炒股十年，總是虧錢，不怨股市，錯在自己？

一到半年總結多。

這不，2017年6月30日一過，小通就在朋友圈看到一個說法：「A股10年，大盤不漲反跌。」

從數據看，的確如此。

2017年6月30日，上證指數 3191.43 點；10年之前的2007年6月29日，上證指數3820.70點。

也就是說，在剛剛過去的10年裡，上證指數下跌16.64%。

有人跟貼說，怪不得我炒股10年，虧得一塌糊塗。股市真的沒有投資價值。

點贊一大片。

炒股虧錢這事，擱誰心裡都不好受。但小通不得不說，炒股10年虧錢，還真不能怨股市不給力。

其一，過去10年，儘管上證指數是下跌的，但代表股市全貌的中證全指十年間卻上漲31.82%。也就是說，過去10年，股市是上漲的。

其二，過去10年，A股的確有賺錢機會。這是有數據為證的。

如果回到10年前的2007年6月底，A股一共有1420家上市公司。

考慮到A股歷來喜歡炒新，為了避免新股因素的影響，我們剔除了2007年上半年上市的50隻個股。

這樣，我們的考察對象就限定在2007年1月1日前上市的個股，共1370隻。

1370隻個股漲跌幅分佈（2007/6/30-2017/6/30）

圖更直觀：

請注意圖表中有意思的數據，比如：

大幅戰勝通脹

過去十年，1370隻個股平均收益率高達147%，年化收益率為9.46%。

根據國家統計局公布的2007-2016年CPI數據，過去十年的通貨膨脹率為33%。

也就是說，如果投資者在10年前，一籃子平均買入1370隻個股，並一直持有，收益率水平大幅戰勝了通貨膨脹。

期間，1370隻個股有910隻跑贏通脹，也就說，如果投資者任意挑選一隻個股並持有10年，仍然有66.42%的可能戰勝通脹。

一句話：A股還是很有投資價值的。

8 成公司股價上漲

買入並一直持有1370隻個股，十年後， 80.29%的上市公司股價上漲，超7成的公司股價上漲超過了20%。

4 成股票翻倍、近 1 成股票漲 10 倍

如果持股十年，挑到翻倍牛股不是難事，比例超過4成。

讓人心動的十倍股出現的概率也不低——9.05%。

2007年6月30日-2017年6月30日期間，有124隻個股的最大漲幅超過十倍。

即使在2007年6月底，大盤4000點高位買入，持有到十年到現在的3100點，仍有14隻個股股價上漲超10倍。

十年十倍股

☆ 十倍股中，最多的是醫藥股，共計三隻：康美葯業、長春高新、美年健康。再次驗證了，醫藥出牛股的說法。

過去十年，凈利潤複合年增長率超過20%的380家上市公司中，348家即91.56%的上市公司股價漲幅大於20%。

這也就是說， 如果過去十年，我們能夠選到業績表現好的上市公司，並且堅定持有10年，那麼91.56%的概率能賺到20%，明顯高於1370隻個股71.53%的概率。

但是，我們在2007年買入股票時，並不知道未來十年上市公司的業績表現。如果我們參考2007年此前三年業績數據買入並持有，結果是怎樣的呢？

2004年、2005年、2006年，連續三年業績增速超過20%的上市公司一共109家，十年後，這109家上市公司的成績單如下：

各位是否有點意外？

109家過往三年業績不錯的公司，無論是漲幅翻倍、漲幅超20%、還是股價上漲的比例，都沒有趕上大流。

我們在實際投資中，單純根據靜態的過往業績數據來選白馬股，結果並不理想。

所以，這組數據再次說明：對於普通人而言，指數投資更靠譜，至少能讓我們賺個不錯的平均收益。

既然股市有賺錢效應，為何還會「七虧二平一賺錢」？

還是拿出過去十年的數據，我們來驗證一下，持股一年收益情況如何。

我們可以看到，2007年、2009年、2014年、2015年大牛市中，持股一年賺錢的概率較高；但其餘6年，持股一年賺錢的概率很低，尤其是2008年、2013年，不足3%。

在實際投資中，對於大多數散戶而言，持股一年都算是長線投資。他們更熱衷短線操作，也普遍對自己的短線操作能力充滿信心。

可惜實證數據研究表明，短線炒作只會讓大多數散戶虧損。

早在2010年，西南財經大學金融學院的劉陽、劉強發表了《擇時交易的小概率困境》的研究論文，他們數據詳實，選取了上證綜指1992年5月21日至2010年1月29日的4329個交易日、深證成指1991年8月17日至2010年1月29日的4527個交易日的數據，最後得出了一些對普通投資者而言，有價值的結論，我們直接上研究結論：

① 樣本期間，完全被動投資上證綜指和深證成指，可以獲得9.11%和16.88%的年化收益率。

② 上述看起來不錯的收益情況，最關鍵的在於大漲的50個交易日。

如果沒有抓住收益率最高的50個交易日，上證指數年化收益率為-14.99%、深證成指的年化收益率為-0.10%，全都為負，也就是說，整個投資期間每年都會虧損。

③ 退一步說，如果錯過了上海市場漲幅最好的20天，那麼上證指數的年化收益率為-5.45%；如果錯過深圳市場漲幅最好的20天，那麼深證成指的年化收益率為7.84%；

④ 再退一步，如果僅僅錯過了滬深兩市漲幅最好的10天，那麼上證指數的年化收益率仍舊為負，僅-0.90%。

如果錯過深圳市場漲幅最好的10天，那麼深證成指的年化收益率為11.51%；

⑤ 表現最好的10天、20天、50天是隨機分佈的，毫無規律可言。

如果持股時間短，大概率會錯過表現最好的交易日，那麼投資收益也會大打折扣，甚至虧損。

綜上 ，無論是我們用過去10年的數據，還是用學者統計的19年數據，均表明，熱衷短線炒作，是散戶虧損的重要原因。

即使A股有賺錢效應，但炒股虧錢的人，仍然可能把原因歸結為A股牛短熊長，行情不好把握。然後，拿別人家的美股舉例子：美股一路長紅，自然會比大漲大跌的A股容易賺錢。

道瓊斯工業指數從1920年-2017年，97年的時間，漲幅215倍，讓我們心生羨慕。

但即使是美國股市，短線炒線對普通散戶而言，也依然是個坑。

密西根大學金融教授H. Nejat Seyhun針對1926-1993年，68年美國市場所有指數的研究發現：

1.2%的交易日貢獻了95%的市場收益。即一年中，不到4個交易日貢獻了95%的收益。

十年後，這位金融教授更新了樣本數據，數據擴充至78年即1926年-2004年，研究結果與此前類似：

不到1%的交易日貢獻了96%的市場回報。

無論美股，還是A股，研究結論大同小異：

到此，我們的數據統計及實證研究分享完畢。最後，我們總結一下我們的主要觀點，供大家參考：

▶ 投資期限的設定會影響到我們的思考、決定和操作

把投資期限設置為日、周、月，自然會關注每日漲跌。天天盯盤的人，根本無法控制住自己不去頻繁交易。而市場的漲跌是隨機的，會讓我們焦躁不安、無所適從。

▶ 不要賭小概率事件，不要炒短線

每個人都想抓住大漲的交易日，但無論是A股抑或是美股，這都是小概率事件，從概率學上說，小概率事件可以理解為不可能發生的事情。

就像有「老」飛行員、也有「大膽」的飛行員，卻沒有「大膽的老」飛行員一樣，也「沒有」靠短期波段操作一再成功的投資者。

▶ 普通人不妨長期持有指數基金

我們總結A股2007-2017年、西南財經大學總結1991-2010年的數據均證明，被動指數投資的年化收益率均超過9%。

對於普通投資者而言，挑選個股難度大，所以不貪心，長期持有指數，一樣可以獲得不錯的平均收益。

▶ 即使很不幸在牛市高點進場，也不要絕望，時間和耐心會給你帶來回報

別忘了，我們回顧過去十年數據的起點是2007年6月底，當時的點位是4000點。這1370隻個股，1310隻在2015年的牛市解套了。即使持股至今，1100隻股票仍有正收益。

正如費雪·布萊克(Fischer Black)所言：

一般說來，無論投資人退出市場或留在市場里，市場的表現都一樣好，所以投資人有一部分時間退出市場時，和簡單的買進並長期持有策略相比，一定會虧錢。

所以，在行情艱難時不妨留住籌碼，守望上漲的美好時光。

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