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全國上演「洛陽紙貴」：炒房炒股，不如炒紙

2021/12/25

近來，造紙行業可謂是「紙高氣昂」，不僅紙價不斷上漲，造紙板塊也隨之進入上升行情。

財聯社查詢數據發現，6月以來，A股造紙板塊整體漲幅超過25%，太陽紙業、山鷹紙業、晨鳴紙業等多隻個股今年累計漲幅分別為47.66%、55.49%、88.83%%；而港股表現更為突出，玖龍紙業、晨鳴紙業、理文造紙今年分別累計上漲133.5%、100.33%、83.28%。與此同時，多隻基金提前布局重倉A股造紙板塊，在造紙板塊重倉股中，中順潔柔以10億元持倉總市值名列第一。

在中央環保督查及供給側改革的持續影響下，不難發現這一輪紙價的持續上漲的核心邏輯是供給量收縮，需求量旺盛，進而供需關係改善。對於後市，券商紛紛看多，認為短期內還會上漲。但亦有分析指出，造紙行業資產負債率較高，投資性現金流多為凈流出。

多重因素助力紙價屢創新高，龍頭企業議價能力提升

隨著紙價屢創新高，「炒房炒股，不如炒紙」也不再是一個段子。

據造紙協會理事長趙偉介紹，今年以來，紙漿市場量價齊升，目前國內已經漲到2200至2700元每噸，而去年年底才1700至1800元每噸。

據百川資訊數據顯示，今日紙漿市場價格繼續上調，上漲111元/噸，漲幅1.96%，木漿價格繼續走高，針葉漿價格已有高達7000元/噸，國內新聞紙市場價格繼續上行，上漲100元/噸，漲幅1.75%。

由於原材料的持續上漲，近期多家造紙上市公司更是連發漲價通知，華泰紙業、廣州造紙集團宣布紙價上調400-500元/噸，太陽紙業發布漲價通知稱，在原價格基礎上每噸漲價200-300元。

受此影響，2016年、2017年上半年造紙業主營業務收入分別同比增長7%、14%，利潤總額分別同比增長16%、41%，行業熱度明顯回升。

而這一輪紙價的持續上漲的核心邏輯是供給量收縮，需求量旺盛，進而供需關係改善。

1、供給側改革

造紙行業本質上屬於周期性行業，但其周期性主要源於供給周期，周期性較弱。近幾年在供給側改革的作用下，落後產能不斷被淘汰，行業集中度逐漸提升。

2、「史上最大規模」環保督查密集開展

今年以來，環保力度持續加強，中央環保督查多次開展、排污許可證制度全面開展，按照環保部的要求，造紙企業需在6月30日之前拿到排污許可證，一部分未取得許可證的造紙企業在此後被淘汰。而絕大部分中小企業環保成本都過高，可能將面臨停產或淘汰的局面。此外，在未分揀廢紙等紙系產品進口受限的背景下，原材料價格有望繼續提升。

3、造紙行業進入旺季

自8月中下旬開始，造紙行業進入需求旺季，除教輔書籍外，下半年還有國慶節、中秋節、「雙十一」、春節等節日促銷需求，用紙需要較大。

有意思的是，隨著行業集中度的提升，上游龍頭企業的議價能力和成本轉嫁能力也逐漸提高，同時，市場份額也會隨之擴大。

造紙板塊公司中報業績兌現高成長，多隻基金提前布局

紙價上漲，造紙板塊上市公司業績理所當然也實現高增長。

財聯社發現，上半年造紙板塊的上市公司大部分凈利翻番，如太陽紙業同比增長148%，山鷹紙業同比增長451%，岳陽林紙同比增長497%，山東博彙紙業同比增長517%，青山紙業同比增長2054%。不過，也有例外，比如冠豪高新公司2017年上半年凈利潤實現負增長。