保險股大漲秘密：保守估計5000億可投A股

華夏時報（）記者胡金華 上海報道

不怕漲停，就怕漲不停！

在上證綜指還在3000點-3300點箱體震蕩沖關時，A股保險板塊已經走出了獨立的「蛟龍出海」的行情，平安（601318.SH）6月8日盤中創下2015年牛市以來的新高101.13元/股（復權后），盤中報收47.62元/股（除權后）。而保險板塊更是集體飆漲，人壽大漲3.67%，太保和新華保險股價分別突破30元和50元關口。

「自4月20日以來，整整30多個交易日，保險股的走勢基本呈三段式階梯狀行情，成交量較此前已有明顯放大，在回調時又縮量。以平安為例，在今年4月份創下34.9元低點之後，漲幅已經接近40%。到底是什麼資金在推動保險股上漲，根據今年一季度財報顯示，在滬港兩地，中證金和香港中央結算公司分別加倉了保險股；而保險資金目前在權益類項下的比例超低，未來加倉A股的資金高達數千億元，使得保險板塊成為各路資金追捧的對象。」是日，國內一家大型券商保險分析師受訪時指出。

《華夏時報（）》記者了解到，根據此前相關媒體報道，目前保險機構紛紛加大調研A股優質公司頻率，且在3000點附近不斷嘗試加倉，而根據保監會數據顯示，保險業總資產達到16萬億，大型險企權益比例均低於10%，以可投資險資規模而言，至少有高達5000億彈藥可以進入A股。

5000億彈藥備存

目前險資到底權益倉位有多少，外界都莫衷一是。

「可以透露的是，從去年下半年以來我們的倉位都是低於10%的，即使跟歷史上幾次大熊市比較，目前的權益投資比例也跟此前非常接近。目前，我們正在加大對優質上市公司的調研力度，尋找更多具有穩健投資價值的標的，以符合險資的久期負債匹配。」6月9日，上海一家大型保險資管負責人稱。

據本報記者從行業內獲得的信息，目前大型保險機構的權益倉位普遍低至10%以下，一些主流保險機構的權益倉位甚至只有7%至8%，不只遠低於30%的監管上限，還接近它們歷史權益倉位水平的最低點，因此存在加大資產配置的需求。

前述券商分析師表示，以今年一季度保險業總資產16萬億的規模來測算，按照保險資金運用比例規定理論上高達30%的資產可以投資權益類項目，不過歷史上大牛市保險資金的最高比例也未超過15%，基本在13%左右。那麼根據以往的經驗，保險資金加倉A股的空間還有5%左右，以此來計，至少還有5000億險資可以投資A股。

值得關注的是，自5月末以來，保險機構加大了對上市公司的調研頻率，在短短半個月里，共有30家保險機構對32家上市公司進行了密集調研，且保險機構主要密集調研的對象是下半年基本面有望轉好、盈利能力出現向上拐點、目前股價滯漲的細分領域龍頭個股，主要集中在化工、機械設備、電子、建築裝飾、農林牧漁、通信、公用事業、醫藥生物等板塊。

「有意思的是，保險機構現階段調研的上市公司主要集中在中小板和創業板，這意味著深市的優質股票有望在下半年迎來較大的行情。」上海一位資本市場資深人士透露。

本報記者也了解到，事實上，去年7月份在A股3000點數度跌破之際，市場就傳出保險資金試探性加倉的消息，如今A股還在3000點以上圍而不攻的時候，又傳出險資進場的消息。在業內人士看來，此3000點已非彼3000點，彼時A股風雨飄搖，如今A股已經在此點位盤亘經年之久，底部跡象已經非常明顯，險資的投資壓力非常大，今年必須得有一波像樣的「吃飯行情」。

「對於機構投資者來說，尤其是中長期投資屬性較強的保險機構，因為資金量比較大，而且也不可能永遠買在最低點，所以我們的策略往往是逐步加倉，倉位的提升需要一個過程。同時考慮到近期內外部不確定性因素的存在，預計短期市場仍然可能反覆震蕩，因此逐步加倉也是理智的選擇。」 一保險資管公司負責人表示。

保險股先起飛

在經受了去年權益投資收益大幅下滑之後，基於市場未來長期向好的大趨勢，2017年險資必須要打一個翻身仗，這使得保險板塊先於大盤「起飛」。

「樂觀估計，我們希望能將凈資產收益率在今年提升2個百分點，而加大權益投資是必然之舉。」6月9日，上海一家中型保險資管高層透露。

事實上，這個2%的目標已經成為行業內公開的秘密。

「今年以來，保險行業負債端保單成本下降， 定價普遍下調到2.5%-3%，相比2015-2016年普遍下調50-100個BP；而投資端，國債收益率從去年四季度的2.6%已回升到當前的3.6%左右，並穩定下來。在金融去槓桿的大環境下，在央行和財政部連續多次提升政策性利率，最近的一次在5月19日的國庫資金招標利率上得到體現，在美聯儲縮表+加息的預期下，中期內貨幣政策將持續趨緊，保險公司的收益率將穩定並得到一定的切實提升，幾個月時間，保險公司就從投資端收益和負責端成本的雙向擠壓，轉向了負債端成本和投資端收益對利潤的雙向提升，這是一個內成本端縮和外投資端張的完美擴張模式。」在解釋保險股緣何這個階段超級強勢的時候，上海財經大學保險系博士王濤受訪時指出。

王濤還進一步分析稱，10年期國債收益率形成金叉，確定性拐點清晰可見， 並明確落在四季度，這將加速上市保險企業的業績釋放，形成確定性業績拐點。

「保險公司當期的報表盈利沒那麼重要，因為利潤只是釋放時點分配的問題，但國內資本市場比較現實，不見盈利不放心，但在5月這個機緣巧合的時間窗口期，不僅貨真價實的保險業內含價值和新業務價值的持續成長，現在也可預見性地確定將從四季度開始形成當期利潤的重大趨勢性拐點，這樣市場再也沒有什麼借口繼續長期打壓保險業的估值了。」王濤表示。

也有行業內人士表示，在當前保險行業嚴監管面前，保險行業重新回歸「保險姓保」的模式，投資屬性削減，保障屬性回升，同時行業競爭格局大為改善，原來所謂的小妖精「彎道超車」現在變成「彎道翻車」，擁有強大自有代理人渠道且轉型更早的上市保險公司競爭力得到大幅提升，另外包括近期出台的對萬能險等的整治，小妖精們要留住原來就少得可憐的代理人都會比較困難，在這方面大型險企的競爭力至少在10年內無法被超越，這些因素都大大促進保險股估值水平的修復和提升。

責任編輯：孟俊蓮 主編：冉學東