行業深度 | 人造板行業大起底！

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木材是大宗商品貿易中一個重要的組成部分。在傢具，建材等領域已經有了數千年的歷史。

隨著世界經濟的發展和人們生活水平的提高,世界木材消費量不斷增長。世界木材需求增長與全球森林資源的大幅度減少所引起的供需矛盾日益突出。

是世界上重要的木材生產大國,又是木材消費大國,每年消耗木材2.5億立方米。但森林資源匱乏,國內可供木材嚴重不足,供需缺口越來越大。為滿足國內需求,緩解木材供需矛盾,木材進口貿易發展迅速,已成為僅次於美國的第二大木材進口國,對世界木材市場的依賴度不斷提高。

世界木材市場的供求變化影響的木材貿易,而木材貿易的變化也會影響世界木材市場的供求格局。21世紀世界木材貿易將繼續快速增長,世界木材貿易結構將逐步從資源型產品轉向深加工產品,人工林在世界木材供應量中所佔比重將不斷提高,資源約束、環境保護與木材貿易的矛盾日益嚴重。

此外,20世紀90年代以來,主要木材貿易國的國際競爭力發生了很大的變化,俄羅斯的國際競爭力迅速上升,在世界和木材市場上越來越佔有舉足輕重的地位,木材貿易的國際競爭力卻急劇下滑,進口迅速增長,面臨木材進口安全和資源保護的嚴峻考驗。

面對木材資源日益嚴峻的局面，除了加大進口，拓寬進口渠道，還有一個重要的途徑是增加人造板的使用量。

今天，我們就來聊聊人造板這個行業。

一、木材行業的產業鏈

不過要了解人造板市場，先從人造板所屬木材行業說起，整個木材市場的產業鏈由資源，流通和需求構成。

木材的來源可分為兩大部分，一是國產，包括自然林和人工林資源。二是進口木材資源。2015年國內木材總產量為7218萬立方米，原木和鋸材進口量為7114.6萬立方米，兩者基本持平。進口木材佔領木材總資源的半壁江山，原因有如下幾點：

1）森林覆蓋率低，截止至2015年僅21.6%，不及世界平均水平；而且缺乏大徑優質闊葉林，結構性矛盾突出，木材供應不足。

2）自1998年洪災后，出台了「天然林保護工程」政策，對原始林實施禁伐限伐，國內木材產量大幅減少，缺口近2000萬立方米，這部分缺口主要靠進口來彌補。

3）同時自1999年起實行原木、鋸材進口「零」關稅政策，打開了進口材湧入國門的閥門。

由於國內森林資源匱乏且進口木材量巨大，近幾年木材價格又連連上漲大幅擠壓利潤，不少木材企業將目光投向海外，直接投資於國外林業資源或通過海外併購的方式牢牢把握上遊資源。

木材流通既包括原材料（原木、鋸材）的流通也包括木製品（人造板等半成品、傢具、木地板等製成品）的流通。木材流通方式歸結起來如下圖所示。

作為木材產業鏈的中間環節，木材流通企業是溝通上游與下游產業的橋樑，因而必須密切關注「兩頭」的變化及動向。

而木材的需求可分為兩種類型：耗用性需求及生產性需求。耗用性需求指木材原料的直接使用，包括用於坑木、建築及裝潢等；生產性需求要求將原料再加工成木製品，再次進入流通環節，直至流向市場的最終需求環節——內銷或出口。造紙、人造板、傢具、木門、木地板製造、木質工藝品製作等木材再加工過程都屬於此類。的人造板、傢具等產品的產量都位居世界前列。

在需求方面，國際與國內已形成兩大市場。國內需求方面，除需求量持續增高的造紙業，國內木材行業主要依存於房地產行業的發展，隨過去幾十年裡建築業和傢具業蓬勃發展，木材原料和木製品需求量急劇擴大，木材行業的規模得以迅速壯大。但近期隨著房地產市場的不景氣導致國內需求不足，木材市場漸漸低迷。

國際需求方面，由於木製品相對價格低廉，質量有保證，受到國際消費者的喜愛，亞洲、北美洲和歐洲等全球100多個國家從進口木製品。

二、木材行業現狀概覽

近幾年來木材市場整體而言比較低迷，下面從供需兩個角度來看。

需求：國內房地產的擴張有萎縮傾向，相關建築業及傢具裝修行業漸入低迷，木材需求減少；另一方面，隨人民生活水平提高，對傢具、木門、木地板等木製品的環保和品質要求提高，該轉變促使木材加工企業對木材原料嚴加把控，對再加工技術進行革新以適應市場需求。國際環境方面，全球經濟疲軟主要是對木材行業外向型企業、出口企業產生較大影響，目前這類企業普遍呈現下滑態勢，並且已有一些處於困境，部分企業處於停產狀態。面對這一情況，很多外向型企業已考慮調整戰略方向，由國外銷售市場轉向國內市場，這個方法也是目前外向型企業統一的一個對應思路和想法。

供給：木材價格近幾年持續上漲，主要有三個原因：

1）木材市場需求巨大，且不斷擴大。目前木材消耗量近5億立方米，到2020年，木材需求量將達約8億立方米，木材對外依存度高達50%。由於森林有效供給與日益增長的社會需求的矛盾不斷加劇，致使木材對外依存度持續增大，在賣方市場下，價格自然不斷攀升。

2）全球環保力度加強，許多國家逐步加大限制砍伐木材的力度。由於木材資源損耗過大，非洲等依靠木材出口發展經濟的國家逐步意識到嚴峻的環境問題，CITES大會的召開，很多木材資源被納入保護層級，產材大國政府近期紛紛加強木材管理政策，包括禁止木材未成品出口等。因此產量銳減，市場供不應求，其價格自然出現上漲。

3）經營成本不斷攀升。隨著各地區不斷提高關稅，致使通關費用大幅上升。部分木材不能以原木形式出口，需要在當地加工成方材或者板材，經營成本自然大幅增長。此外，隨著海運費價格上漲，人力成本的不斷上漲及開發商在產材地的採購成本增加，運營成本的上漲部分轉嫁到了木材的價格上。

木材漲價將促成新一輪優勝劣汰

木材行業與板材、建材、傢具等行業密切相關，木材作為板材的主要原材料，對於板材行業的影響是巨大的，首先、板材行業屬於生產銷售鏈的中間環節，木材價格上漲直接導致板材成本升高，個中利潤會大幅降低;其次、為了獲得更高利潤或者說為了不賠錢，板材企業極有可能將木材漲價壓力轉嫁給消費者，從而引發板材行業的漲價潮，引致消費者的不滿。最後，木材漲價源於供不應求，但是「買漲不買跌」的傳統思想和擔心貨源不足的壓力會讓板材企業對於木材的需求更為迫切，讓「求」擴大之餘，使局面變得更加不可收拾，引致惡性循環。

但某種程度上，原材料價格上漲更能從側面檢驗出企業在經營中存在的各種問題，此後企業更可以「對症下藥」，獲得更完善發展。新的一輪優勝劣汰洗牌，能促進行業的健康有序發展，以及企業產品技術創新的進步。同時，此次漲價或是「市場回歸理性，產品回歸品質」的前奏，木材產業靠降價競爭無法走遠，只有讓木材製品回歸到本來的價值，回歸到理性的競爭環境，才有長久發展的動力。

三、人造板市場

對木材行業有個大致的了解后，我們來看看木材的細分種類。

俗話說「人分三六九等，木分花梨紫檀」，木材的種類可謂五花八門，按木材行業用途來分，大致可分為原條，原木，鋸材及人造板。其中人造板產量從2007年開始在世界總產量中的佔比超過1/4並穩居世界第1，2013年佔比高達40.88%繼續領跑全球。

人造板市場規模概覽

人造板（woodbasedpanel），以木材或其他非木材植物為原料，經一定機械加工分離成各種單元材料后，施加或不施加膠粘劑和其他添加劑膠合而成的板材或模壓製品。主要包括膠合板、刨花（碎料）板和纖維板等三大類產品，其延伸產品和深加工產品達上百種。人造板的誕生，標誌著木材加工現代化時期的開始，使過程從單純改變木材形狀發展到改善木材性質。這一發展，不但涉及全部木材加工工藝，需要吸收紡織、造紙等領域的技術，從而形成獨立的加工工藝。此外，人造板還可提高木材的綜合利用率，1立方米人造板可代替3～5立方米原木使用。

與鋸材相比，人造板的優點是：幅面大，結構性好，施工方便；膨脹收縮率低，尺寸穩定，材質較鋸材均勻，不易變形開裂；作為人造板原料的單板及各種碎料易於浸漬，因而可作各種功能性處理（如阻燃、防腐、抗縮、耐磨等）；範圍較寬的厚度級及密度級適用性強；彎曲成型性能比鋸材好。人造板的缺點是膠層會老化，長期承載能力差，使用期限比鋸材短得多，抗彎和抗拉強度均次於鋸材。但終因木材日缺，人造板被用來代替鋸材的許多傳統用途，其產量也迅速增加。西歐國家鋸材與人造板產量之比已從1950年的20:1下降到1983年的2.1:1；的二者之比，也從1950年的34:1降到1983年的10:1，下降趨勢尚在繼續。

隨著科技的不斷發展近些年來一種可以替代木質「屋面板」的新型建築材料---高強防火屋面板已投入生產。其輕質、高強、防火、防水、隔音、隔熱」等，適用於水泥梁廠房、C型鋼廠房、辦公樓、別墅等各種建築屋面，解決了這些屋面原常用的木質屋面板不防火的難題。

膠合板、刨花板和纖維板三者中，以膠合板的強度及體積穩定性最好，加工工藝性能也優於刨花板和纖維板，因此使用最廣。硬質纖維板有可以不用膠或少用膠的優點，但環境污染是纖維板工業的嚴重問題。刨花板的製造工藝最簡，能源消耗最少，但需用大量膠粘劑。

人造板所用原料，除膠合板需用原木外，大部分來自採伐和加工剩餘物，以及小徑材（直徑在8厘米以下）。經破碎或削片、再碎后製成的片狀、條狀、針狀、粒狀材料可用於刨花板製造。木片經纖維分離後用於纖維板製造。這樣可使木材利用率較傳統利用方式提高20～25%。70年代開始注意利用樹皮、木屑作人造板原料，但樹皮只能用在刨花板中層，用量不能超過8%，否則會降低產品強度。此外，非木質材料也日益受到重視，除蔗渣、麻稈、等在人造板生產中早已被利用外，已擴大到多種植物莖稈及種子殼皮。

60年代初在北京、上海建立濕法纖維板廠，70年代初建成干法和軟質纖維板生產線，1980年開始生產中密度纖維板。

自2004年開始，人造板行業進入了一個飛速發展階段。每年新增的企業數均在500家左右，行業資產規模也逐年擴大，其環比增速均在12%以上。全國現有人造板生產企業近10000家，直接從業人員約110萬人。其中膠合板生產企業近7000家，直接從業人員約60萬人，另有單板生產企業或作坊2萬餘家，直接從業人員近80萬人；纖維板生產企業近550家，直接從業人員約20萬人；刨花板生產企業近400家，直接從業人員約10萬人。

人造板年產量持續增長，增速減緩。依據國家統計數據顯示:全國人造板產量2000年0.20億立方米，2013年2.72億立方米，13年間增長12.6倍。隨著宏觀經濟發展速度的減緩，人造板生產也逐步剎車進入了怠速發展階段，從21世紀第1個10年平均20%以上的高速發展逐漸降到10%以下。2012年和2013年全國人造板產量分別是2.12億立方米和2.72億立方米，增速較2010-2011年明顯放緩。規模以上人造板企業產品銷售收入同比增長在15%左右，與近年來年均20%~30%的增長率相比增幅明顯降低，效益明顯下降。高端優質纖維板、刨花板產品進口呈大幅度增長態勢。

人造板產業鏈：林業——人造板——傢具

人造板產業鏈也可被分為上、中、下游三個部分。上游企業按產品分可以分為人造板和貼面材料兩種：人造板製造商可以以自產/向林業企業採購的形式獲取生產原料，加工成人造板后直接銷售給傢具企業，也可自行採購貼面材料進行貼面后再銷售；貼面製造商可以直接銷售貼面材料給傢具企業，也可以受傢具企業委託，向人造板企業採購人造板后貼面，再銷售給傢具企業。處於行業中心的傢具製造商向上游採購人造板、貼面等材料后，再將原料加工成傢具並銷售給下遊客戶。下游需求主要來自三個方面，一是來自普通C端消費者的自住性需求，二是B端企業的辦公傢具需求，三是地產商建造精裝房時產生的傢具採購需求。

下游需求——板式傢具：從邊緣選擇到主流消費趨勢

目前木材價格高居不下且預期持續上漲，高出材率的人造板具備極大的價格優勢。在木材供需缺口不斷擴大的情況下，實木材料價格水漲船高，實木傢具逐漸成為奢侈品。另一方面，由於人造板的加工能夠充分利用木材的邊角料，出材率大大高於實木板材，導致相同規格下的人造板成本遠低於原木板材。一般情況下原木加工成實木板的出材率只有36%~42%，而人造板則接近90%，這意味著製造1立方米實木板的原木可用於製造2.5立方米人造板。從價格看，兩者的價格差異也十分明顯；從最大木材交易市場——魚珠市場的交易價格來看，不光是進口實木材料的價格遠高於人造板，國產普通樹種樺木的價格也幾乎為刨花板價格的兩倍。

巨大的價格差異帶動人造板產業的迅速壯大。2012年木質人造板產量已達1.97億立方米，是實木材料（鋸材+指接材）的3倍有餘，這一差距還在持續擴大。未來隨著政府對經濟林/速生砍伐的控制力度進一步趨嚴，實木材料作為稀缺資源，其價格極有可能繼續攀升，帶動人造板產業規模持續壯大。

人造板製造工藝不斷提升，帶動居民傢具消費習慣悄然改變。在人造板工藝較為落後的過去，「實木傢具」仍是大多數人心目中「高檔」、「美觀」的代名詞，「板式傢具」的認可程度並不高。但實木板材價格居高不下，使得價格較為低廉的「板式傢具」進入消費者的考慮範圍；與此同時，隨著人造板製造工藝不斷推陳出新，人造板的各項性能逐步向實木板看齊，「板式傢具」的受歡迎程度也越來越高。時至今日，「板式傢具」早已撕去了「低端」、「質量差」的標籤，成為傢具消費的主流趨勢。

人造板貼面企業：產業規模較小，服務為本提升產品附加值

裝飾紙行業起步較晚，生產企業普遍投入低、規模小，行業集中度低。據統計，目前有裝飾紙生產商100多家，但大部分企業的年生產規模在500噸以下，年產2000噸以上的不超過10家。目前A股上市公司中僅有帝龍新材一家裝飾貼面企業，2015年收入不足9億元，市佔率保持在10%左右的水平。

下游需求擴張強勁，對比國外仍有增長空間。強化木地板和家具行業景氣度較高，產品出口持續增長；內需方面，近年來興起的定製傢具由於主要材料為人造板，大幅拉動了對裝飾紙的需求。據《裝飾紙行業研究報告》預計，2010年，裝飾紙國內的需求量有望達到30萬噸，年均增長19.91%。

另外，從裝飾紙的應用看，歐洲三聚氰胺板在傢具和強化木地板上的應用比例為80：20，而目前為20：80（因為成本原因，目前傢具主要採用薄頁紙貼面的各種人造板）。因此，今後三聚氰胺板應用結構的變化將持續強勁地拉動對裝飾紙的需求。

傳統經營模式盈利能力較弱，從生產向服務轉變是行業趨勢。裝飾紙行業是機製紙行業的子行業之一，在「採購-製造-銷售」的傳統經營模式之下，企業，2014年機製紙行業整體利潤率不足4%，行業盈利能力較弱。為了加強企業競爭力，近年來部分龍頭企業開始從傳統的生產型企業向服務型企業轉變，在銷售裝飾原紙的基礎上，更為下游傢具企業提供浸漬、貼面等附加服務。在產品本身已趨成熟、行業競爭不斷加劇的背景下，我們認為積極探索新盈利模式，提升盈利能力不僅是部分龍頭企業的選擇，也是行業的未來趨勢。

人造板生產企業：產品質量是核心，成本控制是王道

是人造板生產大國，進口依賴度較小。儘管人造板企業數與產量規模都較為可觀，但大多數生產企業規模較小，設備與技術水平偏低，產品質量及應用水平有待提高。在現有中纖板生產企業中，年產量在3萬立方米以下的占絕大多數，而國外廠家年產10萬立方米以上的佔69%。人造板產量很大，對外依賴度已不到1%，其中纖維板產量已在2000年超越美國成為最大生產國。

產能分佈「東強西弱」，纖維板行業產能的分佈呈現東強西弱特徵，山東、廣東和廣西是纖維板產能比較集中的省區，纖維板產品的銷售區域集中在廣東、華東和西南等地區。膠合板產業呈現集群化發展模式，先後產生邢台、左各庄、臨沂、嘉善、邳州、漳州、菏澤、南寧等膠合板產業集群，這些產業集群膠合板產量約佔全國膠合板產量的70%。

人造板產品中膠合板佔比最大，建築施工需求是關鍵原因。從各類人造板產品的年產量數據來看，2014年主要人造板種類年產量為24,388萬立方米，其中木質膠合板產量為13,610萬立方米，佔比達到56%；2013年的情況同樣類似。由於膠合板相對其他人造板的強度更高，抗彎作用顯著，因此其用途並不局限於家具製造，而是被廣泛用於建築裝飾行業中，因此能夠長期在人造板產品中保持主導地位。

林木資源稀缺，膠合板被替代風險加劇。不過，由於膠合板以優質大徑級木材為主要原料，其木材利用率必然較低，隨著林木資源日益稀缺，產品競爭力的下降幾乎是必然趨勢。同時，高密度纖維板生產工藝不斷進步，通過直接印刷或裝飾貼面的高密度板可用於牆面裝飾和傢具面板，逐步對資源消耗量極大的膠合板進行替代，使得膠合板需求進一步收縮。從價格情況來看，近年來膠合板價格持續下降，而另兩大人造板價格則緩慢爬升，從一定程度上反映了下游需求的變化趨勢。

競爭格局：行業集中度低，技術壁壘不強是主要原因

市場參與者眾，行業集中度低。規模以上（年收入2000萬元以上）的人造板企業數量達4700多家，但人造板行業龍頭企業的市場佔有率不足4%，行業集中度較低。以纖維板行業內產能規模最大的大亞科技2009年136萬立方米測算，行業龍頭產量僅占當年國內纖維板產量3489萬立方米的3.90%。

行業門檻不高是參與者眾多的主要原因。國內人造板生產設備經過幾十年的開發、研製和改進，設備的質量與產量已完全能滿足市場要求，企業可直接從市場中採購人造板生產設備，生產技術壁壘並不高。同時，從資金投入層面來說，行業的資金壁壘同樣不顯著；纖維板與刨花板生產線的採購成本較高，但一條小規模膠合板生產線的成本僅在800-1000萬元左右。技術、資金壁壘不高導致行業准入門檻不高，加之下游傢具需求穩定增長，使得市場參與者的數量眾多成為必然。

三大人造板子行業格局的差異也證明了這一點。如下圖所示，行業門檻最低的膠合板產業規模以上企業數量最多，2015年達到3239家，而其企業平均產量也顯著低於行業門檻較高的纖維板和刨花板行業。

「低價競爭」策略迫使部分小廠削減環保成本。在生產環節無顯著差異、產品同質化現象嚴重的背景下，小型人造板企業被迫依靠「低價競爭」的方式與大型人造板企業競爭，但又不具備大型企業的規模優勢，因此往往採用低價銷售劣質產品和削減環保成本的方式來保證其盈利能力。近年來，隨著消費者環保意識不斷增強，對傢具的無污染性要求越來越高，使得甲醛含量過高的「劣質人造板」需求被大大壓縮，低價銷售劣質產品的方式已經越來越走不通，削減環保成本成為部分低端廠家的選擇。

纖維板工業起步初期，主要是以濕法生產纖維板為主。由於濕法生產工藝落後、產品質量低，特別是廢水污染問題嚴重，自20世紀80年代開始已逐步被中（高）密度纖維板所替代。但部分小廠的生產設備較為老舊，設備更新不及時，又不願意在污水治理上投入過多費用，導致生產過程中伴隨著大量污染。

「史上最嚴環保法」助力行業出清，行業集中度提升是未來趨勢。在過去，國家對環境污染的監管力度有限，部分環保標準不達標的小廠得以生存。近幾年國家不斷完善相關法律法規，環保監管力度逐漸趨嚴，特別是在2015年的「史上最嚴環保法」頒布后，小廠在高昂的治污成本下，原有的低成本模式難以為繼，紛紛整頓或被迫倒閉。我們認為環保監管力度的提高將大大裨益行業產能出清，而大型企業由於受監管程度本就高於小型企業，因此不會受到影響。長期來看，行業集中度提升一定是未來趨勢。

企業核心競爭力一：產品質量是重中之重

產品成就品牌，優異質量是最核心競爭力。人造板行業並非沒有品牌效應，如刨花板中的「露水河板」、密度板中的「大亞板」都是業內知名品牌，但品牌本身對於人造板企業的意義遠不如產品重要。對於傢具企業這類toc企業來說，在目前c端消費者普遍缺乏對產品的專業鑒別能力的現狀下，品牌背書成為消費決策的重要依據，因而公司的渠道培育、品牌推廣在一定層面上就決定了公司的收入體量和未來發展，可以說是「品牌成就產品」。而人造板企業作為tob企業，其下游更加看重產品的質量及性價比，只有當產品質量被業界普遍認可時才會形成品牌效應，可說是「產品成就品牌」。

目前雖然人造板企業眾多，但具備一定品牌效應的企業仍是鳳毛麟角。我們整理了目前國內主要的人造板知名品牌，可以說，每一個品牌名的背後都是企業幾十年的積累。

如何評判人造板產品質量：甲醛含量仍是決定性因素。隨著人民生活水平的提高，環保意識的增強，消費者越來越注重選擇環保型產品。對於普通為了適應市場的需要，大型人造板企業不斷加強產品質量管理，降低產品中的甲醛釋放量，人造板環保標準也逐步向e1、e0級靠攏。業內知名品牌的產品無一不是在環保標準方面處於行業領先地位的。

企業核心競爭力二：向下游家具行業延伸享受超額紅利

人造板企業進軍家具行業：具備巨大成本優勢。人造板行業的重要下游——家具行業格局處於高度分散狀態，這間接限制了人造板行業的集中度提升。對於人造板企業來說，持續開拓新客戶固然有效，但行業競爭者眾多，面向大客戶時的議價能力必然降低。另一方面，隨著製造水平的不斷發展，下游板式家具行業門檻逐漸降低，人造板企業的進入難度並不高；而由於人造板是家具行業的重要原材料，人造板企業轉型傢具企業將具備巨大的成本優勢。

另闢蹊徑拓展下游渠道，享受行業增長超額紅利。向下游傢具產業延伸發展不僅能幫助原有人造板產品的需求持續擴張，更能全面享受傢具消費高速增長的行業紅利；同時，家具行業的零售屬性使得其盈利空間高於人造板製造，能夠增強企業盈利能力。近年來，部分實力較強的企業已從傳統人造板製造向傢具製造轉白案譬如大亞科技旗下的「聖象牌」地板，又如兔寶寶近年來在原有人造板業務的基礎上，不斷探索定製傢具業務模式。

企業核心競爭力三：向上游林木行業延伸實現「自產自銷」

原材料資源稀缺，人造板盈利空間被持續擠壓。人造板製造業既是高效利用木材的資源節約型行業，也是資源高度依賴型行業。隨著人造板下游需求不斷擴張和木材資源日益稀缺，人造板企業不僅要面臨行業其他企業的木材競爭，還要面臨造紙業等來自外部的競爭。在此背景下，下游原材料——木材的價格不斷攀升，人造板的盈利空間被持續擠壓。以吉林森工與豐林集團這兩家兼營林業與人造板業的公司為例：兩家公司木材產品的毛利率基本維持在40%以上，而人造板業務僅在10-20%之間。

盈利空間有限，控制成本是硬道理。人造板行業的毛利空間有限，凈利潤率也不高，經營槓桿較高的情況下，程度較小的成本縮減也可能對凈利潤造成顯著影響，因此控制成本成為人造板企業的必然選擇。目前人造板生產成本的構成中，原材料大約佔70-80%，其餘基本由動力（生產用水、電）費用、人工成本組成。由於后兩項調整空間不大，因此企業的重心主要放在對木材成本的控制上。這其中又分兩種途徑：一是盡量選取靠近產地的地區建廠以降低運輸成本，二是自行培育林木資源以降低採購成本。

（1）離林木產地近的企業更有成本優勢。

原材料運輸距離對經營成本有較大影響。人造板行業的高速發展致使原材料的供應緊張，部分地區的人造板生產企業已經因為原材料供應短缺而減產。木材資源供需矛盾的不斷加劇，致使原材料運輸距離從100公里延伸到500公里，甚至900公里。原材料價格的上升以及運輸距離的擴大，都會增加人造板生產企業的經營成本。

森林資源主要分佈在東北、西南、東南三大林區。東北林區是目前主要的天然林區，以針葉林和針闊葉混交林為主，主要集中在大興安嶺、小興安嶺、長白山區。西南林區位於青藏高原東南部，主要是高山針葉林和針闊葉混交林。東南林區包括秦嶺、淮河以南，雲貴高原以東的廣大地區，氣候條件好，適宜大力發展用材林、竹木林和多種經濟林木，林區內的人工林和經濟林比重大，其中，廣西是最大的人工林、速豐林和經濟林基地。目前國家已經明令禁止天然林的砍伐，人工林才是人造板原料的主要來源。因此，離原材料產地近的企業，特別是產地位於廣西周邊的企業相比其他競爭對手，具備更大成本優勢。

（2）自行培育林木資源：自給自足

實際經營過程中，人造板在選取廠址時不光要考慮到上游原材料的運輸，更要考慮到下游產業分佈情況，因此廠址不一定在林木產區附近。在生產基地遠離林木產地的情況下，自行生產林木產品成為人造板企業保證原材料供給的另一有效手段。

林木種植行業：維護費用高昂，企業經營壓力不斷上升。我們在前文中反覆提到過，由於林木資源相當稀缺，林木產品長期處於供不應求狀態，導致林木產品毛利率居高不下。從a股林業上市公司的情況來看，2015年除*st景谷外，其餘上市公司的林木生產業務毛利率均在30%以上，最高的福建金森則達到了64.38%。但從凈利潤情況來看，近年來林業全行業平均銷售利潤率持續低迷；從上述四家林業上市公司2015年的銷售利潤率情況來看，情況同樣不容樂觀。

林業公司毛利率與凈利潤率水平之間的巨大差距是由林業的行業屬性造成的。

（1）林木生產周期長，需達到規定年齡才能主伐，普通樹種如杉樹的規定年齡最短為16年，即使以桉樹為代表的速生林樹種也需要至少5年才能主伐。長時間的培育意味著大量的前期投入，而林木企業對於鬱閉（指森林樹冠遮蓋地面程度已達到20%以上）后的營林投入支出（包括營林費和人工成本等）一般採用當期費用化的方式處理，計入當期費用。

（2）如上所述，林木生產的長時間培育期對於企業的墊資能力提出了較高的要求，企業普遍需要通過借款的形式來緩解資金壓力，無形中導致了財務費用的上升。

（3）森林的資產安全和生產經營面臨諸多自然災害和人為破壞風險，其中森林火災、病蟲害和盜伐是常見的破壞性較大的災害，一旦災害發生將導致企業蒙受重大損失。為避免此類現象出現，企業需要投入大量管護費用用於災害防治，且林區越大這部分費用越多，同樣造成期間費用的上升。

從上述分析中我們可以看到，儘管林業的毛利率水平較高，但森林經營管理是一個「勞心勞力」的過程，需要投入大量人力物力。因此，近年來林業行業不景氣的主要原因是人力成本不斷上升，增大了企業的資金周轉壓力；隨著進口木材貿易興起，向下游轉嫁成本的能力也被逐漸削弱。在短期內人力成本仍將延續上升局面的情況下，林業企業經營壓力並無減弱趨勢。

但從人造板企業的角度出發，向上游延伸自營林業卻不失為節省成本的途徑之一。原因在於：

（1）通過自培育林木方式自供原材料的綜合成本，相比人造板企業直接採購木材產品的價格大約低10%左右，這為人造板企業的人造板產品提供了極強的競爭優勢。

（2）自供原材料的模式使得企業生產環節的斷貨風險大幅降低，有效提高了供應鏈的運營效率。

（3）同時，「自產自銷」模式下，公司能夠統籌林木業務與人造板業務的日常管理，使得林木的培育與出材能夠與人造板的生產流程相互配合，從而減緩林木業務的資金壓力，不至於經營不善而虧損。

目前人造板行業上市公司中，主要以自行培育林木方式獲取原材料的公司有豐林集團和吉林森工。從人造板業務毛利率來看，這兩家公司的毛利率均顯著高於行業平均水平。這一現象也側面反映出，在林木資源稀缺的當下，自行培育林木資源對於大型人造板企業來說仍然是更為經濟的選擇。

綜合來看，人造板產業目前仍存在產能過剩、競爭激烈的情況。長期來看環保成本上升將不斷擠壓中小企業本就微薄的盈利空間，行業集中度提升是必然事件。在未來這兩種人造板企業具備更強的競爭力，有望在行業洗牌中橫向擴張市場份額：

（1）本身具備一定品牌效應的人造板企業，這類企業相比其他競爭者具備更易向下游家居產業延伸，不僅能夠擴容人造板產品的需求，還能有效增強企業盈利能力。

（2）以自有林木資源供給原材料的人造板企業，這類企業的原材料成本波動較小，在下游需求不景氣的情況下仍能保證盈利空間。

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