[大行評級]摩通：中芯(00981.HK)股價調整反映市場憂慮 料下半年毛利有驚喜

摩根大通發表研究報告，指中芯國際(00981.HK)現時股價已自高位調整25%，反映市場憂慮增長放緩，或未能達成20%之收入增長目標；亦憂慮毛利疲弱，管理層早前透露其折舊增加或對毛利有所影響。惟該行預計以上憂慮不會同時發生，由於收入增長放緩或引致削減資本開支，反導致毛利回升。

由於摩通預計中芯上半年因存貨調動而將錄得疲弱表現，下半年受惠其28納米增長放緩，該行預計全年收入增長僅得15%。同時預計28納米的相關資本開支將下調，折舊增長預測自50%下調至40%，致下半年毛利將帶來驚喜。該行下調今、明兩年公司每股盈測分別7%及4%，目標價相應自13元下調至12元，維持「增持」評級。

基於上半年弱勢已於現價反映，加上下半年之潛在利好因素，該行建議於現價買入，中芯將於5月初公布首季業績，料市場將下調其盈測，惟有關因素已於現價反映。