「萬能險」與「A股」的糾葛

各位投資者，

大家好，時隔一個月，新一期「贏家說」又來了。今天我們聊一聊當下市場的熱門話題，險資「野蠻人」的底氣→萬能險與A股的糾葛。

記得上個周末，劉主席的一番講話驚動了微信朋友圈，究其內容，主要還是一向低調務實的劉主席，竟用「土豪」、「妖精」、「害人精」等詞語形容目前部分險資在資本市場中所扮演的角色。一石激起千層浪，本周初，相關險資舉牌概念股紛紛大跌。

到底險資有什麼「法寶」，使得他們有底氣在巨大的A股市值面前，扮演「野蠻人」的角色？又是什麼原因，使得監管層對這一現象反應劇烈？答案就是「萬能險」，一個帶有顯著槓桿的保險產品。

可能大家對「萬能險」還比較陌生，這裡我們先來做一下科普。說句實在話，「萬能險」這個產品，非常鮮明的反映了，有什麼樣的需求，就有什麼樣的供給，就好比我們的「大淘寶」，只要你想得到東西，都能在上面找到。

簡單來說，萬能險是介於分紅險與投連險間的一種投資型壽險。它除了同傳統壽險一樣給予保護生命保障外，還可以讓客戶直接參与由保險公司為投保人建立的投資帳戶內資金的投資活動，將保單的價值與保險公司獨立運作的投保人投資帳戶資金的業績聯繫起來。[詳見百度百科]

有了這樣的產品，還要有需求，那才能「火」。大量有理財需求的資金，這就是促使萬能險迅速膨脹的根源。

當P2P的騙局一個一個被曝光之後，大量的理財資金需要尋找一個出口，高收益低風險也一直是這批資金的目標，因此，萬能險和他們一拍即合。

當下的銀行理財收益一般都不到4%，而部分保險公司給出的「萬能險」的結算利率卻高達6%以上。在享受高收益率的同時，還能給自己再加一份健康保障，何樂而不為，因此，大量資金蜂擁而至。

這麼多錢到了保險公司手裡，結算利率+銷售渠道費用，成本基本上就在8%-9%甚至更高，面對目前「資產荒」的大背景下，需要把這筆錢投到怎樣的一個市場，才能覆蓋這8%-9%的成本呢？答案估計只有一個：A股→具有非凡「羊群效應」的資本市場。只要險資一旦舉牌，大量投機資金一哄而上，股價被迅速拉升，保險公司的資金成本也就被順利覆蓋了。

看起來，一切都OK，那監管層為什麼會有如此的反應呢？我們來看一個現金流循環：

萬能險高結算利率→吸引大量資金購買→為了覆蓋資金成本→險資在二級市場舉牌→股價拉高覆蓋資金成本→高結算利率吸引更多資金。槓桿就在這裡孕育而生。

然而，一旦二級市場的股價出現波動，一個負向循環將有可能導致又一次股災。股價下跌不能覆蓋資金成本→險資下調萬能險結算利率→資金撤離險資賬戶→險資賣出股票應對贖回→股價繼續下跌。股災中的惡性循環又來了。

綜上所述，管理層及時出手對險資舉牌的監管，將有助於未來險資入市給資本市場帶來長期穩定的繁榮；畢竟，大類資產荒將長期存在，險資在A股資產配置需求也將長期存在。

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