率也只有0.28%。整體來看，機構持股度高，參與二級市場博弈的投資者相對較少。」就可以認定其有操縱嫌疑。操縱市場行為不僅違反了「公平、公正、公開」的交易原則，也違背了「誠實用」原則。任其肆意蔓延發展，會嚴重擾亂證券市場秩序，並導致廣大的誠實投資者對證券業失去信心，進而阻礙經濟發展。現階段，由於法規不健全、管理經驗缺乏、執法不嚴、監管力度不夠、管理體制不順，在證券市場上存在著過度投機、欺詐舞弊、操縱價格、造謠惑眾等違法現象。這之中，私募操縱股價的現象日趨明顯。一些機構投資者採取跳空高升、拉高出貨、低開賣壓、輪流做莊、惡炒個股等手法，憑藉其強大的資金實力影響證券價格，在較短的時間裡獲取巨額利潤。操縱市場行為在當前熊市背景下製造大牛股是普遍存在，且有愈演愈烈的趨勢，若不立即加以管制，後果將非常嚴重。因而，建立一套嚴密有效的反操縱市場的制度迫在眉睫。因此，要將證券賬戶實名制落到實處。

在美國。美國對證券交易實行自由和公開的原則，同時禁止欺詐和操縱市場的行為。美國證券交易管理委員會是具有準立法和准司法職能的機構。設委員5人，由總統提名，參議院審查任命，但其活動不受總統干涉。美國《證券交易法》第21條賦予證管會廣泛的調查權，並根據法律授權發布一系列禁止欺詐行為或操縱行為的規則。我們看到，美國依靠先進的技術設備，已經實現了對交易過程進行同步監控，且證管會及美國其它證券交易所都接有行情帶資訊。股票交易監察員通過可以發出特殊信號的電腦來捕捉異常的股票價格和成交量信息。而紐約股票交易所的高級市場分析專家也參予市場交易的監察。他們對發現的問題向證管會報案。紐約股票交易所除了對證券交易所的交易、場外交易實行嚴格的監督管理以外，美國證管會特別對證券商的交易行為實行嚴格的監督。在證管會，有數千名專門從事稽查工作的專業人員。對操縱市場的行為一經查實，除了重罰外，還將追究刑事責任。

美國對操縱市場行對證券市場來說，有很大的借鑒意義。在，監管體制尚不健全，因而使一些上市公司、證券商和大戶有機可乘；另外，儘管《公司法》、《股票發行與交易管理暫行條例》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、《企業債券管理條例》、人大「關於懲治違反公司法犯罪行為的決定」中都有關於禁止操縱市場行為的規定，及相應的追究刑事責任的條款。但很籠統、含糊，實踐中難以把握，難以有力打擊包括操縱市場行為在內的證券犯罪；再有，目前尚無證券監察制度，對操縱市場這種隱蔽性強、高智能的違法行為缺乏有效的監督，更難以控制。當然，既然是雁過留聲，有圖有真相，監管者真要去查其實並不難的。

(以上個股分析及報告只作參考，不作買入依據。買者自負，股市有風險，投資需謹慎。)