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財報解讀|京東2017年Q1凈利潤3.56億,馬雲再也不用擔心京東倒閉賴上阿里了

財報解讀|京東2017年Q1凈利潤3.56億,馬雲再也不用擔心京東倒閉賴上阿里了

東哥解讀電商

京東財報首次全面盈利,第一季度經營利潤17億,凈利潤14億 ,營收同比增長41.2%至762億,盤后大漲7.74%,京東市值546億美元,超過百度只差一個漲停板。

京東終於徹底摘掉虧損帽子了,而馬雲再也不用擔心京東倒閉后找阿里麻煩了!

5月8日,京東集團發布了其2017年第一季度財報。財報顯示,公司今年一季度凈收入為762億元人民幣(約合111億美元),同比增長41.2%。2017年第一季度凈利潤為3.56億元人民幣,此前接受彭博(Bloomberg)調查的分析師們預測虧損8.51億元人民幣。而基於非美國通用會計準則(Non-GAAP),凈利潤達到14億元人民幣(約合2億美元),去年同期虧損2億元。

經過長期虧損,2016年京東全年非美國通用會計準則下(Non-GAAP)凈利潤為10億元人民幣,本季度一季超越去年全年同口徑下的凈利潤。京東第一季度每股美國存托憑證(ADS)攤薄收益為1.03元人民幣,高於華爾街分析師平均預期。受一季報業績刺激,京東股價盤后大張7.74%,市值546.7億美元,超過百度市值,只差一個漲停板。

財報顯示,京東首季度的交易總額(GMV)按年增長42%至1841億元人民幣。在截至今年3月底止12個月中,京東的年度活躍帳戶數按年同比增長40%,至2.365億,而去年同期為1.691億。

2014年9月阿里巴巴上市后,在方興東與劉偉合著出版《阿里巴巴正傳》一書中,作者提到自己與馬雲聊天時,馬雲談及自己對於競爭對手京東的看法。

馬雲斷定京東的模式存在巨大的問題,前景悲觀:「京東將來會成為悲劇,這個悲劇是我第一天就提醒大家的,不是我比他強,而是方向性的問題,這是沒辦法的……所以,我在公司一再告訴大家,千萬不要去碰京東。別到時候自己死了賴上我們。」

當然,後來馬雲發微博稱,這僅限於「友人間的吹牛聊天」,沒想到被公開了,特地向京東表示了歉意。

馬雲素以超前的戰略格局,而領銜BAT,尤其是在互聯網金融(螞蟻金服),菜鳥物流網路和阿里雲的戰略布局。然而在京東上,應該是過去十年,馬雲最大的戰略性判斷失誤。

今天提馬雲這一段,因為有關京東商業模式的爭議在過去十幾年的電商發展中,都一直存在,直到京東上市后,依然被帶著虧損王的帽子,而阿里巴巴似乎才代表著電商發展的趨勢。

實際上,京東的商業模式本身並沒有什麼好爭議的,因為在美國有一家已經非常成功的範例,亞馬遜。亞馬遜作為B2C鼻祖,市值高達4400億美金,差不多是阿里巴巴的1.5倍市值。無論是在美國,還是歐洲、日本,亞馬遜都是當地最大的電商,C2C模式反而是邊緣化的模式。

隨著收入越來越高,消費者越來越重視產品品質和用戶體驗,B2C已經在加速替代C2C模式,在成為不可替代的趨勢。而阿里巴巴先發力做天貓,後來戰略入股蘇寧雲商(旗下B2C蘇寧易購),又做了更重的天貓超市,也代表著阿里本身也在戰略轉型,比以往做的更重,更接近京東模式。

事實上,亞馬遜當年也在盈利邊緣掙扎了很多年,在2000年股災後市值縮水了絕大部分。即便盈利后,也是微利狀態。亞馬遜有Prime會員,有kindle,有AWS,京東又靠什麼盈利?

Q1營收同比增長41.2%,活躍用戶同比增長40%

2017年第一季度京東凈收入為762億元,同比增長41.2%。剔除京東金融,O2O,以及海外業務,2017年第一季度凈收入為752億元人民幣,同比增長39.8%。其中,京東商城傳統業務凈收入同比增長43%,京東金融、海外等新業務同比增長127%,來自於服務項目與其他項目的凈收入同比增長62%。

所以,2017年第一季度京東盈利,包含了京東金融、物流、O2O等業務,而不是很多人揣測的分拆虧損業務實現的盈利。

▲ DonG根據歷年財報整理

京東收入增長背後是GMV和用戶依然保持較高的增長,京東在第一季度的交易總額(GMV)達到1841億元,同比增長42%。其中,自營業務GMV為1079億元,同比增長42%,第三方平台GMV為762億,同比增長43%。

隨著基數的增大,43%的GMV增速沒法和過去翻倍比較。但和行業平均20%的增速,以及阿里GMV只有10%左右的增速比起來還是非常快了。

京東的強勁增長,除了已經披露的品類維度給出的解釋理由。東哥在這裡補充一下,為什麼接下來京東還會保持相對強勁的增長。京東企業客戶業務(600萬企業客戶),京東新通路業務(B2B),包括了100萬家便利店、1萬家家電專賣店,5000家母嬰店等。

▲ DonG根據歷年財報整理

如果把京東GMV,收入和用戶數據放到一個圖表當中,三者有著非常一致的趨勢。京東過去12個月的活躍用戶數達到2.365億,同比增長40%,環比增長4.4%。

雖然阿里已經不再公布GMV數據,但阿里的新增活躍用戶增速只有10%不到,而新增用戶質量差,因此,GMV增速是很難高於用戶增長。這也是為什麼阿里不再公布GMV增速,而重點只強調營收增長。

京東Q1物流費用率7.7%,市場費用率3.6%

京東第一季度費用為113.93億元,較上年同期的86.21億元增長32%,較上一季度降10.7%。

其中履約費用率為7.7%,較去年同期8.3%有了顯著下降。過去4個季度的數據,京東規模經濟效應下,物流費用進入下降通道。這也解除了大多數投資人對京東加大物流投資,而擴大成本的擔憂。

▲ DonG根據歷年財報整理

隨著京東智慧化物流逐步完善,京東已形成集自動化運作、數據化運營和智慧化供應鏈為一體的自營運營體系,物流運營效率逐步提升。

目前,京東在國內外擁有3000多項專利申請,自2010年起在倉儲物流領域的專利申請以每年100%到150%的速度增長。隨著物流在技術領域的加速開發,京東物流的效率將進一步提升。

京東Q1毛利潤率16.1%,凈利率0.5%

京東第一季度毛利122.36億元,毛利率16.1%,高於上一季15.3%,也高於上年同期的14.4%,持續大幅提升。東哥以為毛利潤率提升,主要得益於京東POP平台,廣告收入等增長,而不是直接銷售商品提價帶來的毛利潤率提升。

▲ DonG根據歷年財報整理

京東凈利潤約為3.56億元人民幣,以Non-GAAP計,凈利潤約為14億元,雙雙同比扭虧。從經營利潤來看,報告期內京東經營利潤約為8.4億元,以Non-GAAP計算,經營利潤達到17億元。

3.56億和14.37億差別很大,很多不懂財報的人會關心實際凈利潤要低得多,主要是因為一次性計入了6.13億的員工股權激勵,投資併購無形資產攤銷的4.43億,以及計提了2.2億的投資損失。

為什麼說Non-GAAP更能反映公司實際經營盈利能力,因為,以上的虧損費用都是一次性計入的,而不是每個季度會發生。

5月初剛剛開過的2017年巴菲特股東大會上,分別是87歲和93歲高齡的巴菲特與芒格被問到為什麼會錯過亞馬遜?

巴菲特表示,「沒有預料到亞馬遜發展得這麼好,沒覺得它會像現在這樣取得大規模的成功。但是亞馬遜做的像雲方面的業務,都是具有很大的潛力的。」

他說,「當我們打造零售帝國的時候,我們發現亞馬遜會帶來顛覆性的變化。在技術行業,對我來說這種投資當時是非常長線的投資,我當時也低估了它的發展潛力。我們可能低估了他們執行力的優秀程度。」

錯過了亞馬遜,東哥建議,巴菲特可以關注一下京東!

作者李成東,前騰訊、京東戰略分析師,電商天使投資人,京騰匯創始人,有不同觀點,lichengdong2016,評論、回復互動!也可以加入東哥的小密圈,提問互動。東哥投后管理招聘1名資深行業記者,一名FA總監,歡迎投遞簡歷,待遇從優,加東哥微信,非誠勿擾。

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