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美國共同基金髮展啟示錄

美國共同基金髮展啟示錄

導讀:公募基金未來的發展會怎麼樣?今天我們的證券市場已經越來越市場化,A股也逐步出現了美股化的走勢。那麼從今天美國共同基金的發展情況和里程中或許能給我們帶來一些啟示。我們今天給您帶來關於美國共同基金現狀,發展模式,投資者結構的一些深度數據,希望能給我們對於資產管理行業未來的發展,提供一些幫助

美國公募現狀:20萬億,指數基金大爆發

截止到2016年底,美國共同基金管理規模超過了19.2萬億美元,相比2015年增長了1.1萬億美元。從下圖我們看到美國共同基金行業過去20年的一些變化。首先,資產管理規模從5.79萬億增長到了19.2萬億。其次,共同基金數量從5525個增長到了16344個。最後,ETF指數基金出現大爆發,從16個ETF增長到了2524個。

全球共同基金的規模規模有40.4萬億美元,其中美國基金的市場份額佔了47%,歐洲基金佔35%,非洲和亞太佔13%,美洲其他區域佔6%。在美國的共同基金中,42%的規模是本土股票基金,14%是全球股票基金,22%是債券基金,14%是貨幣基金,還有8%是混合基金。

美國家庭資產:22%在股票和基金里

美國家庭是共同基金的最大持有人,在一個不斷向上的牛市,美國家庭投向股市的資金越來越多。今天,美國家庭資產的22%在其持有的股票基金裡面。而這個比例在1980年,只有3%。這個規模飛躍的根本,除了長期牛市外,還和美國的養老金制度有關。

美國個人主要是兩類養老金:DC計劃,公司提供給個人的養老金計劃。在這個計劃中,個人會拿一部分錢存在養老金,公司會選擇金額匹配。然後整體交給外部機構做管理。還有一個是IRA計劃,這個完全由個人做管理,可以部分抵扣稅收。過去幾年這兩類養老金佔比的份額都在提高,特別是DC養老金,從29%的共同基金規模提高到了55%。

美國基金現狀:被動佔比高,集中度提高

雖然美國共同基金的數量在增長,但是市場的集中度也在提高。

2005年美國前五大共同基金管理規模佔比是36%,到了2016年這個比例提高到了47%。美國前25共同基金的市場份額,也從2005年的69%上升到了2016年的76%。市場集中度的提高有兩個原因:首先是被動產品的提高。美國最大的共同基金大多是被動產品為主的Vanguard, Blackrock等。2005年以來,主動管理產品每年都遭遇凈贖回。其次,類似於債券基金的規模在提高,這類產品很難由小基金公司提供,也加劇了集中度提高。

此外,雖然美股這幾年市場表現很強勁,但是新發基金的數量不斷下降。2016年新發產品439隻,關閉產品426隻,合併產品176隻。對比2007年新發的726隻,即使在牛市中共同基金也減少了產品發行節奏。更多希望用戶去認購老的產品。

另一個大趨勢是主動管理的權益基金不斷被贖回。我們看到2007年以來,美國的權益,債券和混合基金規模都是在萎縮。雖然指數不斷創新高,大家更願意去認購費率更低,表現也更好的被動化產品。所以這一次牛市和過去不同,主動管理的產品和規模都沒有增加,反倒是被動化產品起來很快。

所以,被動化產品占規模的比重,從2001年的10%不到大幅提高到今天的24.9%。而且我們看到2001到今天,被動化產品市場份額幾乎每年都在提高。這一輪牛市提高的比例是最高的。2007到2016年,被動產品獲得1.4萬億美元資金流入,而主動管理產品資金流出了1.1萬億。

目前,全球ETF整體規模3.5萬億美元。其中73%的資產規模在美國,16%在歐洲。

由於被動化產品的佔比提高,以及共同基金的效率提高。我們看到2000年以來,美國所有類型共同基金的費率都出現了下滑。比如權益共同基金的費率從2000年的0.99下降到了2016年的0.63,。混合基金費率從2000年的0.89,下降到了2016年的0.74。債券基金費率從2000年的0.76,下降到了2016年的0.51.

從下降比重看,權益類基金的費率下降最大。

過去幾年,主動管理基金也在降低費率水平。整體上看,共同基金通過科技變革,提高了基金的投資和研究效率,降低費率后吸引更多用戶購買。

美國家庭:最愛持有權益類產品

美國大約有5490萬家庭擁有共同基金產品,佔到美國總家庭人數的43.6%。我們發現一個很有趣的顯現,家庭擁有共同基金佔比份額從1980到2000年大幅提高,比例從5.7%提高了幾乎十倍到45.7%。但是2000年之後,美國家庭擁有共同基金的比例就很穩定。似乎50%家庭擁有共同基金數量成為了一個天花板。

而1980到2000年的大躍進,有很大一部分原因是指數上漲了10倍,以及養老金的大規模入市。64%的美國家庭有一半金融資產在共同基金,這些家庭平均持有價值12.5萬美元的共同基金,其中包括公司退休賬戶。

從收入結構看,年收入超過10萬美元的家庭中80%持有共同基金,年收入在7.5到10萬美元家庭中60%持有共同基金。而年收入在3.5到5萬美元家庭中,只有29%持有共同基金。持有金融資產和家庭收入高度掛鉤。

從持有共同基金的產品類型看,美國家庭最愛持有權益類產品,佔比86%。持有貨幣基金的比例是55%,債券基金的比例46%,平衡基金的比例35%。

我們看看養老金的情況。傳統美國政府賬戶養老金IRA是1974年成立的,今天全美有IRA賬戶的家庭超過3210萬,佔美國家庭總數25.5%。而所有IRA賬戶持有人超過4300萬家庭,佔全面家庭的比例三分之一。截止2016年底,IRA賬戶中管理了7.9萬億美元資產,佔全美所有養老金的31%。這些資產中3.7萬億投資於共同基金,0.6萬億在銀行儲蓄產品,0.4萬億在保險公司產品,3.2萬億在其他資產。

企業養老金計劃DC Plans和政府養老金IRA中,分別有55%和47%的投資在共同基金。而這兩者的規模總和已經超過了14.8萬億。兩者相加,占共同基金整體規模53%,持有超過7.19萬億美元共同基金。

全球共同基金髮展圖:10年10倍

下面是一張終極列表,從1940到2016年美國共同基金的全景圖。

1940年市場共同基金的管理規模只要4.5億美元,產品數量68個。這個規模用了30年增長一百倍,到了1970年增長到了476億,產品數量361個。到了1985年,用了15年時間再增長十倍,達到了4953億美元規模。到了1997年規模達到4.46萬億,這次用了12年增長十倍。目前規模16.3萬億美元,產品數量8066個。

最後我們看看全球開放式基金的全景圖。全球所有開放式基金整體規模40萬億美元。美國擁有18.8萬億美元,佔比是最高的。歐洲擁有14.1萬億美元,其中盧森堡最大有3.9萬億,德國和法國都在1.8萬億,英國有1.5萬億,愛爾蘭居然也有2.2萬億。亞洲整體有5萬億規模,才1.2萬億,規模比澳大利亞和日本都要小。非洲只有南非一家,擁有1458億。

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