【雷達頭條】股價突破400元創新高，茅台市值已達貴州GDP一半

針對茅台酒價上漲過快現象，茅台公司推出限購、控價措施。北京青年報記者昨天了解到，在茅台集團官方商城，53度500毫升飛天茅台每人限購兩瓶，而一些電商則顯示缺貨狀態。與茅台酒一樣被追捧的是貴州茅台股票。4月18日，貴州茅台股價突破400元創歷史新高，市值超5000億元，與貴州省2016年11734億元的GDP總量相比，茅台市值約為貴州GDP的一半。

調查：茅台官網推出限購政策

4月18日的茅台集團官方網上商城，普通的53度500毫升飛天茅台售價為1199元，但頁面上的通知顯示，每天僅補庫存60瓶，實行限購政策，每人限購2瓶，且付款成功后30天內發貨，並提示消費者「急單慎拍」。相比之下，同樣規格的茅台酒在第三方銷售平台沒有限購，價格雖然高了一些，但依然搶手。京東商城53度飛天茅台售價為1299元/瓶，不過銷售狀態顯示為需要「預訂」，目前沒貨。而在大型酒類電商平台售價更高，零售價格為1328元。也有的電商單瓶報價1428元，折后價1299元。

回顧2012年以來，茅台酒價格一度降到每瓶850元左右，但是隨著高檔白酒市場回暖，到了2016年9月，茅台酒的價格上升到每瓶1080元。而在今年4月初，其零售價格更是突破了1400元。值得注意的是，在一些酒類電商平台上，茅台年份酒價格更高，如，2012年的53度500毫升飛天茅台單瓶售價2199元；2011年的每瓶售價高達2799元。

分析：明年可能提高出廠價

針對茅台酒價格過快上漲的局面，茅台集團公司總經理、股份公司代總經理李保芳曾公開表示，不允許暴利現象出現，不能讓個別人惡意炒作，茅台不能坐視不管。4月6日，貴州茅台酒銷售有限公司發布通知，計劃增加茅台雞年生肖酒市場供應量。此前由於雞年生肖酒市場中出現的問題，6家大型經銷商和一家電商公司被追責。

國海證券分析，茅台一批價持續提升，2018年有望提升出廠價。受市場需求和景氣度影響，目前市場上茅台一批價在1280元左右，與出廠價相差460元左右。這意味著一批經銷商每賣一瓶茅台酒有50%的毛利率，這已經脫離了正常的渠道合理利潤空間，這也說明，茅台提出廠價從需求上而言不存在壓力。

對於茅台為何不提出廠價的原因，國海證券認為，主要在於輿論和政治壓力上，從目前情況來看，由於供給受限，2017年茅台價格將穩定在高位徘徊，市場對其價值認可度和價格適應度將逐漸提升；2018年，公司有可能選擇時機成熟的時候提高出廠價。

市場：股價突破400元大關

昨天，貴州茅台可謂股市一大亮點，上午10點半的時候，股價突破400元創歷史新高，市值超5000億元。截至收盤，貴州茅台收盤價為404.65元，漲幅2.24%。私募大佬但斌發表微博表示看好貴州茅台，「預估茅台中報、三季報出來時有機會看到450，四季報出來有大概率近500。明年2018年600。」

貴州茅台2016年年報顯示，2016 年公司實現營業總收入401.55 億元，同比增長20.06%；凈利潤167.18 億元，同比增長7.84%。

據酒業協會最新統計數據顯示，白酒行業整體業績十分突出。2016年，規模以上白酒企業1578家，累計產量1358.36萬千升，累計完成銷售收入6125.74億元，與上年同期相比增長10.07%，是「黃金十年」結束之後首次實現兩位數的增長，相比較2015年同期增速的5.22%，基本實現了增速的翻番；累計實現利潤總額797.15億元，與上年同期相比增長9.24%。

茅台疑似瞞報45.66億元利潤，或為公司高管股權激勵

4月18日，貴州茅台因涉嫌財報造假被推上行業風口浪尖。據了解，茅台發布2016年業績公告后，因營收、凈利實現 雙指標增長而備受矚目。但微博名為「揚韜」的職業投資人在研究茅台財報后提出質疑，茅台或為高管股權激勵，隱藏45.66億元利潤。

該 職業投資人在《茅台財報涉嫌造假：隱藏利潤45.66億或為方便做股權激勵》一文中指出，茅台母公司的營業成本基本是茅台酒的生產成本，合併報表的營業成 本也是茅台酒的生產成本，兩者的數據應該基本一致。2016年，母公司報表營業成本40.12億元，合併報表營業成本34.1億元。兩組數據不符，且差距較大。

此外，茅台2016年合併報表中，預收賬款近175億元，同比上年增長93億元；合併報表中的經營活動現金凈額達375億元，遠 高於茅台凈利潤167.18億元。這意味著，茅台銷售公司已經收到經銷商的訂貨款。但茅台母公司營業成本數據比合併報表高出6億元，說明茅台銷售公司存有 很多茅台酒。茅台銷售公司在收取經銷商預訂貨款后，還存有大量貨物，這種錢貨「兩把抓」的現象具有疑點，很有可能茅台銷售公司已經發貨給經銷商，但沒有確 認銷售收入，部分利潤因此而被隱藏。

同時茅台消費稅也被懷疑虛增。具體來看，茅台2016年消費稅為50.95億元，同比增長105%。但假設茅台的消費稅跟茅台酒收入完全匹配，反推可得，2016年茅台的消費稅應為29.56億元。2016年茅台消費稅因此虛增21.39億 元。綜合來看，茅台少披露的收入和虛增消費稅疊加，致使該集團去年被疑隱藏利潤達45.66億元。

投資行業人士對此表示，茅台隱藏利潤或為公司高管股權激勵。北京商報記者就此事致電茅台官方發言人求證，但截至記者發稿時，對方始終以事務繁忙為由，未正面回復。

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