613機構觀點匯總 | 市場已經計價美聯儲「鴿派加息」？

美聯儲即將於今日開始召開為期兩天的利率決議，市場的焦點依然集中於此，除了今日加元暴漲，英鎊較為活躍之外，其餘主要貨幣波動較為有限。而根據目前市場的看法，不少機構都認為美聯儲此次又是鴿派加息。

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「鴿派加息」已成市場共識？

美銀美林表示，美聯儲極可能在本周升息，而市場也已經對此充分定價。市場關注的將是美聯儲的措辭和任何有關年內及明年進一步升息的信號。在近期參差不齊的經濟數據后，我們認為市場已經認為美聯儲本周會是一次鴿派升息。此外，如果點陣圖顯示未來升息節奏放緩的話，則美元將進一步走低。

摩根士丹利投資管理公司的固定收益投資經理Jim Caron說：「這是每個人都在期待的。我認為他們加息25個基點並不會造成驚喜。問題在於他們如何將升息與資產負債表結合起來。如果他們對此沒有提及很多，那將被市場解讀為鴿派升息。」

Caron預計下一次加息將在9月，但他表示，一些美聯儲觀察人士預計美聯儲將在9月按兵不動，因為美國可能會觸及債務上限。其中一個問題是，在政府資金耗盡之前，國會難以解決預算問題。這可能會擾亂金融環境，致使美聯儲不加息。另外，美聯儲主席耶倫將在明年年初她的任期結束前開始資產負債表削減計劃。關鍵問題是，市場是否對縮減資產負債表做出了回應？答案是否定的。

丹斯克銀行(Danske)表示，美聯儲在本周的會議上會跳過升息，取而代之地觸發一個「量化緊縮」(QT)。依賴經濟數據來做決定的美聯儲應該至少再等一次會議，來確定近期的經濟走軟只是暫時顯現。但是，由於市場對美聯儲6月升息的預期已經很高了，這令美聯儲陷入了一個困局。之前，就有高市場預期對美聯儲決議構成壓力的狀況出現。

該行表示，而如果美聯儲6月升息了，我們預計就不會有QT聲明了。QT聲明會被延遲至9月會議。而第三次升息最有可能是在12月。預計美聯儲的點陣圖不會變，仍將顯示一年升息3次的節奏，同時也對意外進一步偏鷹的可能構成限制。

美元方面，該行認為認為如果耶倫措辭和我們的預判一致的話，未來3-12個月的美元流動性收縮，會令美元走高。而QT開始的時點是關鍵。

不過安聯保險首席經濟諮詢師、同時也是知名金融網站專欄作家的Mohamed A. El-Erian表示，美聯儲需要在6月加息，並且重申今年 加息三次的可能性，並且美聯儲還要提供2018年開始縮減負債資產表的大概框架。雖然這不代表官員們，無論經濟怎麼樣都會縮減寬鬆政策，但是至少現在，在經濟出現明顯的放緩之前，美聯儲不會實質性的改變政策，目前的美聯儲已經不能再繼續找借口說要維持極其鴿派的看法。

另外，法國農業信貸銀行(Credit Agricole)表示，市場本周有了重新聚焦基本面的機會。特別是，我們注意到，10年期美債收益率守穩關鍵的趨勢支撐2.13%並展開反彈。市場預計美聯儲決議能達成投資者預期。預計美聯儲會升息，同時點陣圖大體不變，這會令美聯儲在未來有進一步升息的空間。如果美聯儲給出更接近於削減資產負債表的信號，則市場預期會遭到強化。美聯儲最早可能會在9月開始縮表。

英鎊波動較大

荷蘭國際集團表示，英鎊兌美元GBP/USD若持續低於1.2765，將跌至1.24-1.25。當前英國政治不確定性正在令英鎊承壓，昨日英鎊兌美元GBP/USD上漲0.4%，今天公布的英國5月份通脹數據也小幅推動英鎊上揚 ；但考慮到不斷上升的物價正抑制著消費者的需求，預計英國央行將不會提高利率，一定程度上削減英鎊上漲的動能。因此預計若英鎊兌美元GBP/USD近期保持在1.2765以下，將會跌至1.24-1.25區間。

道明證券表示，英鎊/美元過去幾周的升勢令其建立起了價值缺口，而匯價近期的重挫令這一缺口有所減小。但英國政治風險上升，令匯價後市仍存在較高的風險升水。就英鎊的估值下端來看，在匯價觸及1.23之前，我們不會再看到嚴重的價值缺口。而周期性因素會令英鎊/美元在未來一個月看向1.25水平。現在，我們更樂意在叉盤上交易英鎊(比如兌歐元和加元)，但隨著美元本周的走高，英鎊仍有下行風險。

德銀分析師Jim Reid和Sukanto Chanda表示，英國大選結果讓央行「直升機撒錢」的可能性變大。上周四英國提前大選中年輕選民踴躍參與投票，年輕選民的存在感增強，暗示經濟政策有可能更加側重於財富的再分配。同時， 又因為不情願疏遠年長選民，意味著政要們在幫助年輕人時卻難以向老年人抽稅。這使得「直升機撒錢」的情況更有可能出現。和量化寬鬆(QE)不同，直升機撒錢是央行購買能讓支出增加的債券，即向民眾提供更多現金，希望他們用於消費；這會導致貨幣供應永久性增加，並非發行債券暫時性提供資金、終究得加以償還。

加元暴漲！

加拿大央行高級副行長威爾金斯周一稱，第一季的經濟增長讓人印象非常深刻，增長範圍擴大的跡象讓央行考慮，是否還需要當前的低利率。雖然很多經濟學家預計加拿大央行將在2018年開始升息，但在威爾金斯講話后，市場認為該央行在2017年底前升息的幾率為52%。

三菱日聯金融集團(MUFG)的匯市分析師Lee Hardman表示，市場一直未理會加拿大強勁的經濟數據，但顯然我們開始看到加拿大央行傳出的信號有所調整，這是市場不能忽視的。轉向更加強硬的立場將給加元帶來進一步上漲的潛力。

然而值得一提的是，油價的下跌可能會拉低加元。技術面來看，據BBG最新消息，布倫特原油期貨周一形成死叉，50天移動均線下穿200日均線，發出看跌信號。死叉通常被認為標誌著短期動能喪失，上一次出現是在2014年下半年，當時由於美國頁岩油生產激增造成原油供應過剩，油價崩盤。

歐元會怎樣？

法國興業銀行(Societe Generale)策略師Kit Juckes認為，美元後市將貶值，而歐元/美元年底目標指向1.20，法興另一名策略 師Oliver Corbier甚至認為，不排除歐元/美元觸及1.30的可能性。

日內德國商業銀行（Commerzbank）固定收益部門技術分析師主管Karen Jones撰文對歐元/美元走勢作出簡要分析，具體內容如
下：

近期來看，預計歐元/美元將進一步走低指向1.1140區域。目前歐元/美元繼續守於2016年11月高點1.1300下方，近期風險維持看跌，匯價跌勢料延伸至2個月上行趨勢線切入位1.1140。

日圖RSI和日圖艾略特波浪呈現背離態勢，暗示歐元/美元可能進一步回撤至1.1010關鍵水位，下方支撐於200日均線1.0824。而如果日內匯價反彈，則上方初步阻力位於1.1235。如果歐元/美元反彈站上1.1300，則將進一步漲向1.1429，以及近2年來的阻力趨勢線1.1472。然而，更長期來看，我們認為匯價上行將於該阻力位受阻而掙扎，之後可能回撤至1.1343水平。

黃金將迎來一波暴漲？

Stansberry Digest主編Justin Brill周一(6月12日)撰文稱，眼下我們可能正經歷史上最極端的情況之一。過去47年大宗商品相對比股市的比率。該比率將大宗商品(正如標準普爾GSCI商品指數所追蹤的那樣)與基準標普500指數進行對比。這一比率如今已經降至過去50年來都罕見的極端水平。在最近兩次低點之後，金價分別飆升近1,800%和600%。