證監會再提新三板 春天就在2018

劉士余：新三板去年掛牌企業翻了一番，年底超過了1萬家，當年融資超過了1390億元，交易所債券市場在多部門的協調支持下穩健發展。去年凈增加企業公司債券的融資，超過了2.7萬億元。這些真金白銀都是實實在在的支持了實體經濟的發展。

趙爭平副主席提出「通過分層管理把發行，交易，投資人准入和監管的多方面改革串通起來」。

專家認為，完善分層就是設立精選層，精選層流動性改善，資金就敢去投創新層的企業，創新層流動性改善，資金就敢去投資基礎層的企業，從而帶動新三板整體市場流動性的改善。

在今天的發布會上，新三板改革是一個關鍵詞，趙爭平副主席強調，新三板改革是今年建設多層次資本市場的一項重要任務，讀懂君諮詢了幾位市場人士，通過在創新層中分出精選層，降低門檻提高流動性，成為普遍共識。

趙爭平副主席指出，「新三板的改革是今年建設多層次資本市場的一項重要任務，既要有效監管，守住底線，更要因勢利導積極作為，把融資交易等核心功能進一步提升，要讓新三板在量的積累的基礎上，實現質的大幅提升。」

對於如何改革，趙爭平副主席強調了完善市場分層，「改革的重點是完善市場分層，通過分層管理把發行、交易、投資人准入和監管的多方面改革串通起來，為更多的企業提供差異化的市場供給。把市場的積極效用進一步的發揮出來，重點支持創新能力強、誠實守信、運作規範，前景廣闊的中小微企業加快發展。」

這樣的改革，對新三板意味著什麼？

東北證券新三板研究中心總監付立春認為，趙爭平副主席的講話首先對新三板的定位、特別是在多層次資本市場改革中的定位進行了確認。重點支持創新能力強、誠實守信、運作規範，前景廣闊的中小微企業加快發展，可以從兩個方面理解：

誠實守信，運作規範是一個前提和底線，主辦券商和會計事務所會承擔更大的責任，提供更加詳盡、徹底、深入的服務。

創新能力強、前景廣闊是發展的指標，創新能力強的一個重要指標是研發投入在收入中的比例，這個值得參考。前景廣闊側重於成長性，包括戰略新興行業，高端服務業，有自己核心競爭力的企業。

趙爭平副主席提到，新三板改革的重點是完善市場分層。新三板自去年6月27日實施分層，分為創新層和基礎層。那麼，完善市場分層，要如何完善？

新鼎資本董事長張馳認為，2017年新三板一定要有大的動作，重點在於精選層的推出，以及在精選層推競價交易，降低精選層的投資門檻，引入更多資金進入精選層。理論上來講，精選層的流動性應該和A股相當 。

他表示，對於精選層，監管層會重點扶持。兩類企業會進入到精選層，第一類企業成長迅速，市場潛力大，前期研發投入大，體現在創新性和成長性上。第二類是相對比較傳統，規模比較大，仍然體現出持續增長能力的企業，具有長期的發展前景。

也有市場人士認為，此次發布會透露出一個信號，新三板將降低門檻。企巢新三板學院院長程曉明認為，今天會議最大的亮點是談及了投資者准入標準，「500萬個人門檻一定會降低！這是今天講話的關鍵。」

有新三板教父之稱的程曉明博士，一直不斷地呼籲降低新三板投資門檻，今天終有回應，表明監管部門看到新三板地量流動性的問題所在之一就是門檻過高！

在證監會重視監管的主旋律下，認為2017年的新三板發展趨勢依舊是完善制度建設，不會在試錯中前行，而是在前行中糾正錯誤。

熬過2017這個寒冬，2018的春天不會太遠，投資終有回報，持有更見功夫。