2017年共179家新股上市 30家一季度業績「變臉」

5月4日，證券時報報道稱，證監會相關人士表示，如果企業上市后當年業績下滑甚至虧損嚴重、風險揭示不夠充分的，將視情節輕重採取行政處罰或相應措施。

2016年以來，新股發行節奏明顯加快，今年第一季度也是近三年來單季度新增上市企業最多的季度。與此同時，多家新上市的新股在上市不久即業績變臉，引發外界對新股質量的擔憂。新京報根據Wind數據統計發現，今年開始截至5月4日上市的新股有179家，其中在一季報中業績下滑的有30家，佔比達1/6。

目前，證監會的發行審核已經趨嚴，自去年以來，IPO企業審核時的否決率逐步提升。

今年一季度1/6上市新股業績下滑

2016年開始，新股發行節奏明顯提速。據Wind數據，從2016年第一季度開始，新增上市企業的數量呈現明顯的遞增趨勢。2016年第一季度新增上市企業24家，第二季度37家，第三季度65家，第四季度101家。

進入2017年，新股發行的節奏更快。2017年一季度新增上市企業135家，同比增長462.5%。2017年第一季度也是近三年來單季度新增上市企業最多的季度。

在2017年2月的一次發布會上，證監會主席劉士余指出：「去年加大了IPO審核的力度，增加上市公司供給。實踐證明，來自於市場共識的這個做法是受到市場歡迎的，是有生命力的。」

隨著IPO加速，新增上市企業首發募集資金規模也在上漲。2017年一季度，新增上市企業首發募集資金總額696.03億元，同比增長516.3%。其中3月新增上市企業首發募集資金總額262.04億元，同比增長269.3%。

IPO機器加速運轉的同時，業績變臉的新股數量也在增多。

去年至今上市的406隻股票中，86隻新股在2016財年的歸屬凈利潤同比下滑，佔比21%。今年開始截至5月4日的新股有179家，其中在一季報中業績下滑的有30家，佔比16.7%，大約1/6。

新股累計漲停板天數和累計漲幅下降

受新股供應空前增大和業績參差不齊影響，新股累計漲幅也在下降。

據廣證恆生統計，從2016年第三季度開始，新增上市企業新股發行上市后平均累計最高漲幅開始下降，2016年第三季度為547%，2017年第一季度降至380%。

從新股發行后的漲停板天數的角度看，2016年至今整體呈下降趨勢，尤其是從2016年年底開始愈演愈烈，2016年11月為13.56天，12月為10.33天，新增上市企業數量最多的2017年1月為10.07天。2017年一季度新股發行上市后平均累計漲停板總天數11.3天，低於2016年年度新股發行上市后平均累計漲停板總天數13.27天。

其中，上海銀行的累計漲停板天數最短，僅為2天。上海銀行首發價格為17.77元，上市首日的漲跌幅為44.01%，上市后第三個交易日出現下跌，收盤價為28.49元，與前一天收盤價相比跌幅為5.79%。截至5月5日，上海銀行報22.18元。

「如果IPO提速的趨勢在短期內沒有改變，未來整體市場上市的溢價率將會逐步下降。」廣證恆生報告中指出。

今飛凱達也是漲停天數較短的一隻新股。查閱交易數據顯示，今飛凱達4月18日上市后，加上首日漲幅44%，漲停天數為12天，昨日打開漲停，截至收盤漲幅2.84%。

一位每天都關注打新動態的投資者對新京報記者表示，自己在打新時申購了今飛凱達，成本大約2700元，截至昨天升至11000元以上，賺了8000多元。對於今飛凱達昨日開板，他沒有選擇賣出，「這是這麼多年第一隻中籤的，而且賣了也沒多少錢，這幾年還虧了幾十萬沒回本。」

兩家公司一季度虧損

哪些新股業績「變臉」呢？從行業角度來看，在今年上市而又業績下滑的30家新股中，通信行業的公司最多，為5家，分別是欣天科技、光庫科技、會暢通訊、高斯貝爾、新雷能；其次為基礎化工(上海天洋、美思德、天鐵股份)和建築業(華凱創意、鎮海股份和重慶建工)，分別是三家。

從成立時間來看，業績下滑的公司既有早在1992年就已經成立的康泰生物，也有新成立初期就已經成立的白銀有色(前身為白銀公司)，最年輕的是科森科技，2010年成立。

業績下滑的新股中有四家成立時間不足10年，分別是華凱創意、海峽環保、賽托生物和科森科技，均為新興行業企業。

此外，從分佈地域(以註冊地址為準)來看，由於廣東地區上市新股較多，業績下滑的數量也在各省市區中最多，多達7家。

從個股角度看，今年的新股中業績降幅前五大公司分別為天鐵股份、華凱創意、高斯貝爾、萬里馬和上海天洋，降幅分別為172.45%、107.08%、84.24%、78.185%和71.35%。

其中，天鐵股份和華凱創意在今年一季度業績盈轉虧。業績降幅最小的是光庫科技，降幅0.3443%。

對於業績變動原因，業績降幅最大的天鐵股份在一季報中解釋稱，公司實現銷售收入與工程施工進度密切相關，「一季度部分工程受氣候、土建工程進度等因素的影響導致施工進展延緩。」

華凱創意則表示，一季度公司確認收到的政府補助收入較上年同期下降61.60%。此外，非經常性損益對公司凈利潤的影響約為179.33萬元。

IPO審核趨嚴，否決率上升

在新股質量堪憂的背景下，監管層的態度備受外界關注。不少聲音呼籲，監管層應加強審核，以防止A股「圈錢即虧損」的痼疾借著IPO提速而愈演愈烈。

「現在能感覺到新股漲幅越來越少了，企業真能達到上市標準嗎？」上述投資者心裡也有疑惑。

有業內人士對媒體表示，在新股發行速度加快的同時，IPO申請的否決率也呈現上升局面，這表明在新股發行常態化的同時，發行審核「嚴把關」也成為常態。

數據顯示，去年1-9月，證監會共審核了162家企業的首發申請，結果10家被否，否決率達到6.2%；10月至12月，共有107家企業的首發申請上會接受審核，其中8家被否，否決率為7.5%。進入2017年，IPO審核和發行均提速。截至5月3日，共有175家企業的首發申請上會接受審核，其中有19家被否，否決率為10.9%。

證監會近日對媒體表示，如果企業上市后當年業績下滑甚至虧損嚴重、風險揭示不夠充分的，將視情節輕重採取行政處罰或相應措施。

證監會新聞發言人張曉軍此前介紹，2017年現場檢查工作將繼續開展，督促發行人提高信息披露質量，督促中介機構勤勉盡責，防止帶病申報，嚴把資本市場入門關。

今年，現場檢查的規模全面升級，3月份，證監會啟動了2017年第一次現場檢查，對34家首發企業進行現場檢查，其中，信息披露質量抽查企業14家，日常審核發現重大疑點的企業11家。「檢查中發現的涉嫌違法違規的相關線索會移送證監會稽查部門處理。」張曉軍表示。

財經專欄作家皮海洲建議，隨著IPO提速，一方面應當在審核新股時從嚴監管，另一方面對於已上市而又業績降幅比較大的新股，應當進行重點檢查，如果發現是包裝上市乃至欺詐上市，則應當對相關上市公司、保薦機構予以嚴厲處罰，對相關的發審委委員也應當進行問責。

■ 個案

天鐵股份上市即虧損 高盈利態勢終止

在眾多業績變臉的新股當中，降幅最大導致盈轉虧的天鐵股份頗引人關注。

天鐵股份主營軌道工程橡膠製品。梳理髮現，公司相比於同行業上市公司的毛利率極高，兩次引發監管層關注，而恰恰在上市不久前後，公司低毛利率的產品銷售收入的佔比就在增加。

股價方面，自從3月27日達到46.57元的最高收盤價之後，天鐵股份5月5日收盤報30.69元，累計回調達34%。

甫一上市就業績大變臉

天鐵股份即浙江天鐵實業股份有限公司，位於浙江台州市天台縣，公司主營業務為軌道工程橡膠製品的研發、生產和銷售，主導產品為軌道結構減振產品，產品主要應用於軌道交通領域。

2016年11月，天鐵股份首發獲通過，12月26日啟動申購，並於今年1月5日在深交所上市。上市后不久，天鐵股份業績就出現波動。

根據4月28日發布的2017年一季報，天鐵股份凈利潤-0.04億元，同比下降172.45%，業績由盈轉虧。

天鐵股份表示，業績虧損原因首先是公司主要產品均需要進行安裝，實現銷售與工程施工進度密切相關。一季度部分工程也受氣候、土建工程進度等因素的影響導致施工進展延緩，收入確認延緩；其次則是產品收入結構變化所致，低毛利率的產品銷售收入佔比增加。

在招股書中，天鐵股份也曾預警，公司存在宏觀經濟及軌道交通領域投資波動的風險：如果政府縮減軌道交通投資規模，將使得公司軌道交通領域相關客戶投資額度受到較大影響，從而可能使其對公司軌道工程橡膠製品的採購額下降，導致公司營業收入出現較大幅度下滑。

招股書顯示，公司主要客戶為中鐵和鐵建下屬單位，2013年度、2014年度、2015年度，公司向中鐵和鐵建的銷售額占營業收入的比重合計分別為58.90%、58.85%、91.68%，公司客戶集中度較高。

對於公司上市后就虧損，業績數字是否存在問題，天鐵股份對新京報記者表示，絕對沒有，招股書都有披露，具體都是經會計師審計。

超高毛利率兩次引監管層關注

根據天鐵股份的招股書，2013年、2014年和2015年，公司凈利潤分別為4607.33萬元、4712.07萬元和6667.03萬元，呈現較大增幅，2016年上半年也高達3760.28萬元。

凈利潤大幅增長，但天鐵股份的營業收入增幅卻不大，2013-2015年分別為24716.21萬元、28240.52萬元和28851.39萬元。

支撐起營收微增、業績大漲的是其不斷攀高的毛利率。

根據招股書，2013年度、2014年度、2015年度及2016年1-6月公司綜合營業毛利率分別為55.85%、56.71%、68.13%及72.66%，處於較高水平。

2016年上半年，天鐵股份營業收入上升33.74%，但凈利潤卻上升高達104.90%。對此，天鐵股份稱，這反映出公司盈利能力的提升，其一方面來源於營業收入的快速增長，另一方面來源於因高毛利率產品銷售佔比提升帶來的毛利率的提升。

天鐵股份的毛利率也遠高於同行業上市公司。

根據2016年8月招股書，2013-2015年以及2016年1-6月，天鐵股份綜合營業毛利率分別為55.85%、56.71%、68.13%及72.66%，而同行業上市公司(輝煌科技、鼎漢技術、世紀瑞爾)在同期內毛利率均未曾高於50%，同期平均毛利率僅為45.21%、43.85%和45.31%。也就是說，同期內天鐵股份的毛利率要高出同行業上市公司多達10個百分點。

對此，天鐵股份稱，因所處細分行業不同，報告期內公司綜合毛利率要高於可參考上市公司平均水平，但公司毛利率較高的情況符合行業特徵。

新京報記者注意到，天鐵股份的高毛利率引發了監管層兩次關注。

在2016年8月的反饋意見中，證監會表示，請天鐵股份進一步說明同行業可比上市公司選擇的標準、可比性，發行人毛利率高於招股說明書所披露參考上市公司的原因。而在2016年11月，創業板發審委也表示，請公司代表說明主營業務毛利率維持高位且逐年上升的原因及其合理性。

一季度低毛利率產品增多

形成對比的是，隨著2017年上市，天鐵股份毛利率的不斷攀升之勢似乎終止了。天鐵股份未在一季度報中披露其毛利率數字，但根據一季報，天鐵股份表示其一季度業績下滑原因之一就是產品收入結構變化，低毛利率的產品銷售收入佔比增加。

對於一季度毛利率情況，5月5日天鐵股份證券部表示，我們的公布都是按照深交所規定的格式來的，它要求提供什麼資料我們就提供什麼資料：「公司產品有很多種，一季度低毛利率產品增多。」

除了高毛利率，天鐵股份的應收賬款數字較大。

根據招股書，公司報告期內應收賬款賬麵價值分別為2.35億元、2.06億元、2.48億元及2.59億元，分別占當期末流動資產總額的69.11%、63.21%、60.06%及62.82%。

天鐵股份證券部5月5日對新京報記者表示，公司目前生產經營一切正常，訂單也都正常。（記者 趙毅波 北京報道)