黑色系品種難言春意盎然 鋼材市場長期或較樂觀

政策風向發生微妙變化

「2017年房地產市場大起大落的可能性不大，鋼材價格也不會出現劇烈波動，鋼貿商正在發揮蓄水池的作用，預計鋼材價格將在4000元/噸附近振蕩。」在2月24日於上海由物流與採購聯合會鋼鐵物流專業委員會主辦、西本新幹線承辦的2017春季鋼市研討會上，鹽城市工商聯鋼鐵貿易商會會長張兆林表示。

不過，在西本新幹線高級研究員邱躍成看來，2017年鋼材價格還將呈現大幅波動。「現在鋼廠噸鋼利潤在700—800元，毛利也有600元/噸，鋼鐵企業利潤已經處於很高的水平，而年前囤貨的鋼貿商利潤也有600—700元/噸，現在市場主要的邏輯不是在需求側，而是在供給側。」邱躍成說。

從需求面來看，上半年基建投資會超過20%，而地產投資回落至少要到二季度後半期才會顯現出來。因此，上半年鋼材市場需求問題不大，而供應方面去產能力度不會減小，如果執行力度大，市場供應會出現一些問題。

2017年地條鋼整治提升到整治任務，黑色系市場做多信號明顯。儘管市場預期向好，但近期黑色系價格出現回調。邱躍成認為，這主要是因為政策風向發生了變化。比如，由於擔心整治地條鋼會影響市場供給，政策層面開始支持合法合規企業加強建築鋼材的供給。再比如，鋼價上漲導致礦價大幅上漲，發改委鼓勵大型鋼廠科學制定鋼材出廠價格等。

敦和資產董事總經理、宏觀策略總監徐小慶在近日於杭州舉行的一次商品投資策略會上認為，2017年需求不是主導商品走勢的核心因素，主導商品走勢的核心因素可能在供給端。

他認為，今年房地產不會出現大幅回落，地產投資和新開工皆可以，而基建投資則沒有想象中那麼激進。徐小慶表示，基建相對於去年來說會有所回落，但現在畢竟還有很多PPP項目在實施，力度不會很快收縮，需求端對商品不會有特別負面的影響，至少上半年需求的收縮不會很快顯現出來。

「從企業融資來看，企業在增加貸款規模的同時減少了發債規模，總的融資增速下跌速度放緩，但還沒有持續回升。企業融資意願上升意味著企業的供給能力在提高，供給層面能否像去年那樣繼續收縮仍存在不確定性。」徐小慶說，在需求平穩的情況下，供給和庫存的變化才是影響商品走向的關鍵。

另外，從流動性方面來說，央行從去年四季度開始收緊流動性，當時主要是倒逼金融機構降低債券投資的槓桿，而今年春節前後上調公開市場操作利率，則主要是為了給旺盛的社會融資需求降溫。

「從政策層面理解，近期傳遞的緊縮信號相對於年前對商品市場的影響更加負面。」徐小慶認為，今年國內商品行情可能呈現高位振蕩格局。具體而言，他對黑色系保持偏謹慎態度，而對跟國外相關性較高的品種，比如原油和銅較為看好，原因在於歐洲經濟復甦，海外需求可能超預期。

「目前不管是鋼廠還是鋼貿商都在採取加快套利、回籠資金的策略。但從長期來看，鋼材市場還是比較樂觀，價格回調之後還有反彈的空間。」邱躍成說。