一季度凈利潤暴增逾20倍 中國鋁業是如何超神的

一季度凈利潤暴增逾20倍鋁業(02600.HK)是如何超神的？

4月25日晚間，鋁業(02600.HK)(601600.SH)再次交出了一份頗為亮麗的成績單。

公司發布了2017年第一季度報告，報告顯示，實現利潤9.2億元，一季度累計實現營業收入同比增長近1倍，累計實現利潤總額同比增長近4倍，累計實現歸屬於上市公司股東凈利潤同比增長超過20倍。

值得注意的是此前的2014年，鋁業則是一家以虧損162億元成為A股「虧損王」的上市公司。

這一次亮麗的業績也再一次標明這家曾經的「虧損王」自2015年打響「扭虧戰」之後又一次取得了鞏固性的戰果。

早在去年的第四季度，鋁業實現了扣非凈利潤5.04億元，結束了長達5年的經營性虧損，就已經被外界普遍認為是經營性拐點已出現。根據此前的業績數據，鋁業2016年全年實現利潤總額約16.6億元，與上年同期相比增加11倍。而到2017年一季度，公司利潤總額則已經達到了2016年全年利潤總額的57%左右。另外，在去年同期，鋁業歸屬於母公司股東的凈利潤也僅僅只有1800萬元，扣除非經常性項目后凈利潤為虧損6億元；到了今年一季度公司扣非后凈利潤已經達到3.5億元，顯示出主營業務賺錢效應明顯，業績拐點效應突出。

對於這份不錯的開局成績單，鋁業在這次的公告中指出，營收增加主要是集團主導產品價格上升及貿易量增加所致。

格隆匯注意到，作為鋁業核心產品的電解鋁價格一直在回暖.2015年鋁價跌至歷史較低水準，電解鋁行業虧損嚴重，迫使行業發起減產、去庫存的保價行動。受此影響，整個2016年鋁價自1月13日跌至10500元/噸后開始復甦，年內最高漲幅達41.43%，截止到2016年末漲幅也達21.48%。根據卓創資訊統計數據顯示，截至今年4月21日，電解鋁價格已漲至14141元/噸，較去年年初上漲3000元/噸左右。隨著電解鋁價格的逐漸上漲，公司的利潤也逐漸變得更為可觀。

不過也有分析師認為，這份亮麗的業績最主要的還是得益於鋁業在過去兩年中里的成本管理和對殭屍企業處理上。分析師指，在目前鋁價尚未完全恢復的情況下，企業成本壓力已經大幅降低，為企業利潤提供了空間。

對此鋁業相關負責人也表示 「一方面經濟長期向好；另一方面鋁業全面推行精準管理，繼續開展降本增效專項行動，鎖定責任，掛鉤考核，為實現利潤目標發揮了重要作用。」

格隆匯注意到，自2015年以來，鋁業致力於甩賣不良資產「瘦身」，以及降本增效。僅2016年，鋁業就通過出售全資子公司中鋁山東有限公司、鋁業河南分公司、鋁業山西分公司等資產，在處置非流動性資產方面獲益8.18億元。

事實上，鋁業的降本幅度之大已經大大超出了市場的預期。根據鋁業人士透露，2016年全年累計降本超過80億元，大幅跑贏了因市場價格下跌帶來的減利因素，而這種勢頭在2017年得到延續。

全球鋁市趨勢性的變暖並未到來，想單純靠「天」吃飯並不現實，降本增效確實是不多的突破口。

在過去的2016年裡，鋁業通過降低外購電成本、降低自備電廠發電成本、部分企業實現鋁電聯動和新能源置換，用電成本降低16%左右。通過分流，公司勞動生產率進一步提升，氧化鋁主業勞動生產率提高56%，電解鋁主業勞動生產率提高20%。

在上述降本因素下，鋁業製造成本持續下降。公司電解鋁和氧化鋁製造成本同比降幅均超過10%，企業平均成本由行業平均成本的后30%進入前50%，部分企業的生產技術指標已經跨入行業前十。

此外，也有分析指鋁業自身的業務布局也助推了公司業績的大幅改善。

鋁產業鏈目前主要涉及「鋁土礦-氧化鋁-電解鋁」，鋁業目前擁有的鋁土礦資源量已經超過9億噸，自給率達到55%左右。同時，公司目前氧化鋁產能為1596萬噸，是國內第一、全球第二大氧化鋁生產商，在滿足自身需求后尚有部分對外銷售。電解鋁產能則為394萬噸，成為僅次於宏橋(01378.HK)的全球第二大電解鋁生產商。可以說，鋁業已經形成了一條完整的產業鏈。目前，整個產業鏈中呈現出「兩頭大-中間小」的格局，即利潤在產業鏈內部向氧化鋁企業傾斜，而占電解鋁成本30%的氧化鋁也為鋁業帶來的利潤非常可觀。

另外值得一提的是，進入2017以來，供給側結構性改革正在由煤炭、鋼鐵領域擴大至電解鋁等行業，這對作為行業龍頭的鋁業來說同樣也是一大利好。

此前4月21日，有色金屬工業協會副會長文獻軍指出，嚴控電解鋁新增產能是鋁行業供給側結構性改革重中之重。從供給側來說，就是要嚴控新增電解鋁產能，降低競爭成本。

自今年4月份以來，新疆東方希望有色金屬有限公司等3家企業違規在建電解鋁產能項目建設被叫停打響了二季度電解鋁違規產能清理整頓的第一槍，其後有報導稱《清理整頓電解鋁行業違法違規專案專項行動工作方案》已經出台，對新增產能，提出了嚴管嚴控的具體要求。未來隨著電解鋁清理整頓行動的持續推進，整個鋁行業大概率繼續保持回暖態勢，鋁業的業績也有望得到進一步提升。

而在鋁業4月12日召開的一季度生產經營分析通報會上，中鋁公司黨組副書記、副總經理，鋁業黨委書記、總裁敖宏就表示，2017年，隨著京津冀地區大氣污染防治工作措施嚴格執行以及鋁工業開展的供給側改革，將為企業帶來更好的市場環境。敖宏強調，鋁業作為合規經營、環保達標、技術先進、一體化程度高的企業必將獲得更多收益。各企業要牢牢把握機會，奮力拚搏，補齊欠賬，以月保季，以季保年，努力實現全年利潤目標。