期貨公司加速衝刺新三板

上海中期、集成期貨、安糧期貨3家期貨公司正衝刺新三板,而據《國際金融報》記者了解,另有海通期貨等公司也在籌備新三板上市事宜。

雖然,新三板流動性不佳一直受到市場詬病,但期貨公司仍然青睞這個市場。

進入2017年,期貨公司有加速掛牌新三板的趨勢。3月14日,福能期貨發布公告稱,公司股票自2017年3月15日起在股轉系統公開轉讓,成為今年以來第5家掛牌新三板的期貨公司。掛牌新三板的期貨公司總數也達到了12家。

成交清淡非個案

新三板並非一個完美的市場。

在期貨公司搶灘新三板的同時,成交情況卻更令人關注。在新三板期貨公司中,只有創元期貨、華龍期貨兩家公司採取做市轉讓,其餘的均是協議轉讓;從成交情況來看,僅創元期貨、華龍期貨和永安期貨3家公司有成交。

不過,成交清淡的現象並不僅僅存在新三板期貨公司中,新三板保險類企業也有類似問題。在新三板掛牌的保險類企業中,有過成交的企業只有5家,另外有21家險企自掛牌以來未產生過成交,後者包括安泰保險、成也保理、誠安達、鼎宏保險、永誠保險等。

在此前召開的2017新三板做市商大會(MMCC)上,東方證券股權投資與交易業務總部總經理助理陸江平指出,新三板到底是不是給市場提供了流動性?答案是肯定的。只不過這個流動性和大部分人的預期有差距,這種預期的差距,可能是來自於與A股的比較。新三板目前的流動性狀態可能還算是比較均衡的狀態。流動性問題應該由眾多參與者共同來推動,不只是做市商的問題,這個問題的改善需要給市場更長的時間。

從融資情況看,永安期貨、天風期貨、創元期貨、華龍期貨、海航期貨5家公司公告了定增方案,但總融資規模較少。這5家公司共發布了7次股票發行方案,累計計劃融資57.14億元,已經完成融資22.87億元。

其中,海航期貨定增預案金額最大,達30億元;永安期貨公告了兩次股票發行方案,首次完成募資17.505億元,共計劃融資20.18億元;天風期貨也先後公告兩次股票發行方案,首次完成募資1.29億元,第二次計劃募資1.44億元;華龍期貨完成募資4.07億元。

不過,並非所有期貨公司的定增方案最終都得以實現。

2016年7月14日,創元期貨公告稱,因相關政策和資本市場變動,該公司決定終止此前計劃定增募資1590萬元股票的發行方案。

渠道性價比較高

雖然成交不夠理想,但期貨公司依然青睞新三板市場。

海通期貨總經理助理姚弘在接受《國際金融報》記者採訪時表示:「以前,期貨公司只能靠大股東增資來增強資本實力,2014年政策逐步鬆動后,新三板成為了期貨公司一條重要的融資渠道。」

2014年10月29日,證監會正式發布實施《期貨公司監督管理辦法》,將期貨公司股東範圍由法人擴大到單位和自然人。

2014年12月25日,證監會發布《關於證券經營機構參與全國股轉系統相關業務有關問題的通知》,表示「支持證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資諮詢機構等證券期貨經營機構在全國股轉系統掛牌。申請掛牌的證券期貨經營機構無須向我會申請出具監管意見書,只需在掛牌后5個工作日內報我會和住所地監管局備案」。

2016年12月3日,證監會副主席方星海在公開場合表示:繼續支持期貨公司拓展融資渠道,鼓勵其通過境內外發行上市、新三板掛牌等方式擴大籌資規模,不斷增強資本實力,提升行業抗風險能力。

在監管的鼓勵下,2015年3月30日,創元期貨申請掛牌新三板獲批複,成為首家掛牌新三板的期貨公司。2015年下半年就有永安期貨、海航期貨、華龍期貨、天風期貨4家期貨公司接連掛牌。

由於受證監會暫停金融類企業在新三板的掛牌和融資政策的影響,2016年整年僅有大越期貨、先融期貨兩家期貨公司在12月掛牌。但進入2017年,情況又有所改變,1月就有廣州期貨、邁科期貨、渤海期貨三家公司掛牌新三板。3月又有兩家期貨公司混沌天成、福能期貨接連掛牌。

「選擇新三板上市也有很多綜合考慮在內。部分期貨公司控股股東本身就是上市國企或上市證券公司,由於政策規定,上市公司控股子公司不能在主板上市,因此,將一批期貨公司攔在了A股門外。那剩下的選擇還有去香港上市,但去香港上市成本較高,且市場流動性也不是很好。因此性價比較高的選擇也就是新三板了。」一家正在籌劃上市新三板市場的期貨公司負責人表示。

「近年來,期貨市場成交規模日益擴大,且期貨公司創新業務、子公司業務、國際業務發展迅猛,這些業務發展都對期貨公司形成凈資本壓力,海通期貨香港子公司在現有資本約束下客戶容量已滿,急需進一步增資。」姚弘透露。

暴露公司軟肋

在市場人士看來,除了融資需求外,期貨公司上市新三板還有增加市場認知度,提升品牌的用意在。

以混沌天成為例,從該公司公開轉讓說明書可以看出這是一家家族企業,公司實際控制人為自然人葛衛東。

公開轉讓說明書顯示,混沌天成的控股股東是上海混沌投資(集團)有限公司(簡稱「混沌集團」),持有混沌天成7.11億股份,佔比87.72%;葛衛東通過持有混沌集團78.88%的股份間接控制混沌天成。另外,葛衛東家人王萍、葛安喆、葛貴蘭分別持有混沌集團13.31%、4.20%、1.29%的股份。葛衛東與王萍為夫妻關係、與葛安喆為父子關係、與葛貴蘭為姐弟關係。

「經歷過上市準備,順利進入到資本市場,那麼即使是一家家族企業,公司治理也肯定完善了不少。」上述期貨公司負責人表示。

當然,上市后,隨著透明度上升,期貨公司的短板也無處隱藏。

如混沌天成在公開轉讓說明書中表示,除傳統的期貨經紀業務外,公司投資諮詢業務發展不夠成熟,資產管理子公司與風險管理子公司成立時間短,創新業務經驗相對缺乏。另外,目前有四家期貨公司披露了2016年年報,其中僅天風期貨業績出現小幅下滑。

而除了公司分別的自身問題外,上市后也暴露出一些行業共性問題,如期貨公司普遍存在股東人數少、大股東股權度集中高的問題。

5家新上市的期貨公司股東數量均不超過3家,其中廣州期貨和渤海期貨僅有兩名股東,海航期貨、大越期貨和先融期貨分別有三名股東。而創元期貨、永安期貨、永安期貨、華龍期貨、天風期貨、邁科期貨股東人數超過10家,但大股東持股比例仍然過高。如天風證券持有天風期貨股份為77.79%股份、混沌集團持有混沌天成87.71%股份。

股權集中度一般與企業規模成反比,集中度高或阻礙期貨公司的規模擴張,值得行業關注。