新股發審進程明確放緩 6月份通過率創年內新低

在新股批文下發數量減半之後，IPO發審的節奏悄然減慢，本周僅有8家企業登上了發審會，較此前單周14、15家左右的上會企業數量大幅減少，發審節奏明顯放緩。

與此同時，擬上市企業的被否幾率持續攀升，除了折戟發審會外，還有不少企業因為業績調整或現場檢查撤回IPO申請最終終止審查，IPO堰塞湖在持續疏通。

幾大核心變化包括，一是當市場在等待著本周五批文下發數量時，證監會動用了第二個調節方式，即發審審核來控制新股供給閥門；二是六月的IPO發審通過率僅為69%，創下年內新低；三是臨近中報窗口，7月1日後擬上市公司中趕不上預披露更新的均需補交中報材料，受補充中報影響，IPO新申報企業數量會明顯減少，甚至出現「斷檔」情況；四是證監會最新公布的首發申請表顯示，今年以來，共有45家擬上市企業終止審查；五是今年以來共有249家企業上會，其中被否企業30家；六是本周發審會僅有8家企業上會，和此前單周10餘家上會企業相比明顯縮量。

發審減速新股供給全面放緩

受制於近期以來的股市波動，證監會有意調節了新股發行速度，第一個動用的調節方式就是每周五晚間的新股批文下發數量。一個明顯的變化是，過去的兩周，IPO批文下發數量均少於10家，且一周比一周批文數量少，5月26日是7家，6月2日是4家，且融資額也降至15億元，這被市場理解為，監管層根據市場運行情況適度適量的調節新股發行速度。

當市場在等待著本周五批文下發數量時，證監會動用了第二個調節方式，即發審審核來控制新股供給閥門。本周以來，證監會發審委共審核了8家企業的上會申請，而此前，這一數字均保持在10家以上，最多是單周審核家數為15家。

從統計可以看出，除了四月首周因清明假期審核家數有所減少外，三月正常審核以來，每周的審核數量都是兩位數。即便是六月第一周僅有三個工作日，發審委也把審核工作安排的滿滿當當，周三至周五每天都有企業上會，而這一節奏在本周被打破，五個工作日僅安排了兩天召開發審會，且數量急劇下降。

一家中型券商投行人士表示，從發行批文下發放緩，到審核節奏減慢，監管層在有意調節新股供給，以釋放穩定市場的信心，安撫投資者情緒，IPO發審會放緩但不會暫停，且放緩也不是一個長期事件，把時間拉長看，IPO常態化節奏不會變，隨著市場企穩，新股供給有望回歸此前水平。一家擬上市企業的董秘表示，「此前在申報時就有將此類因素考慮其中，大不了就在排隊通道多等幾個月」。IPO放緩應該是短期行為，政策調整和市場變化是無法預料的。

6月份以來通過率降至新低

上會數量的減少，並沒有改變發審會從嚴的審核風格，本周上會的8家企業中，1家被否，1家取消審核，6家安全過會，這明顯拉低了六月的IPO發審通過率，截至目前，該通過率僅為69%，創下年內新低。券商統計顯示，今年以來，截至6月8日，今年以來共有249家企業上會，其中被否企業30家，取消/暫緩審核企業12家，首發審核通過率為83.13%，低於2016年全年的91.48%。

需強調的是，這30家被否企業數已經明顯超過去年全年18家這一數量了，除此之外，還有不少企業在上會前就自行撤回了申報材料最終終止審查。

證監會最新公布的首發申請表顯示，今年以來，共有45家擬上市企業終止審查。據接近監管層的相關人士表示，終止審查的原因不外乎排隊時間過長財務數據不達標、企業戰略調整、IPO現場檢查被查出問題一時難以解決等。

被否主要是三原因

30家被否企業，券商通過梳理髮現，這些企業折戟原因不外乎持續盈利、規範運行、信息披露三方面。

持續盈利能力一直是監管問詢的重點，主要包括盈利來源集中、業績大幅波動、盈利質量不高、經營模式重大變化、核心競爭力缺失、原材料供應受限等。