煤焦鋼商品整體維持震蕩運行

目前，環保督查組仍在山西巡查，山西地區環保形勢相對較為嚴峻。部分煤礦因暫不符合「精煤不落地，原煤不露天」的環保要求，出現了不同程度的停限產跡象；焦化廠方面仍然維持30%-40%左右的減產力度，供應面雖然受到抑制，但是下游鋼材疲弱的需求導致煤焦鋼供需整體呈現弱平衡態勢，價格弱勢震蕩運行。

山西地區部分洗煤廠受環保檢查影響開工受限，上周焦煤庫存壓力繼續回落，但下游各環節環保限產導致庫存顯得充足。自4月中下旬以來，國內煉焦煤價格連續鬆動，山西產焦煤及蒙煤價格都已降至1250元/噸至1300元/噸，山西臨汾地區焦煤近期累計普降50元/噸至1150元/噸。截至5月14日，國內獨立焦化廠煉焦煤庫存較前一周下降了近8萬噸，而國內大中型鋼廠煉焦煤庫存可用天數較前一周增加了0.5天，總體來說焦煤庫存水平與前一周基本持平。

焦炭方面，4月下旬至今經過兩輪降價，焦炭價格調降了100元/噸的水平，焦化廠利潤雖有下降但基本維持在100元/噸附近。各地環保限產的影響出現差異，焦化廠基本處於被動減產狀態，上周華北地區焦化廠開工率從74.5%降至71.5%，華東地區從71.9%升至76.4%，華北限產加強、華東有所放鬆。庫存總體來說變化不大，截至5月14日，天津港、連雲港、日照港三港口合計焦炭庫存較前一周減少了4萬噸。

基於鋼廠利潤居高的背景，鋼廠依舊維持高開工率的運作，鋼廠高爐產能利用率一直處於80%以上的水平，且4月份以來，產能利用率處於 85%的歷史相對高位。而高爐開工率則基本維持80%的相對高位，由此導致鋼材產量進一步攀升。但是自4月中下旬以來，外貿訂單基本為零，鋼廠到貨量大幅上漲，加之環保檢查對於下游基建以及房地產施工的限制，鋼材需求急劇下降致使鋼廠以及港口庫存均不斷攀升。不過上周鋼材現貨迎來反彈，社會庫存降幅仍較明顯，鋼廠庫存持平，終端採購依然活躍，表明需求略有提高。後期螺紋鋼向下幾率不大。

總體來看，煉焦精煤供應受到洗煤廠關停的影響暫時還未顯現，山西等華北地區焦化廠或將受到更為嚴厲的環保限產；由於供應仍較充足所以當前煉焦煤、焦炭現貨價格仍有壓力。後期，隨著部分鋼廠檢修結束后煤焦需求會重新向好，煤焦基差較大，故短期仍將以震蕩為主，不宜過分看空，同時需要關注環保組進駐山西對煤焦產量影響及6月前清理地條鋼對高爐開工率的影響。

操作上，焦炭1709合約短期維持震蕩格局，不存在破位向下行情，期現價差依舊維持高位，關注後期基差修復帶來的短線操作機會。