證券業2017年4月報:經營數據和政策熱度都在向好

熱點跟蹤:重視轉板浪潮,關注證券法二讀

轉板浪潮興起,三板業務生態漸清晰。目前有16家新三板企業完成轉板,407家進入輔導期;轉板給予投行業務協同契機,完成轉板16家企業中有9家主辦券商為IPO主承銷商,407家輔導企業中有261家保薦機構和主辦券商相同,在407家企業中有101家以做市方式轉讓,其中71家保薦機構為做市商之一;掛牌做市與IPO輔導相關性較強,掛牌做市積累的資源能夠有效遷徙。國元、海通、國金以25、23、22家新三板上市輔導項目位居行業前五。《證券法》將於4月24日至27日舉行二讀,擬修訂多項內容完善監管,加強投資者保護。

3月券商業績:環比改善明顯,資管投行改善

30家上市券商公布3月經營數據,合計實現營業收入230.32億元,環比上升83.24%,實現凈利潤122.13億元,環比上升146.90%,母公司凈資產11026.95億元,環比增長1.3%,其中東北、一創和華泰凈利潤增速最快。一季度24家可比券商營業收入和凈利潤增速同比分別為-6.24%和4.01%,共有8家累計凈利潤同比實現正增長,其中山西、華泰和中信凈利潤增速較快;資管和投行同環比業績均有明顯改善,累計凈利潤貢獻區間分別為10%-15%和5%-10%。

3月回顧和一季度前瞻:交投活躍提升,IPO規模擴容

市場交投活躍度提升和股債融資擴容是券商業績環比大增的原因,3月兩市成交額11.52萬億元,環比上升43.57%,投行項目節后運轉恢復,IPO、再融資、企業債和公司債發行規模分別為262.04、916.03、134.80和1,220.13億元,環比上升94.79%、16.67%、184.39%和311.76%。一季度IPO是最大靚點,IPO規模同比大增516.3%至696億元,股票質押待回購金額同比增長229.9%至2.77萬億元,成為信用業務新增長點,一季度滬深300上漲4.41%,在同期低基數下自營業績有望改善,交投活躍度略有下滑,成交額同比下滑17.66%。

投資建議

持續推薦券商板塊。市場交投回暖和股債融資擴容下,3月業績環比實現大幅增長;IPO成券商板塊一季度的最大看點,完成新股發行135家,募資規模696億元,同比大增516%,圍繞IPO提速券商大投行生態鏈日趨完善,直投和另類業績有望加速釋放,行業經營業績的邊際驅動因素將逐步轉移為大投行和大資管產業鏈;綜合考慮當前券商板塊兼具低估值(1.3-1.4倍PB)和經營業績的持續回暖,券商板塊極具配置價值,推薦國金證券、中信證券和廣發證券。