葉檀： 市場開殺戒，很多人破產是避免不了的！

來源 | 金融屆大表姐（ID:jrjbitch）

今天大表姐和一個做二級市場的朋友吃飯，很自然聊起當前的資產泡沫。

朋友說，我最近算了一下，發現上海的房價市盈率太高了，PE 竟達到 7、80倍。（演算法是總價除以房租）

「在我們眼裡，機場都是很貴的資產，但我簡單算了一下，上海兩個月租不超 1.5 萬的小區就可以買下上海機場了。上一次是中信市值接近高盛，神車市值超過波音。那麼你看，中信和神車已打回原形，上海小區這次會不一樣嗎？」朋友說。

大表姐隨手打開了行情軟體，上海機場這隻股票的情況如下圖所示：

上海機場股價上周五收報 27.4 元，流通股在 10 億股左右，總市值 527.99 億，流通市值 300 億左右，也就是說 ，假如你有 300 億，就能當上海機場的大股東了。

接下來我們來對比另一種資產：房子。

下圖是上海近 30 天的房價一覽表：

郊區房子單價都在 6 萬以上。貴的就不說了，舉一個中環和外環之間小區，萬科海上傳奇，佔地 12 萬平方米，一共 22 棟樓，2256 戶，平均 125 平，均價 5 萬多一平，總價大概 150 多億。

普通的一個上海郊區小區可以買到上海飛機一半流通股，直接可以做大股東了。這裡科普一下，上海機場集團旗下資產主要是浦東機場和虹橋機場，也就是說，上海一個普通小區房價總價就夠買下一個浦東或者虹橋機場了。

上海許多小區樓齡都接近 20 年，內部裝修翻新過的，租出去一萬多已經算是豪華裝修，而上海機場每股凈資產是 10 塊錢，凈資產收益率是 9 個百分點，怎麼看都要比一個小區的租金高 5-6 倍。

當上海房價突破 20 萬/平，你還會說藍籌股貴么？

反正都是泡沫，關鍵看跟誰比。

但凡商品，必定要遵循經濟運行規律，這種擊鼓傳花玩下去的前提是，大家都不認為自己是最終的接盤俠。

你還相信房價泡沫一直堅挺么？too young too simple！

看看房價另一個風向標深圳就知道了。前幾天，深圳布吉花語馨花園的業主在網上發帖稱自己去年 7 月份以單價 4.5 萬買了現在這套房子，現在同戶型的房子才賣 3.8 萬／平不到，整整虧了 60 多萬。

每逢房價跌了業主們就開始坐立不安，開發商信誓旦旦說要漲到天上去的房價怎麼說跌就跌了呢？

轉念一想，房價漲上天的時候，怎麼也不說要獲利回吐？但凡投資，總有風險。

大表姐的觀點很明確：沒有永遠走牛的商品。

最後看看北京，上海人民心情應該好受一些

葉檀： 市場開殺戒 很多人破產是避免不了的

上午我媽去醫院看病，挂號費已經從兩年以前的16元上升到22元，升幅37.5％。

這個漲幅剛好跟去年至今的原材料漲幅相似。根據國家統計局《流通領域重要生產資料市場價格變動情況》數據，從去年10月上旬到今年1月上旬，電解銅、螺紋鋼、焦煤、焦炭等多種商品價格均出現20%至37%的漲幅。製造業承受不了如此上漲，終端價格一定會上漲，產品沒優勢、沒辦法提價趕上成本增速的企業一定會被淘汰出局。

貨幣購買力事實上在下降，如果匯率繼續下降，意味著內外雙重貶值。

受到貿易、國際壓力、關稅等壓力，外部貶值空間有限。3月10日，央行行長周小川表示，今年匯率會比較穩定。2015年12月31日至2016年12月19日，人民幣兌美元匯率中間價由6.4936下降至6.9312，貶值約6.7%。今年人民幣如果維持在這一區間，人民幣兌美元將在7.396左右。

由於貨幣發放量太大，這就意味著國內物價還會繼續上升，並且上升的速度不慢。最樂觀的估計，廣義貨幣以穩健的11％的速度增長，7年左右就得翻番，2016年年底155萬億，2023年的廣義貨幣將達到310萬億左右。

即使這個非常可怕的數據，還是樂觀的估計。2017年M2同比增速預計為12%，央行報告數據顯示，截止2017年1月末，廣義貨幣（M2）餘額157.59萬億元，同比增長11.3%，增速與上月末持平，比去年同期低2.7個百分點。

一方面要保持匯率穩定，另外一方面要保持房地產市場健康穩定，房地產市場不能再像2015年那樣吸納那麼多貨幣。

2016年12月召開的2017年經濟工作主要任務上，提出要加快研究建立符合國情、適應市場規律的房地產平穩健康發展長效機制，房地產不能像2015、2016年一樣狂漲。

房地產價格大幅下行是自掘墳墓，雖然房地產槓桿不像美國次貸危機前那麼可怕那麼隱蔽，但房地產貸款、質押等都與銀行相關，房地產出事不僅讓城市的中產收入階層完蛋，也會直接擊中最核心的金融機構。

因此，這幾年房地產的增速將以分化的方式進行，降低槓桿率，在一二線熱門城市以民間的真金白銀來填平房地產風險的大坑，三四線城市繼續去庫存，房價的總體增速在CPI的兩到三倍。

保持穩定，通過財富增長與通脹的方式擠出房地產泡沫，是上上之選。問題是，從這裡擠出泡沫，資金量就太大了。數據顯示，自2006年房地產市場開始迅速膨脹以來，每年新增貨幣供應的50%以上被地產行業吸納，現在，估計起碼有十幾萬億的錢被擠出，會往哪兒走？

資金在期貨市場已經顯示出威力，按照以往的經驗，房地產與股市是蹺蹺板效應，資金會往股市裡面走，還有一部分資金會繼續流入房地產。

但這兩年不可能是期市、債市、股市、樓市的黃金階段，通過市場波動擠走財富中的泡沫，這兩年從實業到金融，會有很大一批人被迫離開市場，以破產的結局告終，釋放的貨幣就這樣蒸發了。

3月9日晚，原油暴跌，白銀暴跌，道瓊斯工業指數暴跌，事後看有很多理由，美聯儲加息是眾矢之的，但這一切掩蓋不了一個事實，就是市場波動大到機構殺機構已成常態。國內還有多少人敢大手筆做多原油、農產品，即使你方向正確也會因為短期的大幅震蕩而找不到北。

股票市場更加，這兩年踐行股市為實體經濟服務，在解決上市公司堰塞湖的同時，註冊制也隨風潛入夜。有誰會認為，一年上市700家公司，沒有槓桿的市場，會迎來一波大牛市？連炒作的人都會逐漸離開市場，我知道一些人已經離開了，看到鮮言被罰得傾家蕩產，看到九好集團資金被穿刺，沒有多少人不害怕的。股票的財富被風吹走，剩下堅定的價值投資者，與量化投資者。

還是該投房地產了？房地產大概率不會讓人虧本，要小心的是，只要實體經濟轉型成功，房地產就會進入下型周期，這個不乖的孩子會毫不猶豫的掛到示眾牆上，受到嚴重的打壓。

未來只有資產配置，有專業能力的投資者才能成功。（來源：葉檀財經）

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