資本瘋狂之路：從槓桿牛到狂熱比特幣、ICO的超級龐氏泡沫

引子：

ICO要是再沒人管，就這麼搞下去，肯定要出事的。

幸好，大哥出來一腳把ICO這個野攤子給踹翻了。

開宗明義，筆者是支持並看好比特幣的技術和思想的，因為區塊鏈技術與理念能解決現有經濟體系內很多難以解決的問題。但比特幣現在的問題是價格波動太大，不穩定特性導致其未來相當長一段時間也不可能成為標準意義的貨幣，而純粹成了投機炒作和洗錢的工具，這就完全違背了中本聰創立的本意。

至於山寨幣ICO，自生自滅去吧。

1、比特幣、山寨幣與超級龐氏騙局

如果說比特幣是人類歷史上最大最美麗的一個泡沫的話，那麼現在各路山寨幣的ICO就是全宇宙最大最惡臭的龐氏騙局泡沫。

然而，嘣，一聲巨響，ICO炸了，剩下了一幫ICO項目狗滿地找牙！

9月4日下午，人民銀行、中央網信辦、工業和信息化部、工商總局、銀監會、證監會、保監會七部門聯合發布了《關於防範代幣發行融資風險的公告》，正式定性ICO本質上是一種未經批准非法公開融資的行為。

剛才怎麼說來著？大哥把場子砸了。跟我搶鑄幣稅權，門兒都沒有，你再搞，小心把你抓起來。

各大代幣聞風全線暴跌。根據火幣網的平台數據來看，比特幣自最高點一度下跌幅度高達4、5千元，從歷史最高點的32350元/枚，跌到筆者看K線圖時已有最低22592元/枚的價格了。

一萬大洋就這樣跌沒了！

一夜之間，網上無數「經濟學家」興高采烈開始落井下石撰文抨擊，什麼「10萬人一夜套牢」，「一個暴富神話破滅」，「ICO瘋狂到死亡」等等文章開始在網上肆意泛濫，言語之間是對幣圈短期暴利的行徑不齒之詞並頗有醋酸之意。

不就是你沒從中間賺到錢，讓一群理工男賺了錢眼紅么。

當然，話說回來，這些山寨幣的ICO有問題，並且問題還不小。

網上泛濫的文章基本不能看，對區塊鏈的了解過於膚淺。

首先，做個定義，在筆者看來，區塊鏈數字貨幣只有兩種——比特幣和山寨幣。當然，這幾年出現了後起之秀——以太坊和萊特幣，這個另說。

那山寨幣ICO到底是什麼呢？

簡單說，就是比特幣這些年牛逼了，牛大發了，從2010年7月全球最大的比特幣交易網站Mt.Gox成立以來，能查到0.05美元/枚的報價之後，到現在前段時間最高飆到近5000美元/枚，足足漲了10萬倍！

10萬倍啊，當年荷蘭鬱金香泡沫的漲幅也沒這麼誇張，極度暴利讓無數人眼紅！

但是正因為比特幣現在價格太高，並且開採難度大（通過計算爭奪記賬權來獲得比特幣），全網目前算力這麼高，就算你再搞幾台阿瓦隆礦機也很難挖到比特幣了。

沒有抓到機會的高智商理工男內心極度不爽。

於是，這幫擁有技術實力的理工男就想模仿比特幣的原理，對外宣稱做一些改進和優化，來推出自己的虛擬貨幣，這就是山寨幣！

但問題來了，搞這東西需要錢，第一波搞山寨幣項目的理工男大多都是窮屌絲，沒錢，怎麼辦？發股權啊，眾籌募集資金，大家都來當股東，等這些虛擬幣搞出來后，推向市場不斷烘高價格，一變現大家都有錢賺啊。

這就是ICO。

看到這兒大夥估計就明白後面的故事了：山寨幣ICO的暴利漲幅，借著區塊鏈和比特幣的名頭對外忽悠，瘋狂炒作變現，大佬和大V一塊兒參與一塊兒忽悠等等旁氏騙局的特徵，成了ICO的專屬特徵。

當我們冷靜下來複盤一下ICO的崛起和封殺后，虛擬幣的問題出在哪兒了？

很簡單，比特幣是開源貨幣，他的源代碼都是開放的。

如果按照去中心化貨幣的思維來講，每個人都有權利並且可以發行不記名的代幣。但要知道，不管是政府法幣還是私人貨幣，它的背後一定要有強大的信用背書！這是關鍵！

但整個貨幣體系的建立是需要每個個體共同充分達成共識，並且這種共識機制要務必建立在與現實社會所有物品價值重合之上才可以實現的。

而這些年，由於區塊鏈技術並無相關交易標的載體，所以作為區塊鏈第一貨幣的比特幣就成了大家對區塊鏈技術的一種價值認可。但這種對區塊鏈技術認可的形式被法幣交易所賦予了價格，導致很多人誤以為比特幣以及這些山寨幣目前就真的可以充當法幣，並且行使法幣的功能，這就全錯了。

我們要明白，比特幣還需要漫長的發展，區塊鏈技術的價值並無法作為貨幣信用體系的核心，你必須要把整個生態搭建起來之後，要使賬戶上面衡量財富的數字被公認。這裡面的核心本質是你賬戶所對應的資產或者信用被另一方的所有人所認可，才能完成充當貨幣的職能——交易。

最早一批研究區塊鏈的極客，我想他們對比特幣的理解也並不僅僅是把比特幣當成一種與法幣奪權的貨幣，恰恰相反，他們是想把區塊鏈這種技術和理念用來搭建一套能改變世界的交易架構和生態。

而現在這一幫搞ICO的人，他們眼裡只有獲益，大嘴巴的吹牛和一些技術而已。

如果你能把前面前幾段話讀懂，基本甩開哪些山寨經濟學家和幣圈很多人幾條街了。

2、比特幣暴漲的背後，國內資本大流竄

如果你看到這兒，以為筆者只是單純講比特幣與山寨幣ICO的話，那你就錯了。

比特幣最近幾年為什麼暴漲？

這跟的資本流竄密不可分，跟國內央行的貨幣政策變化和熱錢流動密不可分。

一直以來，沒有人全面回答這個問題，當然，如果你問一個幣圈的人，他肯定回答區塊鏈技術牛逼啊，比特幣是數字黃金，黃金總市值現在是50萬億，比特幣未來總市值肯定是……

所以，沒法跟他們溝通。

經過幾年的洗禮，幣圈裡的大部分人已經跟股市的韭菜沒多大區別了。

筆者要講的，是你在其他地方看不到的。

2013年6月之前，比特幣經歷過三次暴漲暴跌，當中的原因有用戶比特幣被盜、4年比特幣產量減半、礦機投入使用、區塊鏈分叉、塞普勒斯事件、比特幣「絲綢之路」網站等等事件驅動影響，但是現在回過頭來看，都是小波折。

我們看一下比特幣最近7年走勢圖。

2013年6月之後，比特幣出現過三波超級上升期。兩次急漲，一次緩漲。

這三次上升期背後對應的是什麼呢？是貨幣、資本、匯率的變化！

1第一波上漲：央行體系變天，大佬建倉，比特幣趁機上漲

2013年，我們的央行體系出了問題，人民幣的內質發生了深刻的變化。

大家都記得2008年的次貸危機，一夜之間，大量海外訂單被毀約。中央政府為了解決2000多萬產業工人年後返城工作就業的問題，推出了四萬億貨幣政策來拉動內需。

當然，當時情急之下推行的四萬億政策的確解了燃眉之急，但是，凡事有利也有弊，如果印鈔能解決一切問題，那麼也不需要那麼多經濟學家了，大家只管印鈔就好了。

最大的惡果就是地方債務問題，由於央行給了商業銀行大量的資金讓他們把錢借給地方政府和國央企，地方政府拿著錢四處建設各種基建項目，但這些基建項目很難在短期產生正向現金流。於是，到了2012年底，網路上一篇《地方政府欠債20萬億，房地產若崩潰地方政府恐破產》橫空出世，引爆輿論。

文章一出來，中央嚇了一跳，趕忙下去調查，結果發現幾年下來地方政府債務簡直是一團亂麻，沒人捋的清。

於是2013年上半年，央行開始收緊銀根，但是正是這次不算過於嚴厲的緊縮卻帶來了一場災難——錢荒！

上海銀行間隔夜回購利率飆到史無前例的30%，7天回購利率最高達到28%。而在過去，這兩項利率往往不到3%。接下來就是股市崩盤，債市暴跌。

沒辦法，銀行只能繼續放水。6月扔下去了4100億的SLF。

但是，這次放水跟之前不一樣。

2013年之後，央行發明了三個補充流動性的武器：常備借貸便利（SLF），抵押貸款補充（PSL）和中期借貸便利（MLF）。

這三個工具意義極為深刻，因為它背後的含義是——我們自己印鈔！

過去央行放水，大部分原因還是外匯的衝擊，基礎貨幣被動增加，央行增加信貸貨幣，而上面這三個工具，則是實實在在自己在增加基礎貨幣！

隨著2014年4月PSL開始投放和當年10月MLF開始投放。

終於，運行了二三十年的央行的貨幣政策開始變天了！

有些資本大佬和科技公司的大鱷先知先覺嗅到了這個變化，開始大舉建倉比特幣，比特幣的價格從2013年6月100美金/枚，一路縮量上漲到年底1100美元/枚。

大鱷們建倉完畢，等待環境變化。

2第二波緩漲

2014年8月後，央行的外匯儲備就開始一路下滑，與之伴隨的就是外匯占款的持續減少。

這是一件大事，我們央行的資產主要來源就是外匯，外匯占款的持續減少，理論上我們是要註銷掉相應的人民幣的。

你問央行敢把發行出去的人民幣在註銷掉么？

再來一次錢荒？再崩一次盤？

敢么？

不敢！

怎麼辦？

繼續印鈔！

2014年下半年開始啟動的印鈔，終於讓貨幣泛濫了，資本去哪兒了？

哪來錢快去哪兒！

答案：發動股市！

這些錢還要還利息的，怎能能快速拉起來呢？

答案：股市加槓桿！

於是，一場槓桿牛的奇迹到來！

2014年的股市牛市過於耀眼，使得所有市場的投資回報都被蔑視，各個售樓部冷清，古玩市場無人關顧，股指期貨每天都能上演暴富神話，大街小巷都是人們再討論那隻股票能漲停。

而此時比特幣也進入了緩慢並且深度的回調時，回撤幅度高達70%以上，這段時間也逐漸淡出了大家的視野。

到了2015年6月，當局開始下命令拆槓桿，股市一片哀嚎。到了8月，811匯改，人民幣從6.2跳貶到6.6。

資本是逐利的，股市中短期是個零和市場。股市有人虧錢，就有人賺錢。

伴隨股災到來的股民哀嚎，高位套現的大佬和大鱷再尋找下一個目標。

樓市！和小眾大佬看上的比特幣。

樓市就不多講了，講的太多了，關鍵是後者，比特幣從股災之後伴隨人民幣的持續貶值，開始一路緩慢上漲，2015年年中到2016年年底從200、300漲到了700多美金一枚。

與此同時伴隨一二線城市的大幅飆升。

資金被國家拉到了樓市裡。為什麼這麼說?

過去樓市回暖，基本都是一段時間內交易量放大，伴隨成交價格上漲以後，帶來庫存減少，繼而房價上漲。但2016年這一輪樓市的上漲與過去截然不同，首先是滬深兩地房價飆升，帶動市場恐慌后成交量才起來，這隻國家的大手力量過於明顯。

目的是為了什麼？圈住資本，防止資本流出，也防止老百姓的錢到處亂竄，到現在看來，居民槓桿上升的這麼快，如果再出現某個市場有機會，你會發現：你沒錢了！沒錢了！

外匯管制下，比特幣的特徵成為了資本出境的不二選擇，方便、自由、不受任何人的監管！

3第三波上漲：樓市冰封下的資本瘋狂之路

比特幣第三波上漲，也是比特幣回歸大家視線，並且聚焦無數關注的這一波瘋狂上漲周期的發動事件是今年3月19日。

記住這個日子！

我們回想一下，3月19日前幾天發生了什麼事情呢?

有些人可能想起來了，沒錯，「317」北京房地產調控新政。

可能好多人覺得是巧合，比特幣是世界民主貨幣，怎麼可能一直跟的資本轉向有關？

但是你翻看我上面那麼多陳述的軌跡，每一個時間節點下資本的切換都是如此的行雲流水一般，你還會覺得這僅僅是巧合么？

「317」北京房地產調控新政徹底讓樓市裡的投機資本無法生存。並且，熱錢該出去的基本也都出去了，但國內這些熱錢資本怎麼辦。

可投資的市場真的很少，只有股市和樓市。

或者——比特幣？！

還記得筆者剛才講的13年建倉的大佬和科技大鱷們么？

正是這些大佬和國內的資本，下面無數跟隨的理工男們，合力推升了比特幣的價格。瘋狂的山寨幣ICO如瘟疫般開始擴散向社會，大佬們的站台，一些ICO項目募集只要比特幣，這些瘋狂的融資行為又不斷抬高比特幣的價格中樞，直到開頭我們看到的那一幕。

眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。與此不同的是，這一幫人，不值得憐憫。

就此，這段歷史結束，但未來資本的演繹依然會繼續……

後記：

這是一篇橫跨央行貨幣政策、股市、樓市、比特幣市場的文章，當筆者寫這段後記的時候，窗外已是暮色降臨。

我相信，如果你耐心讀完這篇文章，對這幾年發生的很多事情都會有更全面深入的了解。我們的資本市場依然會有精彩的演繹，市場的演變也永遠會突破你的認知，改變你的人生觀。

希望我們能一同前行，大家都不要掉隊！

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