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預期糾偏 家電股仍存機遇

預期糾偏 家電股仍存機遇

4月和5月A股遭遇了大幅調整,但家電板塊不僅沒有受整體行情拖累,反而逆勢小幅上漲。6月份A股開啟反彈模式,家電板塊更是一馬當先,成為反彈的「領頭羊」。分析人士指出,下半年家電板塊行情有望延續。除了市場風格方面的原因,家電板塊存在四大預期差,新增利好並未完全包含在當前價格水平之中。

家電股強勢領漲

4月滬深股市開啟調增模式,行業板塊遭遇重創,到了5月A股下探后開啟築底模式,行業板塊間的分化則再次凸顯。

不過在這兩波下跌中,家電板塊卻表現格外搶眼,申萬家用電器指數4月上漲0.08%,5月份上漲1.32%,呈現出弱市防禦屬性。6月份滬深股市短暫震蕩后開啟反彈模式,滬綜指上攻半年線,中小創也迎來超跌反彈。此時家電板塊更是一馬當先,6月以來申萬家用電器指數累計上漲5.99%,漲幅在行業板塊中位居前列。

6月以來,正常交易的66隻家電股中,有50隻股票實現上漲,其中 海信科龍(SZ000921)華帝股份(SZ002035)美的集團(SZ000333)蘇泊爾(SZ002032)三星新材(SH603578) 累計漲幅超10%,分別為14.53%、12.45%、11.57%、11.05%和10.61%。在下跌的16隻股票中, 春蘭股份(SH600854)銀河電子(SZ002519) 跌幅居前,超過10%,分別為16.13%和11.40%, 中科新材(SZ002290) 跌幅超5%,為6.52%,其餘個股跌幅則十分有限。

分析人士指出,橫向比較來看,家電依然是消費板塊估值最低的,在對未來經濟不確定的狀態下,家電板塊業績穩定性、可持續性較高,優勢顯著。

四大預期差助力

華泰證券(SH601688) 分析師張立聰指出,下半年家電板塊行情有望延續。除了市場風格方面的原因,家電板塊存在四大預期差,新增利好並未完全包含在價格中。

預期差一是三、四線城市地產銷售增速之高、韌性之強,屢超市場預期。2016年10月全國20多個城市密集出台調控政策,市場預期樓市成交會迅速下滑,然而三、四線城市高增長使得2017年一季度成交超預期,2017年3月新一輪調控加碼,部分三、四線城市也被納入調控範圍,市場擔心調控擴散的過度影響。但測算結果顯示,3月和4月,三、四線城市一手房銷售面積繼續超預期,而三、四線城市對家電新增需求的貢獻度更高。因此,三、四線城市樓市的良性發展,將利好家電銷售大局。此外,加碼棚改貨幣化的消息進一步提升了市場對家電銷售的信心。由於地產影響存在滯后性,2017年註定是家電板塊大年。

預期差二為「新家電」消費加速。烤箱、洗碗機、智能馬桶等「新家電」正在快速崛起。在「新家電」領域,本土品牌開始崛起,國產廠商市場份額持續提升,而且本土品牌與外資品牌相比有天然優勢:產品定位更為親民,電商運營更接地氣。

預期差三為成本壓力減小。有別於2016年四季度的市場預期,部分家電原材料價格自2017年2月中下旬以來呈現波動下降的趨勢。以LME三月銅為例,2016年11月至2017年2月上漲23%,而此後下降了6%。假設2017年下半年的原材料價格將維持在當前水平或繼續下行,家電龍頭企業將依仗較高的市場份額以及更強的產品升級能力,進一步提升毛利率。

預期差之四為面板價格維持高位。面板需求逐季增加,下半年價格維持高位。根據DisplayResearch最新數據,除40吋與43吋價格有所鬆動外,其餘尺寸段面板價格保持堅挺。下半年整機出貨將逐季增加,銷量將明顯高於上半年。供給方面,京東方福州8.5代線與惠科重慶8.5代線經過爬坡產能將陸續開出,但新增產能合計佔比僅3.4%,低於新增需求。因此,面板價格仍將維持高位運行。

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