學霸基金經理積跬步致勝 銀華盛世精選26.42%回報自帶光環

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高顏值狀元霸屏大勢漸趨退散，2017年上半年基金業「中考」成績的新鮮出爐，又將各業績出眾的學霸基金經理再度送至熱點。

在對2017年上半年數萬條基金相關大數據進行整理研究后，標點財經研究院聯合《投資時報》全景掃描基金行業半年度之變化，獨家製作推出極具行業標杆意義的《2017年基金業中考學霸榜》。在此點面具全的重磅榜單中，銀華基金公司旗下銀華盛世精選基金表現無愧學霸稱號，其以26.42%的半年復權單位凈值增長率，在入圍的2137隻主動權益類基金中排名第22位，實現了令人不可思議的業績增長。

Wind資訊數據顯示，截至7月17日，成立於2016年末的銀華盛世精選年化收益率高達47.04%，在同類可比1331隻基金中排名第七位。其三個月及今年以來的回報率也大大高於同類基金平均水平。

優異業績的獲得與該基金背後的掌舵者銀華基金經理李曉星息息相關，愛好《孫子兵法》、推崇圍棋大師李昌鎬、追求絕對收益目標的李曉星將此理念與其實際操盤巧妙融合——不追求妙手，而追求每一次51%的勝率，亦由此，「積勝」理念成為其最大道至簡的模型基礎。

「我們認為，挑出一隻能漲三倍的股票難度，遠遠大於挑出10隻能漲30%的股票，所以我們團隊追求的是積勝。每個月的業績排名都保持在前二分之一陣營，長期下來業績自然領先，按照《孫子兵法》來說，這也是善戰者無赫赫之功的一種體現。」李曉星表示。

事實上，李曉星管理的另一隻基金銀華中小盤精選，近一年收益率也達到23.25%，在同類基金中排名靠前。大道至簡的「積勝」策略，果真不容小覷。

基金誕生之初自帶光環

作為僅僅成立半年有餘的基金，誕生之初，銀華盛世精選基金就自帶光環。

據Wind數據顯示，截至2017年7月17日，銀華盛世精選實現24.33%回報率，遠超靈活配置型基金平均4.43%的收益率水平。該回報率也使得銀華盛世精選在1368隻同類基金中排名前10%隊列。

從年化回報來看，截至7月17日，該基金實現47.04%的收益，在同類1331隻基金中排名第七位，也遠超8.5%的靈活配置型基金平均回報水平。

李曉星認為，能夠實現較好的收益，一方面得益於選股方面的優勢，另一方面業得益於市場的結構性行情。

「通過積極主動的資產配置，精選符合經濟發展方向上具備利潤創造能力，且估值水平具備競爭力的優勢上市公司，追求超越業績比較基準的投資回報，力求實現基金資產的長期穩定增值」，這是李曉星在操盤之初為銀華盛世精選設立的選股法則。事實上，他也是按照如此條件將倉位主要配置在食品飲料、建築、醫藥生物等行業方面，堅定持有景氣度向上行業中的優質個股。

此外李曉星亦承認，經濟的見底回升亦給上市公司盈利帶來巨大改善。「近期上市公司的季報是過去幾年中最好的，業績好的優質股票在一季度漲幅也較大。我們看好經濟的發展，認為資本市場也處於一個長期牛市的發展當中，因此維持了較高的權益倉位。」李曉星坦陳。

不求妙手只求積勝之奧義

工科背景出身的李曉星，畢業於北京理工大學自動化專業，隨後其遠赴英國求學獲得帝國理工大學自動化和劍橋大學工業管理的雙碩士學位。2006年學成歸來后加入了全球電力和自動化技術領域領導廠商ABB有限公司，隨後的5年時間裡，李曉星曆任運營發展部運營顧問，集團審計部高級審計師等職務。

直到2011年2月，李曉星決定加入銀華基金，之前打下了紮實的行業背景和貼合他個性的投資領域相得益彰，使他逐漸顯露其自身優勢並脫穎而出。期間，李曉星經歷著大部分基金經理的成長路線——行業研究員、基金經理助理再到基金經理。2015年7月起，開始管理銀華中小盤精選基金，2016年12月同時擔任銀華盛世精選基金經理。

成立僅半年就以超過26%的收益率令市場矚目，李曉星究竟給其操盤的銀華盛世精選施展了何種魔法？在接受採訪時，這位基金經理透露了其中玄機。他表示，圍棋大師李昌鎬的境界一直是他所追尋的目標——不追求妙手，而追求每一次51%的勝率。

「我們認為，挑出一隻能漲三倍的股票難度，遠遠大於挑10隻能漲30%的股票。所以從銀華中小盤基金開始，我們的團隊負責人一直都在說，追求的是積勝。」

所謂「積勝」理念大致可理解為，基金每個月的業績排名並未處在同類最靠前的位置，但要求每個月都能戰勝競爭對手一點，業績排名持續保持在前二分之一陣營。長期積累下來，基金業績自然領先。

李曉星長期跟蹤的股票約在200至300隻，在投資組合中出現的則主要是50到60隻。凡進入投資組合的股票，他必會去調研。如果持倉出現一定幅度的漲幅，他通常會根據基本面和價格走勢做出是否減持的判斷；長期看好的股票若出現一定幅度的下跌，在基本面不發生變化的情況下，他則會增持。

一言以蔽之，「首先一定要尋求景氣周期向上的行業，其次從中選擇業績超預期的公司。第三希望能夠找到估值合理的股票，最後是希望這些公司存在一定的預期差，這是我們追求的東西。」談及自己的投資方式，李曉星如是總結道。

「量化歷史」可精準捕捉投資機會

選股理念大道至簡的李曉星在對個人投資風格的明辨上也有著與眾不同的思路，他發現，基金經理之間的核心差別就來自於思維方式的不同，每個人的投資風格跟自身的經歷與教育背景息息相關，因此只要找到適合自己的風格就有可能成功。

而李曉星多年的學習經驗則賦予他更多思維方式上的鍛煉，如量化思維的運用，「從我的投資方式上來講，量化理念貢獻比較多。相對於主觀判斷的邏輯，我更喜歡客觀的數字，比如說歷史上什麼樣的股票可以帶來長期超額收益，能有超額收益的股票本身會有什麼樣的因子，這都是我們比較看重的。」

李曉星認為，所謂「歷史」，其實就是一種「量化」。「量化投資的核心之一是認為歷史會重複。所以，量化投資會通過大數據總結歷史，當歷史重複時，可以精準捕捉到投資機會。

過去幾年，藉助「小市值因子」和「超跌因子」，不少量化基金成績亮眼，但講故事炒概念炒殼的炒作思路被證偽后，這兩個因子也不再有效。李曉星認為，今年「業績增速因子」和「估值因子」表現非常強，他也在投資運作中加以把握運用。

「今年是兩個主線，一個是PEG非常低的各個行業的龍頭白馬在市場中表現很好；第二是價值股的價值重估。所以，今年是PEG加上價值，而小市值和超跌今年就失效了。」李曉星認為，一直到下半年都會是PEG優先。

對於未來的展望，李曉星表示將繼續看好股票市場的表現。經濟已開始見底回升，未來幾個季度之內，不會看到大的下行壓力。而在經濟向上背景下，上市公司盈利會帶來不錯的上升；此外，從全球權益類資產配置情況看，市場存在明顯的比價效應。

具體來看，在李曉星的投資版圖中首當其衝的是建築板塊，如建材類、鋼鐵類股票。受益於供給側明顯上升，無論是PPP還是「一帶一路」，部分公司今年將是訂單和業績的大年；其次是食品飲料，包括白酒類以及日用消費品，都受益於消費升級，也處於上行周期；第三是高端製造業，在人工成本越來越貴的情況下，智能製造設備行業的應用空間比較大，並且國家政策十分支持，因此高端製造也是其比較看好的方向。

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