想在亞洲稱雄的高盛去年未進亞太排行榜前10

高盛始終想當第一，但亞洲股權資本市場日益由它爭取不到的業務主導。它的抱負是過度自信還是對未來的精明押注？

英國《金融時報》 珍妮弗？休斯 香港報道

高盛（Goldman Sachs）還是想當第一。就此而言，這是高盛的慣常做派，這家銀行喜歡在每次報告盈利時誇耀其在全球排行榜上的榜首位置。

但這裡的抱負說的是亞洲股權資本市場——該市場日益由這家美資銀行爭取不到的業務主導。高盛的抱負究竟是自以為是的過度自信，還是對亞洲這個世界最大股本募集地區的長遠未來的精明押注？

力爭榜首的決定是在高盛經歷了令人震驚的2016年後做出的。根據Dealogic的數據，2016年該行甚至沒能進入亞太排行榜前10名，而此前20年期間該行從未跌出前四名。

2016年高盛在亞太地區屈居第15名，這使其6年來首次無法標榜自己榮居股權資本市場（ECM）全球排行榜榜首。更讓高盛窩火的是摩根士丹利（Morgan Stanley）去年在亞洲摘得桂冠，而且是擠入前10名的三家非中資銀行之一，另外兩家是排在第4的德意志銀行（Deutsche Bank）和排在第7的瑞銀（UBS）。

把排行榜放在無法吹噓所在銀行獲得第一的銀行家面前，準備好聽聽他拋出的一連串理由吧——為什麼這些排行榜不重要，為什麼任何老牌銀行都能夠在排行榜上名列前茅，為什麼沒有人再關心排行榜，以及為什麼真正重要的是哪家銀行賺到了錢。

亞洲曾創下最多承銷商參與一次首次公開發行（IPO）的全球紀錄——多達26家承銷商幫助郵政儲蓄銀行出售了20億美元的股權——而且亞洲的交易傭金依然微薄，往往只是很小的一筆盧比或者人民幣，因此上述最後一點的確有道理。

但排行榜依然表明一家銀行的抱負，及其對快速變化且越來越大的亞洲市場格局的評估。今年上半年，亞洲的股權資本市場交易總額達到1367億美元，使該地區超過了美國的1266億美元。

與此同時，股權業務在比例上在亞洲地區更為重要，因為該地區股權業務平均占傭金池的40%，而在全球範圍這個比例為25%。

高盛去年表現糟糕的部分原因是其缺席了一些重要的交易，包括日本交易撮合者軟銀（SoftBank）發行66億美元的可轉債，幫助變現其在阿里巴巴（Alibaba）所持股權。

內地龐大的交易規模給高盛及其國際競爭對手構成了更長期威脅；它們只能得到這塊業務的很小一部分。今年上半年，境內股本交易總量佔到地區總量的46%。去年位列第15的名次引發了高盛亞洲高層內部的一場討論：力爭股本業務第一的投入值得嗎？或者它也應該像很多競爭對手一樣，學會靈活應對？

自金融危機以來，西方銀行一直聚焦於提高自身實力和遵守資產負債表紀律。這對亞洲來說尤為必要，這裡的每個國家都需要金融機構真正落地。

大型國際銀行還面臨激烈的本土競爭。在日本，野村證券（Nomura）和大和證券（Daiwa Securities）在任何一個景氣年份都有望重返排行榜前10名之列。也一樣，而且因為其規模而更加突出。若以相關股本交易的收入排名，沒有一家國際銀行能躋身前10。

西方銀行人士常常指出，大多數境內交易都不是他們想要的業務，部分是因為利潤微薄，它們使香港平均2%的微薄傭金率都顯得相對優厚（紐約的傭金率為5%-7%）。此外，他們還表示，很多境內業務帶來的聲譽風險太大了。

因此，高盛想當第一的抱負意味著，要麼它認為市場將向外國人開放，要麼它可以在香港拿到更多境外業務。

在某種程度上，兩種想法可能都沒錯。該行長期推動允許外資企業在華獲得多數控股權——似乎表明它希望在境內擴大業務地盤。如果它也希望得到更大份額的境內股本業務，那意味著押注於交易質量也將改善。

「拿到第一是我行應該做的事情。這是人們想在這工作的原因，」一名高盛人表示，「而且我們認為，鑒於有很多企業想要獲得國際市場敞口，有足夠的有利可圖的業務可以做。」

今年高盛已經採取了反擊，贏回了地區第一的位置，領先於的中信證券（Citic Securities）和國際金融股份有限公司（CICC，簡稱中金公司）、以及摩根士丹利和瑞銀。高盛在亞洲的大本營香港股本交易最繁忙的月份也即將到來。

但它將必須與競爭對手展開更激烈的較量，才能保住地區冠軍的桂冠。

譯者/何黎