時隔一年註冊制再次發聲 A股堅不可摧

證券發行註冊制是指證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開, 製成法律文件,送交主管機構審查, 主管機構只負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。 其最重要的特徵是：在註冊制下證券發行審核機構只對註冊文件進行形式審查, 不進行實質判斷。證券發行註冊的目的是向投資者提供據以判斷證券實質要件的形式資料, 以便做出投資決定, 證券註冊並不能成為投資者免受損失的保護傘。如果公開方式適當, 證券管理機構不得以發行證券價格或其他條件非公平, 或發行者提出的公司前景不盡合理等理由而拒絕註冊。

註冊制將使A股生態環境發生質變

「長期以來，一些公司基本無營收，業績差卻始終不退市，折射出現有制度的尷尬。由於上市公司殼資源的稀缺性，一些小盤績差股，經常成為各方競相爭搶的對象，這已經成了A股市場上一道獨特的風景。」知名經濟學家宋清輝對記者表示，要想避免這種現象，註冊制推行才是根本之道。在註冊制之下，只要符合證券法規定條件的公司就可以自行IPO，不需要證監會同意，只要按規定備案即可。在這種情況下，殼資源將貶值，部分垃圾公司最終會逐步被市場淘汰。

證監會「鐵律」規範發審權力 專家:向註冊制邁進一步

經濟網北京11月30日訊（記者華青劍）上周五，證監會制定併發布了《關於進一步規範發行審核權力運行的若干意見》，進一步強化自我約束，接受社會監督。多位專家在接受經濟網記者採訪時表示，《意見》的提出向註冊制改革方面邁進了堅實的一步。

註冊制是一個過程，這個過程是核准的內容會越來越少，範圍會越來越小，信息披露要求會越來越高，信息欺詐和市場操縱懲罰的規則會越來越嚴格。在這個過程中，從審核制走向註冊制。當審核制在很多方面與註冊制很接近的時候，註冊制的實施就水到渠成了。

李大霄進一步指出，《意見》的提出是向註冊制的方向邁進了一步。未來，都是朝著更加市場化邁進，保護投資者權利，市場將更加合理和規範。

2016年3月12日，在十二屆全國人大四次會議記者會上，證券監督管理委員會主席劉士余表示，註冊制是不可以單兵突進的。研究論證需要相當長的一個過程。這也意味著股票發行註冊制改革將暫緩施行。

日前多位大佬在博鰲論壇上建言資本市場改革，認為應該儘快實現註冊制。

註冊制的意義非常大

證券市場研究設計中心總幹事王波明表示，註冊制並不代表著是個人想去上市，不經過任何審查就自動上市了。註冊制只不過是把審批作為了充分的披露信息，它的過程根本不比批准的要求的要少，公司財務，法律沒有一樣少的。所以，能批准公司是否上市，和註冊制上市，兩個在監管方面要求沒有削弱的。

註冊制和核准制差別在哪？

證監會主席劉士余在全國證券期貨監管工作會議表示，註冊制是監管的方向性要求，不是監管目標，註冊制與行政核准制並非絕對對立，無論什麼制度，核心都是保證上市公司的質量。「註冊制既不要理想化，也不要神秘化，為了註冊制而修改《證券法》的提法不對，是對修法的誤解，修訂《證券法》要總結資本市場監管經驗，根據最新市場形勢，修訂補充落後條款。「對於註冊制在二審中怎麼寫，沒有把握。」全國人大財經委副主任委員吳曉靈在「兩會」時也表示，市場沒必要對註冊制那麼害怕，無論是核准制還是註冊制，核心是讓上市公司全面準確及時披露信息，中介機構對信息披露負責。

IPO節奏不會減速

儘管註冊制暫時還難以實施，但目前可以肯定的一點，IPO發行的節奏不會減速。3月6日，證監會主板發審委和創業板發審委分別召開了2次會議，共審核了11家IPO申請企業，審核結果均為「(首發)獲通過」。這還創下一項歷史記錄：單日內11家企業均順利過會，IPO闖關告捷。

針對IPO發行速度對市場影響的問題，劉士余在此前的證監會新聞發布會上也做出了回應。在他看來，減少或暫停IPO的方法並不能從根本上穩定市場。

3月份以來，IPO發行速度基本維持在每個交易日2-3家的節奏。雖然沒有春節前3-4家的量大，但審核速度有明顯提速。

A股堅不可摧 未來表現可能會超預期

關於後市，巨豐投顧認為目前一帶一路板塊成為市場新的領漲品種，白馬股也有啟動跡象，隨著錢荒利空消息的淡化，大盤隨時將沖關3300點。盤中的調整，恰恰是場外資金進場的機會。操作上，建議投資者低吸小市值高成長股和高股息大藍籌。

海通證券認為利空和擔憂不斷，市場堅挺不倒。本輪行情核心邏輯是基本面不斷改善，16年1月底2638點時我們就提出熊市結束進入震蕩市，16年上半年上證綜指2638-3100-2800點，下半年2800-3300-3000點，半年時間震蕩中樞抬升近200點，源於基本面改善。目前仍在延續去年1月底以來底部不斷抬升的進二退一式的震蕩市，這是一種良性震蕩，類似春天，氣溫緩慢回升。

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從上證綜指月振幅看，去年12月-今年3月月振幅分別為6.5%、4.2%、4.2%、2.5%，遠低於2010年以來歷史均值的9.4%，處於歷史最低區間。回顧歷史，過去階段性振幅收窄最終都向上突破。這次窄幅震蕩行情有望再次向上擴寬。首先，1月底以來本輪春季行情的核心邏輯是經濟數據好轉、政策環境友好，這一邏輯目前沒有被破壞。其次，國企改革、一帶一路政策加速推進。此外，目前處於年報和一季報公告期，數據大概率較好，績優公司的表現也有利於提振市場。